3G發(fā)牌在即 中國聯(lián)通價(jià)值爭議

　　“久聞樓梯聲”的3G牌照終于即將露出廬山真面目。

　　2008年最后一天，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式同意啟動(dòng)3G牌照的發(fā)放，有媒體引述權(quán)威專家言論稱，3G牌照將最晚在2009年春節(jié)前后推出。

　　1月5日，記者從有關(guān)渠道獲悉，3G牌照或于1月7日正式發(fā)放，而中國移動(dòng)將獲得首張3G牌照。

　　“3G牌照的發(fā)放，對(duì)于聯(lián)通絕對(duì)是利好。”招商證券通信行業(yè)分析師曾斌告訴記者，由于中國聯(lián)通(600050.SH)擁有國內(nèi)最成熟的3G標(biāo)準(zhǔn)制式WCDMA，而且有關(guān)部門即將實(shí)施一系列管制政策，這將給其最強(qiáng)大對(duì)手——中國移動(dòng)發(fā)展帶來沖擊。

　　雖然對(duì)于即將下發(fā)的三張3G牌照的情況，及各大運(yùn)營商在3G項(xiàng)目中軟硬條件比較，業(yè)內(nèi)人士幾乎都已形成共識(shí)：一方面，TD還處在二期建網(wǎng)階段，而WCDMA網(wǎng)絡(luò)和CDMA2000網(wǎng)絡(luò)均可在原基礎(chǔ)上升級(jí)。但3G業(yè)務(wù)對(duì)于中國聯(lián)通帶來的價(jià)值究竟幾何，仍存爭議。

　　3G概念之爭

　　“對(duì)于股市來說，3G或許只是一個(gè)概念，它究竟能給中國聯(lián)通帶來多少具體收益，能否如預(yù)期，還都是未知數(shù)。”之前曾一度重倉中國聯(lián)通的某機(jī)構(gòu)人士告訴記者，每當(dāng)3G發(fā)牌之聲傳導(dǎo)于市場，通信板塊便應(yīng)聲而動(dòng)。

　　去年10月28日，以4.27元低開的中國聯(lián)通，低跌至4.18元、跌幅超過5%后，卻在當(dāng)日午盤后強(qiáng)勢翻紅，并一舉站上4.63元高位，即是拜當(dāng)日午后傳出的3G將擇日發(fā)牌的傳聞所致。

　　此后，中國聯(lián)通雖然也隨著羸弱的大盤隨波逐流，但不時(shí)傳出的3G發(fā)牌傳聞，卻仍刺激每個(gè)投資者神經(jīng)，也同時(shí)刺激著中國聯(lián)通一次又一次地拉出一根根或長或短的陽線。

　　“概念股最常見的走勢就是利好兌現(xiàn)后‘見光死’。”上述機(jī)構(gòu)人士表示。

　　“3G不是概念，而是有切實(shí)需要，能改變運(yùn)營商格局的技術(shù)。”招商證券通信行業(yè)分析小組在2009年通信服務(wù)業(yè)年度投資策略報(bào)告中如此寫道，“無論從用戶習(xí)慣與潛在用戶規(guī)模、上網(wǎng)終端普及度及價(jià)格等各方面看，我們都有理由認(rèn)為，2009年即將開展的中國3G業(yè)務(wù)，是極具潛力的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，決定運(yùn)營商長期競爭格局。”

　　“手機(jī)潛在用戶規(guī)模至少7300萬戶。”曾斌告訴記者，已使用2G/2.5G手機(jī)上網(wǎng)的用戶是天然的3G手機(jī)上網(wǎng)用戶，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月的過去兩年中，使用手機(jī)上網(wǎng)的網(wǎng)民數(shù)迅速增長，年增長數(shù)超過137%，而從2003年至2008年，移動(dòng)分組數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的用戶數(shù)，也以每年超過106%的增速遞增。這部分人群剛好就是3G業(yè)務(wù)的潛在用戶，同時(shí)，內(nèi)地大量水貨3G手機(jī)也使3G業(yè)務(wù)推廣的門檻降低。

　　與筆記本電腦對(duì)應(yīng)的3G業(yè)務(wù)市場，通過3G上網(wǎng)卡上網(wǎng)業(yè)務(wù)，運(yùn)營商也將是主要上網(wǎng)通道。

　　曾斌認(rèn)為，過去6年中使用筆記本上網(wǎng)的網(wǎng)民數(shù)量迅速增長。“2008年采用聯(lián)通CDMA上網(wǎng)卡的用戶，雖然絕對(duì)數(shù)量不大，但增長迅速，年增長約57%，考慮到CDMA上網(wǎng)卡速度較慢，而3G上網(wǎng)卡理論速度將為2.5G上網(wǎng)卡的20倍，我們認(rèn)為，這將激發(fā)大量的潛在需要。”

