創投業至少還有10年高速發展期

　　創業板運行一年，也是深圳創新投資集團迎來巨大收獲的一年。統計資料顯示，截至目前深圳創新投資集團所投資的企業已經有10家登陸創業板，另外還有2家已經發行即將掛牌，按照企業數量計約占創業板上市公司總數的十分之一。

　　深創投董事長靳海濤認為，中國創業板的推出無疑對創業投資的發展起到了巨大推動作用。他預計，創投行業至少還有10 15年的高速發展期。

　　創業板總體非常成功

　　對于運行剛滿一年的創業板，靳海濤評價說：“創業板的推出是中國多層次資本市場建設最重要的舉措之一，一年的運作表明創業板非常成功。”

　　他表示，創業板運行成功主要體現在以下方面：一是中國資本市場更加完善。創業板推出后，與主板、中小板共同構成了中國多層次資本市場的體系，豐富了企業的融資渠道;二是創業板的推出打通了創業投資的退出通道，從而完善了創業投資體系，推動了創業投資的蓬勃發展;三是創業板上市公司的財富效應大大激發了中小企業資本運作的熱情，同時也促進了各界精英人士創業的熱情，特別是海外技術精英也紛紛回國創業，極大促進了中國高新技術產業的發展;四是各地政府看到了通過企業上市規范企業管理，穩定稅收來源的效應，紛紛出臺政策鼓勵當地企業上市;此外，創業板還給中國證券市場投資者提供了新交易品種的投資機會。

　　無需擔憂創投到期減持

　　靳海濤直言，創投機構所持有的股票從長遠來看是一定要退出的，這是由創業投資行業的特點所決定的。但這并不意味著解禁后會大規模減持，創投機構還會持有部分股票若干年。以深創投為例，絕大部分股票在上市三年后還有部分存量。“因此，市場各方沒有必要為此過分擔憂。” 靳海濤說。

　　在靳海濤看來，創業板開設之初，出現所謂的“三高”現象十分正常。其根本原因是創業板上市公司與傳統的企業相比規模較小、特點突出，未來的成長預期較高，因此市場給予比較高的發行估值。但需要強調的是，目前創業板采用市場化的定價方式是一定要堅持的，這是尊重市場規律、與國際市場接軌的重要形式，絕不能因為發行估值高而采取行政措施。

　　上市標準應放寬業績要求

　　靳海濤認為目前創業板最需要迫切解決的問題有兩個：一是創業板的擴容速度還要加快，因為諸如“三高”的問題等都是由市場容量太小所造成的;二是創業板公司上市標準的問題，在創業板開板之初，需要上市企業的業績來保障市場的健康發展，但隨著市場的發展，創業板的上市標準應該逐步放寬對業績的要求，而加強對技術、市場與模式的要求。

　　對于突擊入股衍生的PE腐敗問題，靳海濤表示，從投資組合上看，創業投資機構一般都有一個早、中、晚期項目的適當比例。以深創投為例，按照投資金額計，投資中期項目占了55%左右，25%投資于早期項目，30%投資于Pre-IPO項目。在時間分布上也往往是先投幾個中后期的項目，待積累了一定的行業投資經驗后，再投資幾個早期項目。另外，從被投資企業的角度看，即使創投機構投資于Pre-IPO項目對企業也是有幫助的，如規范企業經營行為，為資本運作打下良好基礎。

　　作者：胡學文