無懼“緊縮” 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)新高

　　受央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率影響，本周一大盤呈現(xiàn)震蕩格局；然而，創(chuàng)業(yè)板卻表現(xiàn)不俗，再度刷新歷史新高。分析人士指出，對(duì)貨幣緊縮不敏感、受益相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、PEG具備一定優(yōu)勢，是近期創(chuàng)業(yè)板逆市上漲的主要原因；不過，后續(xù)貨幣政策對(duì)市場整體環(huán)境的影響不容忽視，因而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板不宜盲目頻繁追漲殺跌。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)新高

　　央行上周五宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是短短九天之內(nèi)第二次上調(diào)準(zhǔn)備金率。一個(gè)月內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、一次加息，反映出管理層控制通脹的堅(jiān)決態(tài)度，也暗示了適度寬松的貨幣政策已趨緊。

　　央行如此高頻率地動(dòng)用貨幣政策工具，令市場對(duì)未來貨幣緊縮預(yù)期不斷升溫。不少分析人士認(rèn)為，今后一段時(shí)間以收縮流動(dòng)性和管理通脹預(yù)期為目的的政策仍會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，不排除繼續(xù)加息的可能。受此影響，周一兩市大幅低開，隨后震蕩上行，不過午后漲幅有所回落，截至收盤，上證綜指下跌0.15%。

　　盡管周一A股市場沖高受阻，地產(chǎn)、銀行由于調(diào)控政策的壓力而持續(xù)走低，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻再度創(chuàng)出新高，收于1174.94點(diǎn)，單日漲幅為1.89%。100只成分股中有78只實(shí)現(xiàn)上漲，24只個(gè)股漲幅超過3%，漢威電子、萬順股份、萊美藥業(yè)和萬邦達(dá)漲幅居前，分別達(dá)到6.93%、5.94%、5.62%和5.41%。

　　實(shí)際上，最近一段時(shí)間，特別是大盤下跌以來，創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)均較好。11月12日以來，上證綜指深幅調(diào)整，累計(jì)跌幅達(dá)到8.37%；然而統(tǒng)計(jì)期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲3.73%，并在11月15日、11月19日和11月22日不斷創(chuàng)出歷史新高，與主板的表現(xiàn)形成了鮮明對(duì)比。

　　雖然近期貨幣緊縮政策不斷出臺(tái)，但市場中的流動(dòng)性卻依然充裕。在貨幣緊縮壓力下，地產(chǎn)、銀行、煤炭、鋼鐵等周期類板塊面臨巨大壓力，即便估值較低也難以吸引資金目光。相比之下，創(chuàng)業(yè)板由于多為科技、消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)類股票，因此對(duì)高通脹帶來的加息風(fēng)險(xiǎn)并不敏感，因此成為資金炒作的首選。

　　仍將繼續(xù)受益政策紅利

　　創(chuàng)業(yè)板近期顯著跑贏主板，其原因是多方面的。首先，創(chuàng)業(yè)板的良好漲勢充分反映出當(dāng)前解禁對(duì)投資者的壓力并不大，股價(jià)的震蕩甚至成為其吸納股票的良機(jī)。特別是一些真正具備良好基本面和成長性支撐的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股正在逐步脫穎而出。據(jù)民生證券的解禁“沖擊模型”測算，創(chuàng)業(yè)板股票在解禁后的2-3周內(nèi)會(huì)迎來最佳買入時(shí)機(jī)。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板大多數(shù)上市公司能夠享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策帶來的利好。創(chuàng)業(yè)板中就不乏信息、新材料、醫(yī)療等受益消費(fèi)升級(jí)的個(gè)股，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大趨勢下，受益內(nèi)需有望持續(xù)旺盛的局面，這些優(yōu)質(zhì)個(gè)股能夠享受估值溢價(jià)。此外，創(chuàng)業(yè)板的大部分上市公司集中在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，而國家“十二五規(guī)劃”明確提出推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此這些公司將充分享受相關(guān)政策的推動(dòng)。在利空尚未出盡、政策還不明朗的背景下，具備政策支持的板塊自然受到資金的追捧。

　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板解禁的利空已經(jīng)在前期得到了一定程度的釋放。6月中旬至10月底，按照總市值加權(quán)平均法，全部A股累計(jì)上漲了18.17%，中小板指數(shù)上漲19.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻逆市下跌了6.45%。盡管目前其靜態(tài)市盈率依然偏高，但相較周期類板塊面臨的加息風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板的吸引力相對(duì)更大。

　　另外，由于創(chuàng)業(yè)板成長性較高，因此用PEG這一指標(biāo)來衡量其估值更為適用，能夠彌補(bǔ)PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)不足的缺陷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板2011年的預(yù)測PEG為1.08，而全部A股為1.41，中小企業(yè)板為1.18。可見，盡管創(chuàng)業(yè)板的靜態(tài)市盈率遠(yuǎn)高于主板，但相對(duì)凈利潤增長率來說，創(chuàng)業(yè)板仍然具有明顯的估值優(yōu)勢。

　　當(dāng)然，貨幣政策的轉(zhuǎn)向預(yù)期也使得市場對(duì)創(chuàng)業(yè)板的行情產(chǎn)生了謹(jǐn)慎的心理，周一午后，伴隨地產(chǎn)股等備受調(diào)控壓力的品種出現(xiàn)在跌幅榜前列，創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)明顯的回落。分析人士指出，后續(xù)貨幣政策可能還會(huì)祭出重拳，其對(duì)市場的抑制作用不容忽視，雖然創(chuàng)業(yè)板中不乏熱點(diǎn)題材，但仍會(huì)受市場整體環(huán)境的影響，因此投資需謹(jǐn)慎，不宜盲目頻繁追漲殺跌。 　□記者 李波