申銀萬國研究所宏觀部負責人李蓉向本報記者表示,從盈利趨勢看,A股企業整體盈利環比向好的趨勢不變,未來企業盈利增長還將進一步支撐市場估值水平。她表示,目前市場在等待房地產銷量、新開工數和信貸等經濟數據的進一步確認。

　　不過廣發證券經紀業務總部首席分析師游文峰看法有點不同,他表示“近期根本的原因的還是投資者對上市公司公布的數據不樂觀,數據沒能支持投資者對上市公司第三、四季度盈利的預期。”

　　資金面�＋�

　　信貸狂飆的推力減弱了

　　如果說,上半年信貸集中投放帶來的寬容環境,刺激了A股超預期“井噴”的話,7月以后這種推動力顯然不足了。

　　2009年上半年整個銀行體系呈現一種信貸新增規模狂飆的局面,而7月份信貸規模的一個“急剎車”,銀行公布的數據顯示7月份新增人民幣貸款3559億元的增量,環比大幅下滑77%。而8月份和未來,信貸的數據恐怕更加不如人意。本報記者獲悉,國家開發銀行、建設銀行等大行在8月份的信貸投放壓力依然巨大,但由于企業貸款意愿不足,其8月份整體信貸增量將低于7月份。而在資本充足率和撥備覆蓋率等監管指標的約束下,浦發銀行等部分股份制銀行8月份已經停止放貸。據業內人士預測,8月份新增信約為3000億元左右。

　　信貸本身在萎縮,而審計署和銀監會等部門對信貸資金是否違規入市的調查,更是抽緊了A股的流動性。市場人士擔心的一點,還在于在年初大量投放的票據融資,9月份將有超過1.2萬億元到期,雖然為銀行體系帶來大量的新增流動性,但短期會導致A股資金被大幅抽離。

　　相對于信貸,較為明顯的是投資者熱情的回落。數據顯示,新增股票開戶數也由7月底的7萬戶回落至5萬戶；同時新基金發行熱情減緩,基金開戶數由7月底的12萬戶下滑至8萬戶。與此同時,大小非的“出貨”依然在延續。據統計,今年1至6月滬深兩市大小非減持合計約47.42億股,減持套現金額約480億元。

　　政策面�＋�

　　急推IPO、再融資成為導火索

　　相比較基本面和資金面的因素,政策面上對于IPO的“急推”,是引發市場情緒急轉直下的關鍵因素,而這種情緒在周一被集中引爆。

　　中國中冶在周一正式登招股意向書,計劃發行不超過35億股A股,募集資金約168億元,而公司在8月26日才剛過會。同時,證監會網站公開數據顯示,發審委8月份審核項目為29家,月審核項目數量為近三年來高位。上周4只中小盤股集體打包上市后,走勢低迷,已經顯示出新股密集發行對市場的巨大壓力。

　　雖然市場出現了四連陰,但是管理層擴容的步伐并沒有減緩。除了主板,創業板和國際板也在不斷升溫。周一有消息傳出,保薦機構預計首批登陸創業板的企業掛牌時間將在10月中旬,有樂觀者認為理論上9月底亦有可能,較之前市場預期的10月底將大幅提前。與此同時,在上交所開設國際板的信息從不同的層面不斷傳出,匯豐銀行更是多次積極表態希望登陸A股。

　　廣州證券首席分析師袁季在接受記者采訪時表示,“管理層不斷加快新股發行的步伐,加大了市場壓力,目前,經濟基本面并沒有發生重大改變,投資者對經濟基本面的擔憂還是出于市場心態的反應,來自基本面的不利因素被放大了。”

　　游文峰也認為,消息面上,中國中冶IPO、萬科增發這些利空的消息是昨日大盤暴跌的導火索。李大霄表示,目前A股的大跌顯然說明當前融資和引資已經失衡了,“目前A股的流動性已經支撐不了IPO和再融資的進度,加上前期獲利盤的獲利回吐,加劇了市場的下挫”。

　　展望�＋�

　　信心恢復還看政策

　　著名市場人士、圓融投資執行董事冉蘭稱,短期來看,市場已經走過頭了,下跌的空間已經不大,現在進入了調整的末期,未來可能出現多次反抽過程。現在只要管理層態度稍微溫和一點,出臺一些利好政策,放緩新股發行速度。

　　游文峰認為,權重股低迷的表現顯示機構投資者看法趨向一致。“在3000點時,幾乎所有機構投資者都看漲,此后的調整初期仍有不少機構投資者仍保持樂觀心態,但當滬指跌穿2800點時,機構投資者都開始減倉止損,從近期權重股表現來看,機構投資者有可能是在拋售,或有可能進行情緒化操作。”

　　另一個因素是機構在快速調倉。博時平衡基金經理楊銳昨日告訴記者,指數的急速下跌,標志著以流動性和經濟復蘇預期主導的上漲已經結束。“未來在群體性抱團取暖的策略下,防御性的配置將可能有不錯的表現。”。他透露,已經防御性地配置到了高端白酒和醫藥行業上。

　　對于后市,市場人士多認為市場短期殺跌空間已經有限,而扭轉局勢的關鍵還要看政策。

　　游文峰表示,如果9月份公布數據符合投資者預期,市場信心可能會得到恢復。“現在市場恐懼情緒過于嚴重,投資者盲目拋售手中股票是不理性的。”

　　著名市場人士、圓融投資執行董事冉蘭稱,短期來看,市場已經走過頭了,下跌的空間已經不大,現在進入了調整的末期,未來可能出現多次反抽過程。現在只要管理層態度稍微溫和一點,出臺一些利好政策,放緩新股發行速度,市場就會很快恢復信心的。一旦公布8月份數據顯示出宏觀經濟強勁的復蘇態勢,投資者的資金便會再度回到市場。”操作上,他建議重倉投資者可借助后市的反抽行情適當減倉,輕倉投資者可以持觀望態度。

　　袁季則認為,未來支撐大盤止跌回升的動因可能有兩個方面,一是估值獲得支撐,二是流動性得到改善。但他認為,“減緩新股發行步奏,加快基金發行等政策在一定程度上可能對大盤止跌回升有所幫助,但在沒有出現有效反彈之前千萬不要抄底,倉位最好控制在中低位置。”