再融資潮“洪峰”將過 銀行股投資現分歧

　　今年以來一直困擾銀行股的再融資問題有望在近期結束。

　　上周五，中行出人意料地宣布擬A+H配股融資不超過600億元。據消息人士透露，匯金將像對待建行一樣，按所持中行股份比例全額參與認購，預計耗資405億元。此外知情人士還透露，擬在A股發250億元可轉債，且同樣一直未公布其H股融資方案的工行也被許可與建行、中行一樣進行A+H股配股，匯金也承諾將按比例全額參與認購。

　　“中行配股融資公布，實際吸收市場資金規模非常有限，而即使工行跟進A H配股，由于工行資本充足，預計募集規模不會太大，建行已經公布配股方案，農行上市箭在弦上。困擾資本市場的銀行融資問題即將結束，利好市場�！睂Υ�近期密集的銀行融資活動長江證券分析師陳志華表示。

　　雖然再融資靴子漸次落地，但是近期宏觀經濟層面一系列的變化讓市場對銀行股的投資產生了分歧。同前期一致看好銀行股相比，近期市場上對銀行股的長期表現產生了不同的看法。

　　“銀行股的整體性投資機會有賴于三大不確定因素的消除。在不確定性獲得實質性轉變之前，我們仍建議采取觀望態度。但是對于長期投資者，三季度乃至7月份可考慮提前介入�！便y河證券馮大軍表示。銀河證券認為，未來銀行股主要存在的風險因素包括緊縮力度過大，將使銀行不良貸款增加；此外央行采取不利于銀行的非對稱加息，損害凈利的增長。

　　上海證券認為，未來銀行股將面臨由于宏觀經濟變化所帶來的挑戰。首先，未來帶動經濟增長的驅動因素明顯放緩。通脹壓力以及經濟下行風險使貨幣政策陷入兩難。此外，在緊縮的貨幣政策下，銀行的規模增長速度將明顯放緩，預計2010年規模增長為15%-16%。

　　而對于影響業績最關鍵的因素—息差，上海證券認為在不考慮加息的情況下，預計息差下半年將走穩，從資產負債表角度銀行提升息差的空間較小，而吸存壓力較大，預計全年反彈7-10個基點。此外，房地產和地方融資貸款仍是較大的不確定因素。上海證券認為銀行業基本面不確定因素較多，估值上升缺乏明顯的催化劑。維持行業“中性”評級。

　　與上述機構略顯悲觀的論斷相比，東興證券繼續維持銀行板塊“看好”評級。東興證券認為房貸政策和地方政府融資平臺雙重壓力下，上市銀行難脫負面干系。但經濟走勢有下滑跡象及物價持續攀升，滯漲擔憂使政策有放松可能，來自政策層面的壓力可能減輕，從而利好銀行。

　　對于銀行股的悲觀預期，長江證券認為下半年一些宏觀因素可能會修正悲觀預期，這些因素包括信貸政策的放松、三季度末可能存在的加息、人民幣升值引致的熱情流入及本幣資產的再泡沫化、房價實質性調整所帶來悲觀預期修正以及融資平臺貸款自查結果明朗化所帶來的不確定性降低等。記者 唐真龍