半年熊市洗禮 券商投行業務“敗走麥城”

　　股市不好，一向靠天吃飯的券商備受牽連，與此同時，此前被券商寄予厚望的投行業務也收益慘淡。近日，多家券商“中考”成績放榜，整體上，今年上半年券商業績約下滑三成。業內人士預計，由于股市尚未出現筑底反彈跡象，同時證監會加大對券商投行業務的監管力度，因此下半年券商將面臨更大壓力。

　　中期業績綠肥紅瘦

　　已發布業績快報的有可比數據的上市券商中，業績大增的只有宏源證券1家，其余2家微升，5家下降。

　　降幅最大的是東北證券，上半年凈利僅1.1億元，同比降幅達77%；緊隨其后的是太平洋證券，上半年凈利同比下滑72.6%，且6月份出現2216.42萬元虧損。凈利排名前兩位的海通證券和廣發證券上半年雖然分別獲得了17.79億元和14.91億元的利潤，但都戲劇性地同時出現了27%的下滑。惟一出現較大增長的券商——宏源證券上半年實現凈利潤7.3億元，同比增幅40%。而國元證券和國金證券利潤增幅都不足5%。

　　上市券商一片慘淡，而非上市券商上半年的日子就更為難過。從目前已經披露的數據看，出現增長的僅中銀國際一家，中銀國際上半年凈利潤4.29億元，同比增長6.72%。而其他券商業績可以用一片暗淡來形容。財通證券上半年凈利較去年同期下降69%；西部證券較去年同期下降39%；中投證券今年上半年較去年同期也下滑了27.5%。而目前為止最為差勁的是英大證券，上半年虧損2056.62萬元。

　　傭金收入量價齊跌

　　由于經紀業務是證券公司的主要收入來源，約占總收入的60%，因此，上半年市場環境不佳令券商經紀業務折損不少。隨著股市交易量的逐月萎縮，傭金價格戰也在各券商營業部中日益升級。安信證券在最新行業研究報告中指出，第一季度券商經紀業務手續費率同比下降20%。“量價齊跌”對券商業績的沖擊是毋庸置疑的。

　　事實上，從業績快報中可以看出，能夠獨善其身保持增長的券商無一例外地都是地方性小券商，由于占有壟斷優勢，傭金率的相對平穩成就了業績的一枝獨秀。而業績最為搶眼的宏源證券就是因為偏居新疆的壟斷優勢，成就了其半年業績增長的一騎絕塵。

　　市場疲軟對券商的損傷當然不止是傭金，自營收入的下降甚至虧損也是券商上半年業績不佳的主要原因。華泰證券研究報告顯示，券商一季度自營尚有一定的浮盈緩沖，而經過了本輪股指大跌，券商的自營浮盈基本已消耗殆盡甚至轉為浮虧。事實上，從中報中可以看出，自營業務“激進派”的東北證券和長江證券業績下滑嚴重；而“溫和派”的國金證券和招商證券業績則相對平穩。

　　投行業務“敗走麥城”

　　從各券商業績快報來看，投行業務無疑是最大“亮點”。盡管今年以來股市融資規模明顯增加，但小盤股密集發行的實際情況就使得大型券商難以像小券商一樣以投行盈利彌補其他部門虧損，導致了傳統大型券商腹背受敵。

　　券商上半年投行業務可以用“成也小盤，敗也小盤”來形容。雖然一向擅長保薦中小板和創業板的南方小券商賺得盆滿缽溢，但承銷小盤股一方面單個項目盈利不高，另一方面小盤股對應的中小企業往往伴隨著較高的風險，一旦承銷不慎就有可能“賠了夫人又折兵”。廣發證券此前承銷的創業板新股蘇州恒久IPO因專利問題被先批后否，廣發證券也因此回吐了2463萬元承銷費用，而該事件對廣發證券聲譽的沖擊無疑是巨大的。

　　傳統大券商上半年在他們一向用來“拉差距”的投行業務上敗走麥城。大券商為了各種原因往往不愿意與小券商一起打傭金戰，所以強大的投行就成為他們的制勝法寶，但上半年小盤股的大量發行使得大券商“有力無處使”。尤其是傳統強隊中信證券上半年投行收入僅2.41億元，被“投行四小龍”招商、廣發、平安、國信遠遠甩在身后。(記者 張陵洋)