減持消費醫藥加倉周期性行業 基金布局轉向平衡

　　今年以來，A股市場走過三輪不同特征的行情：一季度震蕩，二季度下跌，7、8月大幅反彈。在不同的階段，基金采取了不同的對策。目前，在享受了大幅反彈成果之后，不少基金開始調整組合，趨向于平衡配置，一方面減少高估的消費醫藥等熱門品種，一方面增加周期性行業品種。

　　警惕中小類個股

　　國富成長動力基金經理潘江表示，告別前期的火熱，在接下來的時間里，或將迎來瑟瑟秋意�！暗禺a股的方向將是重要的影響因素。目前市場出現了進退兩難的情況，各方都需要等待更明顯的跡象出現后再做判斷。從板塊來說，需要警惕的是中小板。由于10月份創業板的解禁即將開始，所以，以創業板為代表的中小類個股有可能會出現泡沫”。

　　從固定資產投資來看，潘江認為，今年上半年緊鑼密鼓的宏觀調控，部分限制了銀行的信貸投放和作為我國經濟支柱產業之一的房地產市場的過快增長。隨著國內房地產市場迅速轉冷，房地產新開工面積大幅下降，國內固定資產投資增速過快的局面已經得到了控制，從而對國內的經濟增長起到了減速作用。

　　從出口方面來看，歐洲債務危機的影響遠未見底，全球經濟復蘇的不確定性顯著提高，中國的出口增速在今年二季度可能已經達到頂峰。隨著補庫存和臨時性的政策刺激效果逐步衰減，歐洲經濟二次下滑的風險正逐漸增加。而美國消費復蘇的力度也不會太強。這就決定了在未來相當長的時間內，外需仍然難以形成對中國經濟的有力拉動。

　　潘江認為，從大趨勢來講，消費是未來經濟發展的主要動力，他們代表的是未來，雖然在此過程中可能會出現估值與基本面脫離而波動的情況。事實上，有基金經理透露，他們已經在減倉消費股，“因為這些消費和醫藥股實在是太貴了。”最近半年業績排名前列的一位基金經理表示，許多醫藥股都已經是70、80倍甚至上百倍的市盈率了，其未來的業績增速難以支撐這么高的估值。據介紹，潘江管理的國富成長動力在7月份，也減持了電力設備、旅游、食品飲料、IT等行業個股。

　　布局周期性品種

　　那么，賣了這些高估品種后，又買什么？有基金經理表示，他們現在關注周期性行業中的投資品，如機械、水泥等，這些投資品的好處是，它們既可以受益于基建、保障性住房等建設工程項目，同時，一些有全球競爭力的公司還可以受益于海外市場的復蘇。

　　潘江進一步指出，傳統周期性行業中也隱藏著一定的投資機會。因為金融、鋼鐵、房地產、電力、石化行業，從年初到現在累計跌幅已經很大，上市公司的資產價值對股價已經有較強的支撐作用，所以，這些主要行業的下跌空間已有限。此外，保持經濟平穩增長是當前政府政策的首要目標，也是中國經濟結構調整的必要條件，在下半年經濟雖然預期減速但增長速度仍保持在一定水平的前提下，傳統周期性行業仍有較多的投資機會。

　　中歐價值發現基金經理茍開紅也表示，與上半年非周期性股票一馬當先相比，下半年的投資將趨于平衡。據她介紹，從7月份開始，中歐價值發現已著手降低了消費股的配置，并逐步對一些周期性股票加倉。茍開紅稱，從目前的宏觀經濟情況來看，PMI、工業增加值等經濟指標下降趨勢比較明顯，而通脹預期與房價的壓力仍然存在，因此，總體來看，政策將不會太緊，也不會太松。從行業的估值、成長性、財務指標、盈利增速等多方面來看，周期性股票相比上半年有了較明顯的改善；同時，在前期急跌下，部分周期性股票估值已經比較便宜，投資價值逐漸顯現。因此，在布局上將更加均衡，精選個股。

　　事實上，不管是自上而下，還是自下而上，關鍵一點還是選股，即便加倉周期股，也要選對股票才能有超額收益。對此，潘江介紹，他們的標準是，要選擇那些行業趨勢中長期向上、政策支持、公司具備核心競爭力、估值也合理的個股。下半年國富成長動力仍將緊跟市場調整投資組合，“抓大放小”布局個股，重點在消費行業、傳統周期行業中尋覓投資機會。 （ 徐國杰）