　　尤其值得注意的是，“在上網(wǎng)卡領(lǐng)域，由于技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品成熟度高，聯(lián)通和電信將壟斷該市場，移動(dòng)不會(huì)有太多份額。”招商證券2009年電信行業(yè)投資策略報(bào)告強(qiáng)調(diào)。

　　最大受益者之辯

　　3G業(yè)務(wù)或許將給運(yùn)營商帶來實(shí)際影響，但對(duì)于重組后的三大電信運(yùn)營商來說，誰才是最大受益者呢？

　　去年5月，此輪電信重組啟動(dòng)伊始，中國聯(lián)通或?qū)⒊蔀?G業(yè)務(wù)最大受益者的觀點(diǎn)成為市場主流。但隨著電信重組的開展，之前被認(rèn)為在重組中受益最大的中國聯(lián)通，不但沒有延續(xù)重組前穩(wěn)健的市場表現(xiàn)，反而一路下滑，不到5個(gè)月，便從重組前10.71元，跌至去年9月18日的近兩年最低價(jià)3.95元。

　　隨著近期3G發(fā)牌的日益臨近，對(duì)于中國聯(lián)通是否成為最大受益人的質(zhì)疑聲漸長。

　　“對(duì)于3G牌照的發(fā)放，要判斷誰是最大受益方，要看是否3張牌照同時(shí)發(fā)放。”中原證券研究所通信行業(yè)分析師馬欽琦告訴記者，如果三張牌照同時(shí)下發(fā)，短期內(nèi)對(duì)中國電信或?qū)⒏�有利，而如果先發(fā)中國移動(dòng)的3G牌照，則對(duì)中國移動(dòng)有利。

　　“無論是否同時(shí)發(fā)放牌照，比較而言，短期內(nèi)對(duì)中國聯(lián)通都不利。”馬欽琦認(rèn)為，中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通合并后，就硬件說，兩大集團(tuán)間固網(wǎng)和移動(dòng)的整合勢必影響到3G業(yè)務(wù)的開展。“中國聯(lián)通雖已在7個(gè)城市建立試驗(yàn)網(wǎng)，但對(duì)比其他兩家運(yùn)營商，進(jìn)度卻是最慢的，現(xiàn)在與網(wǎng)通整合是中國聯(lián)通的首要任務(wù)。”

　　話雖如此，但網(wǎng)通與聯(lián)通的整合是固網(wǎng)和移動(dòng)整合，而3G是移動(dòng)部門在建，這兩者聯(lián)系并不大。

　　“中國聯(lián)通和網(wǎng)通的整合涉及很多東西，而且現(xiàn)在3G業(yè)務(wù)都是捆綁的，不可能由移動(dòng)部門單獨(dú)做，甚至連資費(fèi)系統(tǒng)都需要更改。”馬欽琦解釋道。

　　“我們一直認(rèn)為，獲得WCDMA牌照，是聯(lián)通此次重組獲得的最大收益。”招商證券近期的研究報(bào)告明確寫道，“在運(yùn)營商中作選擇，仍看好中國聯(lián)通。”

　　“市場往往由于中國電信和中國移動(dòng)過去的輝煌和業(yè)績而看好他們，卻忽視了他們面臨的政策壓力和產(chǎn)業(yè)鏈落后帶來的困難。”曾斌告訴記者，無論是從時(shí)間、產(chǎn)業(yè)鏈還是政策面看，都是對(duì)聯(lián)通利好。

　　即使中國聯(lián)通面對(duì)整合需要，而成熟的WCDMA技術(shù)，就已為中國聯(lián)通的3G業(yè)務(wù)發(fā)展贏得時(shí)間。

　　“中國移動(dòng)和中國電信需要扶持從設(shè)備到終端廠商的大量環(huán)節(jié)，而WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢逐步擴(kuò)大，聯(lián)通也將不斷受益。”上述招商證券2009年通信服務(wù)業(yè)年度投資策略報(bào)告指出。

　　此外，2009年或?qū)��?shí)施的一系列對(duì)中國移動(dòng)“非對(duì)稱”管制政策，也將給中國聯(lián)通的發(fā)展帶來喘息機(jī)會(huì)。

　　“除非政策改變，未來一年內(nèi)與中國聯(lián)通相關(guān)的事件以利好為主。”曾斌認(rèn)為。

　　1月6日，中國聯(lián)通走勢不俗，收?qǐng)?bào)5.29元，全天漲幅3.52%。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

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