券商股風光不再 價值重估寄望創(chuàng)新業(yè)務

　　暴跌37.16%——今年年初至8月17日，券商指數(shù)累計下挫幅度如斯，在眾多板塊指數(shù)中，位居倒數(shù)第二，僅僅排在石油天然氣指數(shù)（同期累計跌幅為37.92%）之前。券商股緣何風光難續(xù)？

　　機構(gòu)投資者用腳投票

　　據(jù)記者調(diào)查，券商股股價之所以一落千丈，其直接原因在于機構(gòu)投資者對其的態(tài)度與三年前已然發(fā)生了180度轉(zhuǎn)變。

　　“我們對這一板塊看得非常淡，雖然我們?nèi)匀怀钟幸徊糠秩A泰證券的權(quán)益?zhèn)}位，但這僅僅是配置的需要，而且是最低限的配置，額度非常少�！�17日，一家中型產(chǎn)險公司投資管理中心總經(jīng)理向上海證券報記者直言。

　　對此，一私募基金負責人亦表示完全贊同：“應該說，今年以來，券商板塊是所有板塊中最熊的，我們對此可謂避猶不及，更不會去建倉。我們比較靈活，不像基金或者保險機構(gòu)那樣笨重，也沒有很多條條框框的限制。”

　　而國泰君安券商行業(yè)分析師梁靜則表示，由于今年以來市場總體上表現(xiàn)萎靡不振，而且預期亦較為悲觀，導致成交量大幅萎縮，在這種情況下，仍然沒有擺脫“靠天吃飯”的券商的業(yè)績要想有大的增長，顯然是奢望，因此股價落寞屬于正常。

　　價值重估的魔方

　　在民族證券券商行業(yè)分析師宋健看來，目前國內(nèi)證券業(yè)業(yè)務正處于傳統(tǒng)業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務青黃不接的斷檔期。

　　“券商的客戶資源在2007年的大牛市已經(jīng)被消耗殆盡了，能開戶的那時候都已經(jīng)開了，現(xiàn)在只能是存量客戶在各券商間的再分配，而公司為此付出的代價則是沒有最低只有更低的費率。這對券商的業(yè)績無疑是一個重大沖擊�！鼻笆鏊侥钾撠熑朔Q。

　　而上述保險公司投資管理中心總經(jīng)理則透露，其所在西部某中心城市的券商營業(yè)部就有幾十家，最低的傭金費率已經(jīng)出現(xiàn)了萬分之六的水平，“這無異于殺雞取卵”。

　　傳統(tǒng)業(yè)務倚靠無望下，券商無疑命懸自營和創(chuàng)新業(yè)務，而這也成為券商價值重估的魔方。

　　實際上，上市券商7月業(yè)績就是看自營臉色。根據(jù)各公司披露的信息，華泰證券、廣發(fā)證券、長江證券、國元證券、宏源證券凈利潤之所以出現(xiàn)環(huán)比增長，其原因就是自營盈利。

　　“但這只是得益于7月市場的大幅反彈而已，總體而言，券商自營做得并不好�！鄙鲜霰ｋU公司投資管理中心總經(jīng)理說。

　　而對于創(chuàng)新業(yè)務的開展，宋健認為，內(nèi)地券商還有很長的路要走�！皳�(jù)我了解，一般而言，歐美券商的創(chuàng)新業(yè)務對公司凈利潤的貢獻度在50%一線，而亞洲一些國家或地區(qū)這一數(shù)據(jù)在20%-30%，因此如果未來國內(nèi)券商轉(zhuǎn)型能夠成功，那么創(chuàng)新業(yè)務對凈利潤的貢獻應該至少達到20%，而不是5%，這無疑是一個巨大的想象空間�！币娏曈浾� 鐘文倩