寬帶觸網
文．厲建超

政策松動跡象

寬帶網離我們越來越近。

　　2000年網絡股風暴直接引發的上市公司觸網熱潮，至今年2月中旬國內網絡股見頂以后，最終出現狂熱后的喘息。據去年4月的統計，宣布「觸網」的上市公司已占到上市公司總比重的18．6%，股價一路瘋漲，而近來新宣布觸網的上市公司數量極少，甚至不斷傳來撤消對網絡的投資的消息。

　　在目前中國網絡經濟基礎比較薄弱的情況下，帶寬無疑是網絡經濟發展的關鍵制約因素，寬帶將會給網絡經濟的發展帶來翻天覆地的變化，同時，也帶來了新的投資機遇。

　　按照比較權威的解釋，只要高于56kbit/s的上網速度一概稱之為「寬帶」，但是一般意義上的寬帶網絡還是指傳輸速度超過100 kbit/s的傳輸網絡。目前比較流行的寬帶接入方式主要有ISDN、CABLE MODEM、XDSL等。近年來，繼網通寬帶高速互聯網開通后，國內其他電信運營商如中國電信、聯通、廣電等也加緊了寬帶骨干網的建設；另外，城域網建設將是非常關鍵的一步，廣電系統的有線電視網在這方面極具優勢。

　　但是長期以來，政策界限一直是這一領域的發展「瓶頸」，特別是去年國務院82號文件出臺后，這方面的投資狀況一度比較混亂，投資方面面臨著很大的風險。進入2001年特別是從目前態勢來看，政策面已經出現某些緩和的跡象，上市公司投資有線網絡的勢頭又開始升溫。如中信國安和青鳥天橋近期不斷發布公告，擴大在各地有線網絡公司的投資；此外，很多有線電視網絡被兩三家企業爭奪也并不鮮見，相關談判的價格不斷抬高。隨著國內第一家有線網絡上市公司北京歌華最近上市，原有的關于「有線網絡公司不能上市」的政策性規定事實上已經松動。

進軍寬帶網絡社區

　　在國內資本市場上，廣電網絡一直被習慣地看為「寬帶」概念的主要代表，但它畢竟只是寬帶網絡的一部分。寬帶網絡產業應當是一個涵蓋范圍很廣的領域，它至少包括以下方面：寬帶骨干網、城域網、社區寬帶網的建設，寬帶網絡設備的生產和制造，寬帶網絡軟件的生產，寬帶網站（VOD點播中心、網絡會議中心等）的運營等。國內那種僅僅把寬帶理解為「有線網」的觀點無疑是片面的。

　　據資料統計，目前國內已經有17家上市公司進軍寬帶網絡產業，其中投資社區寬帶網絡建設的上市公司就有9家。比較有實力的寬帶網絡運營商主要是長城電腦、深科技，以及在香港上市的長城科技聯合投資組建的長城寬帶網絡公司（長寬）。長寬在各地重拳出擊，目前已經擁有800萬簽約用戶，在建工程100萬戶，已經完工開通30萬戶，成為國內第一寬帶網絡社區運營商。另外，聚友集團在這個領域也是領頭羊之一。作為上市公司，聚友網絡主要業務集中于西南地區，發展的寬帶社區網絡用戶已經簽約8萬戶。其他上市公司大都投資于與當地的電信部門，或者與房地產公司合作建設當地的寬帶社區網絡，基本上應該歸為中小社區網絡運營商，簽約用戶大都不到1萬戶。

　　從目前上市公司投資寬帶網絡社區的方式來看，主要是投資成立寬帶網絡公司，然后與各地的小區物業管理公司談判，建設當地社區的寬帶網絡。其中的主要支出包括鋪設線路（每戶的成本大約2000元），以及經營和維護人員的工資等；收入來源與有線網絡類似，主要包括用戶的初裝費（如深圳為每戶800元左右）、每月的信息流量收費（每戶平均在150元左右）。由于用戶競爭日漸激烈，有些運營商免費建設寬帶網絡，甚至開始許諾與物業公司分享服務收入。

