期指反彈步入猶豫期 數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意令壓力加劇

　　□安信期貨 趙菁菁

　　炎炎夏日的到來(lái)為資本市場(chǎng)帶來(lái)了一派紅火，七月初期指跌破2500點(diǎn)后旋即步入為期兩個(gè)月的反彈，此輪反彈幅度達(dá)到20%。但秋日的臨近也給市場(chǎng)帶來(lái)了些許涼意，反彈已然步入猶豫期。滬深兩市缺乏持續(xù)熱點(diǎn)，期指縮量下行，走勢(shì)疲弱，未來(lái)一段時(shí)間，如果沒(méi)有明確的熱點(diǎn)或政策面刺激，預(yù)計(jì)期指將維持震蕩偏弱格局。

　　數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意加劇期指壓力

　　近期美國(guó)公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給外圍市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不具備持續(xù)強(qiáng)勁反彈基礎(chǔ)的情況下，周邊市場(chǎng)的負(fù)面影響效應(yīng)凸顯。

　　自5月美國(guó)結(jié)束首次購(gòu)房?jī)?yōu)惠政策后，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)成為繼勞動(dòng)力市場(chǎng)后第二個(gè)令投資者感到擔(dān)憂的領(lǐng)域，而新近公布的房地產(chǎn)及就業(yè)數(shù)據(jù)恰恰印證了市場(chǎng)的擔(dān)憂，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的厭惡情緒聚集。一方面，NAR24日公布，7月全美二手房銷(xiāo)量折年率僅383萬(wàn)套，創(chuàng)有記錄以來(lái)新低；另一方面，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)兩個(gè)數(shù)據(jù)也均不理想。早已縈繞在市場(chǎng)上空的二次探底疑云越發(fā)濃重。

　　盡管伴隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的日趨完善，特別是股指期貨的推出，我國(guó)的資本市場(chǎng)漸趨走出自己的風(fēng)格。但二次探底的風(fēng)險(xiǎn)同樣困擾著我們的投資者，20%以上的反彈靠何支撐值得考問(wèn)。因此，從基本面看，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)連續(xù)反彈后壓力凸顯，期指跟隨現(xiàn)指進(jìn)入盤(pán)整偏弱期似已成為必然。

　　“沒(méi)有消息，就是好消息”

　　盡管從基本面看，市場(chǎng)目前的反彈高度已令不少投資者感到擔(dān)心，但只要沒(méi)有明顯超出預(yù)期的利空消息放出，急劇變動(dòng)的走勢(shì)也是不易出現(xiàn)的。猶豫期的特征使多空因素和多空情緒交替，指數(shù)走勢(shì)徘徊。

　　美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的確差強(qiáng)人意，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)在之前多項(xiàng)調(diào)控政策的指導(dǎo)下漲勢(shì)也有所平息。在高房?jī)r(jià)問(wèn)題從矛盾的風(fēng)口浪尖逐漸回落后，近期一線城市出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升現(xiàn)象，此期間，大盤(pán)反彈的主推手之一就是地產(chǎn)板塊。市場(chǎng)在調(diào)控新政施壓的間隙獲得一定喘息，在這樣的新政真空期，“沒(méi)有消息，就是好消息”的特征顯現(xiàn)無(wú)疑。

　　因此，如果進(jìn)一步的調(diào)控政策沒(méi)有來(lái)臨，市場(chǎng)并不至于因政策面的壓力而出現(xiàn)急速回落，從這個(gè)角度可以進(jìn)一步印證震蕩偏弱走勢(shì)的觀點(diǎn)。

　　成交萎縮持倉(cāng)穩(wěn)

　　從市場(chǎng)整體成交量和主力持倉(cāng)一般可以看出市場(chǎng)氛圍，近日期指成交量有所萎縮，主力持倉(cāng)有從凈多向凈空轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)。因此，可以看出投資者交投趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)短線走勢(shì)偏弱。

　　在本輪反彈期間，滬深300股指期貨總成交量于7月15日達(dá)到478480手的歷史峰值，7月20日及8月4日成交量也均在40萬(wàn)手之上，期指上市以來(lái)日成交量前十位幾乎均出現(xiàn)在此輪反彈中。而本周成交量萎縮明顯，周一和周四成交均只有25萬(wàn)手左右，投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度無(wú)法支撐市場(chǎng)繼續(xù)大幅上行。

　　不過(guò)市場(chǎng)持倉(cāng)量相對(duì)穩(wěn)定，持續(xù)維持在3萬(wàn)手附近，也是一顆定心丸。期指上市以來(lái)持倉(cāng)量穩(wěn)步擴(kuò)大，這一方面體現(xiàn)出市場(chǎng)和投資者逐步成熟；另一方面從短期行情看，資金雖然存在多空分歧，但也并沒(méi)有恐慌情緒出現(xiàn)，走勢(shì)震蕩偏弱的觀點(diǎn)相信可以成立。

　　總體而言，在歷時(shí)兩個(gè)月達(dá)到20%的反彈后，市場(chǎng)由于受基本面拖累和投資者的猶豫而出現(xiàn)一定調(diào)整，未來(lái)在基本面和政策面沒(méi)有超預(yù)期變動(dòng)的情況下，將維持震蕩偏弱走勢(shì)。建議投資者謹(jǐn)慎操作，不宜盲目追漲殺跌。