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          投資創業板需看清硬幣兩面
        2010年06月11日 16:11 來源:中國證券報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          創業板指數自6月1日發布以來節節攀升。與此形成鮮明對比的是,創業板公司國民技術股價自5月31日起跌跌不休,直到最近兩天才企穩。該公司手機支付2.4G技術標準市場前景的不確定性,讓投資者擔心這家上市不久的公司還值不值原來的高價。這提醒投資者,在看到硬幣的一面是投資機遇的同時,也要看清硬幣的另一面即企業技術等風險。

          拋開市場判斷不提,單就此次事件而言,恰恰向投資者提示了創業板的風險所在。創業板的一批企業,能夠得到較高估值定價,呈現高市盈率和高發行價的“兩高”特征,與其獨特技術、專利和市場占有率息息相關;能夠讓苛刻的機構投資者掏出真金白銀,正是基于可能由此帶來的市場增長潛力與業績成長空間。

          但很多人只看到了硬幣的一面是投資機遇,而忽略了硬幣的另一面即企業技術等風險。創業板公司的技術風險其實相當高,包括未來市場對某項技術的取舍、一項技術標準的自然更替,專利技術不能在市場預期的階段實現商業化、產業化,都有可能讓相關創業板企業面臨經營上的巨大壓力。

          這種風險在中小板公司也有所體現。新和成利用技術創新維生素E的化學合成路徑,以成本優勢打敗了境外競爭對手,是一個成功案例。反過來,也有不少企業的產品與技術優勢有可能被新的產品與技術所替代,比如海普瑞從豬小腸提取肝素鈉有效物,面臨著人工合成低廉替代性產品的風險,雖然目前這種可能性仍很小。

          身處創業板的公司多為小公司,面對技術、市場等風險沖擊,“抗風險能力”較弱,有可能一蹶不振甚至夭折退市。而失掉了市場預期的支撐,高股價勢必成為基礎不牢的“空中樓閣”,股價出現大幅下挫就是一種必然。

          監管部門曾提醒投資者,從創業板脫穎而出的企業畢竟鳳毛麟角。對目前成批的“兩高”公司,投資者要多加甄別,理智面對。正因為如此,投資者開始更加關注企業的技術、專利與行業門檻。

          實際上,國民技術目前所遇到的市場疑慮,在某種程度上印證了起步半年多的創業板市場的有效性。一方面,只有認識到創業板的風險,人們才會了解真正的創業板是怎樣的市場,應該怎樣參與投資;另一方面,眾多企業的研發風險或者單個企業的多項目研發風險,正是通過創業板市場得到了有效分散,創業板才有可能誕生出優秀企業。

          創業板的魅力,在于企業的高成長、獨特商業盈利模式,以及這種高成長與獨特商業盈利模式的不確定性。正所謂“驚險的一躍”,或贏家通吃,或歸于沉寂。在專業人士看來,要事先洞悉某一獨特商業模式能否成功、何時成功,或者事先洞悉某個高科技產品的成本結構并預判其何時熱銷,以及其高增長的比例,幾乎是一件不可能完成的任務。由于創業板公司對內部、外部因素變化具有更強的敏感性,這要求投資者對公司關注、研判的密度更大,并且不能機械地套用傳統的公司分析手段與方法來研判創業板公司。

          風險不可怕,可怕的是對風險的無知。市場對于創業板公司的技術前景可以有充分的質疑,可以有充分的應對措施包括適時用“腳”投票,但對于創業板市場上創新型、高科技企業的支持不應“因噎廢食”,而需更冷靜判斷。只有充分發揮創業板的應有功能,才能從創業板中發掘出真正可持續增長的高科技明星企業,切實促進國家自主創新戰略的實施。(吳銘)

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        【編輯:王文舉】
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        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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