中證期貨：政策易松難緊 期指易漲難跌

　　期指主力合約IF1009周一跳空高開，全日上漲2.01%，一根中陽往上擊穿之前四根K線，輕松突破2900點整數關口。在筆者看來，市場上漲的邏輯是因國內政策易松難緊，期指易漲難跌。周二的走勢也驗證了這一點，美股周一晚間跌去上周五超過80%的漲幅，但期指只是小幅回調，IF1009合約早間低開10.8點，全天呈現窄幅盤整格局，收于2910.4點，跌幅為18.4點，僅為周一漲幅的三分之一不到。

　　當下中國經濟增長出現下滑已是事實。年初政府為了降溫過快的經濟增速采取了一系列的緊縮政策，就目前的情況來看，政策的目的已經達到。因此，既然目的達到，那就沒有必要出臺更嚴厲的調控措施。換言之，今年之內不會采取加息或進一步上調存款準備金率等政策動作。這就是前面講的政策難緊。

　　確實眼下國內存在通脹威脅，但是通脹可控，經濟下滑難控。因此在通脹和經濟停滯兩者中，政府首先要干預的目標是經濟停滯，也就是在滯脹的情況下先防滯再防脹。經濟增速就像飛馳的列車，有很大的慣性，增長過快時需要政府出手調控，下滑過快時更需要政府干預。眼下經濟增長有進一步下滑的趨勢，如果繼續下滑，政府不出臺刺激政策，經濟將會停滯，步入衰退的雙底。因此，接下去，政策會有局部松動的可能，每個月度的經濟數據將會成為關注的焦點，如果數據顯示經濟增速下滑速度過快，或將引發寬松政策的出臺。

　　中國社科院副院長李揚8月下旬表示，中國經濟下滑趨勢已經形成，經濟下滑可能延續到明年。當前宏觀調控的方向和節奏可能要回到阻止經濟放緩上來。央行加息的可能性較小；存款準備金率上調的可能性也較低，反而存在下調的可能。

　　周二的盤整行情正是市場等待今天即將出爐的9月第一個數據PMI的反應，之前國內PMI指數已連續三個月回落。

　　整個8月份期指行情呈震蕩格局，最后以強勢調整結束，預計接下去股指將在政策面的配合下震蕩往上挑戰3000點整數關口以及前期高點。 (中證期貨 張菁菁)