解剖一汽整體上市路徑 年內(nèi)上市基本無望

　　年內(nèi)一汽集團要完成整體上市還是有點懸。據(jù)悉，關(guān)于一汽整體上市的最近時間節(jié)點是，今年底之前成立股份公司。一位一汽集團內(nèi)部人士透露，年內(nèi)要完成整體上市的可能性不大。

　　據(jù)了解，一汽的整體上市有兩套方案的可行性較大。一是IPO，一汽集團成立股份公司后公開募股，把一汽轎車和一汽夏利的資產(chǎn)吸收進來。這個方案的好處是可以從市場上募集巨資，用于發(fā)展一汽的自主品牌。劣勢是一般來看IPO要經(jīng)過較長時間的審核，沒有一年半載很難完成。第二套方案是借殼一汽轎車，通過定向增發(fā)將一汽集團資產(chǎn)注入，并進一步整合一汽夏利從而實現(xiàn)整體上市。這種模式雖融不到資，但也有好處，就是為以后再融資鋪平道路。

　　一汽集團內(nèi)部人士透露，一汽一共準備了4種方案，都已經(jīng)上報給國家有關(guān)部門，現(xiàn)在就等國家批復了。“不管采用哪種方案，都需要較長時間。”國泰君安汽車行業(yè)研究員張欣這樣認為。他表示，畢竟現(xiàn)有的兩家企業(yè)(一汽轎車和一汽夏利)的整合就存在難度，整合成本極高，時間也會拖得很長。同時，一汽整體上市的保薦人也尚未最終確定，安信證券、中信證券、UBS均有意參與，其中安信證券已先期進入。但由于一汽整體上市不同方案將采用不同的保薦人，因此哪家保薦人最終入圍尚無定論。

　　中鋁模式

　　曾經(jīng)參與一汽上市方案籌備的知情人士向記者表示，一汽整體上市最有可能參照中國鋁業(yè)當年上市的方案，走吸收換股的道路。中國鋁業(yè)2007年回歸A股，以人民幣6.60元的每股價格發(fā)行12.37億股，發(fā)行股份將全部用于換股吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)，不向其他公眾投資者發(fā)行股票募集資金。

　　但這條道路并不平坦。張欣分析，可以參考一下中國石化的經(jīng)歷。“當初它回歸A股時承諾要整合上海石化和儀征化纖的，結(jié)果一直到現(xiàn)在也沒有做完，關(guān)鍵是那兩家上市公司的股價很高，吸收合并的成本太過巨大。如果也是選擇吸收合并的話，現(xiàn)在一汽同樣會面臨這樣的問題。”

　　但一汽的子公司——一汽轎車和一汽夏利等公司的內(nèi)部人士則表示，他們都對集團的整體上市充滿期待。“整體上市后，資金力量得到夯實，對于一汽自主品牌的研發(fā)、產(chǎn)品的投入都會加大，對公司發(fā)展相當有利。”一汽夏利銷售有限公司的相關(guān)人士這樣對記者表示。

　　加快步伐

　　雖然方案不確定，但至少集團積極進行重組改制，現(xiàn)在也唯有這點已經(jīng)確定。事實上，在各方力量的推動下，一汽集團整體上市的步伐已經(jīng)不由自主地加快了。根據(jù)國資委的計劃，旗下的30家央企完成整體上市的時間應該在2010年以前。而7月13日晚的一紙公告使備受關(guān)注的一汽整體上市的冰山掀開一角：一汽轎車和一汽夏利都發(fā)布公告，一汽集團擬將持有的本公司股權(quán)作為其主業(yè)資產(chǎn)的一部分出資到擬新設立的股份有限公司。業(yè)界普遍認為，成立股份公司是一汽整體上市的標志性第一步。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，一汽集團此次設立的新股份公司，可能成為其整合主業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)整體上市的平臺。今年初，一汽集團主輔分離工作已取得實質(zhì)性突破，分離出去的輔業(yè)包括一汽模具、一汽啟明、一汽東機已經(jīng)實現(xiàn)獨立經(jīng)營。從一汽集團內(nèi)部人士處獲悉，雖然現(xiàn)在各項工作都在加快，但要在年內(nèi)完成還是不太可能。“本來一汽集團整體上市的關(guān)鍵步驟應該在2008年12月31日完成，但是因為之前地震災情和后來的奧運會，國家有關(guān)部門同意一汽整體上市延期。”

　　時間壓力

　　事實上，早在2007年年初，原一汽集團總經(jīng)理竺延風就首度承認，全球跨國企業(yè)都在兩條線上作戰(zhàn)，一是產(chǎn)品運作，二是資本運作，一汽不能也不可能再“金雞獨立”，因此表達出強烈的上市愿望。

　　截至目前，一汽集團是三大汽車集團中唯一未實現(xiàn)整體上市的公司，其他兩家上汽、東風均實現(xiàn)了整體上市，且上市后的汽車銷量增速均遠遠超過了一汽，而2009年新上位“第四大汽車集團”的長安汽車，也以迅猛發(fā)展的勢頭對其形成了“威脅”。可以說，上市融資以加速發(fā)展已經(jīng)“倒逼”一汽集團不得不加快整體上市的步伐。

　　特別是今年上半年，一汽集團以124.22萬輛的業(yè)績位居中國車市第四名。素有“共和國長子”之譽的一汽集團已后移到第四，成為一汽集團的“不可承受之重”。宦璐