　　如果僅從簡單的收支狀況來看，目前的社區寬帶網絡運營商無疑是虧損的：初裝費低于鋪設和維護成本，每月的信息流量收費基本上被電信拿走，而VOD點播、網絡教育、網絡炒股等目前還處于開發階段，用戶遠未形成規模，難以成為穩定收入來源。事實上，這正是社區寬帶網絡建設與有線網絡的區別所在：有線網絡回收投資是基本可以保證的，且將來的運營肯定會有盈利；而社區寬帶網絡的建設時期自然是虧損的，運營多長時間能收回投資甚至獲取利潤非常難以預料。

　　因此分析人士認為，盡管社區寬帶網絡與網站運營相比畢竟屬于網絡基礎建設，還是有現實收入的，這與ICP、電子商務有很大差別，但總體上看這項業務似乎更適合于風險投資，上市公司投資這個領域似乎不大合適。不過，像長寬這種資金實力雄厚、有一個完整的寬帶產業鏈的計劃的公司應該很有競爭力，可能先期搶占市場，贏利甚至可以推遲至5年以后。而許多上市公司投資的中小運營商缺乏雄厚的資金實力，難以形成用戶規模，而沒有規模也難以攤低成本，贏利更加困難。

　　值得注意的是，一些房地產類上市公司也在進入這個行業，如陸家嘴、首創等。房地產開發商一般資金實力比較雄厚，而且作為房地產商，建設寬帶網絡社區可謂輕車熟路，且省去了與物業公司談判這一步驟，經營前景似乎比一些中小寬帶網絡運營商光明。但他們也同樣面臨著投資回收問題，而且與IT企業相比，這些企業缺乏寬帶網絡運作的經驗，這也是制約因素之一。

關注成長性

　　總的來看，上市公司投資寬帶社區網絡在兩年內恐怕難以獲取較大利潤，而且由于先期投入很大，對公司的業績會有一定的負面影響。但是這個投資領域的成長性還是非常看好的：目前全國大中型城市的社區數超過20萬個（800戶以上），已經開通寬帶網絡社區不超過15家；目前開展的主要業務還僅僅是接入互聯網，普遍看好的VOD、網絡教育、網上炒股等還沒有大面積推廣。如果寬帶網絡社區內容更加豐富，吸引更多的用戶，市場潛力仍然很大。

　　此外，一些上市公司還在向寬帶網絡產業的其他領域進軍。如廣州控股利用自己獨特的「政策優勢」，成為廣州城域寬帶網惟一的建設者。該網絡屬于專營，且與多家電信通訊運營商簽署了將來可能的租用協議。

　　在相當廣闊的寬帶網絡設備市場，現實收益遠遠超過了寬帶網絡社區的建設和運營，幾家相關的上市公司還是非常具有競爭力的。如圣方科技在成功借殼上市后，將配股募集資金投資設立北京寬頻網絡研究中心，公司目前生產的圣方「CATV寬帶增值網絡系統」已在大慶和黃山市首先開通，并有多家電視臺要求合作，該項產品的銷售已經逐步成為上市公司首要的利潤來源；上海科技收購的南京斯威特數據圖文有限公司生產的VOD系統主要銷售給寬帶社區，所占市場份額也較大；甬成功和大顯各自選擇了一家國外著名廠商合作生產CABLE MODEM，盡管目前寬帶社區網絡建設仍然是通過電信IP光纖，但未來CABLE MODEM的市場前景不能小視，如果廣電網絡獲數據傳輸牌照，其本身具有的內容和入戶網絡優勢將對寬帶網絡市場產生強有力的沖擊，而這些設備廠商自然也會從中獲利。 隨著寬帶網帶寬和規模的不斷擴展，寬帶網絡軟件市場自然也會興旺起來。天大天財投資組建寬帶網絡軟件公司的決策應該是很有前瞻性的，國內其他一些軟件類上市公司也勢必將會逐步進入這個投資領域。

摘自《財經》2000.4

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