期貨專(zhuān)家：期指市場(chǎng)運(yùn)行將經(jīng)歷三階段

　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事、新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝近日在“首屆對(duì)沖基金產(chǎn)品峰會(huì)”上表示，股指期貨上市意味著真正的機(jī)構(gòu)和對(duì)沖時(shí)代的到來(lái)，從市場(chǎng)兩個(gè)多月的運(yùn)行情況來(lái)看，成熟的商品期貨市場(chǎng)和規(guī)模龐大的證券市場(chǎng)結(jié)合造就了目前市場(chǎng)較為成熟和理性的運(yùn)行特點(diǎn)，股指期貨的功能發(fā)揮逐漸有所體現(xiàn)，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)走向成熟、期貨市場(chǎng)真正對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響還要經(jīng)歷三個(gè)不同的階段。

　　馬文勝說(shuō)，滬深300股指期貨上市后，與海外市場(chǎng)的情況有所不同，除了當(dāng)月合約和下月合約較為活躍外，季月合約以及下季合約均有成交量，這為機(jī)構(gòu)運(yùn)用四個(gè)合約于現(xiàn)貨的價(jià)差變動(dòng)來(lái)判斷市場(chǎng)的趨勢(shì)性變化提供了一定的幫助。在馬文勝看來(lái)，股指期貨較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度促進(jìn)了市場(chǎng)的較快成熟，目前參與市場(chǎng)的3萬(wàn)多客戶(hù)都是專(zhuān)業(yè)的投資者，其投資行為和理念均較為理性，這使得在短短的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差就已經(jīng)基本消失，而國(guó)外市場(chǎng)通常需要一兩年的時(shí)間。

　　馬文勝認(rèn)為，目前的股指期貨運(yùn)行仍處于第一階段，即市場(chǎng)短線交易占主導(dǎo)的階段。數(shù)據(jù)顯示，盡管目前股指期貨市場(chǎng)的法人賬戶(hù)持倉(cāng)量已經(jīng)占總持倉(cāng)的15%左右，但其開(kāi)戶(hù)數(shù)還只占總數(shù)的3%，成交量占比則更低，僅為1%左右，而包括套利交易以及程序化交易等占比亦都不高，市場(chǎng)的短線交易占據(jù)了市場(chǎng)交易總量的90%以上。

　　不過(guò)，隨著股指期貨的工具在證券公司以及期貨公司的廣泛運(yùn)用，股指期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)迎來(lái)第二個(gè)發(fā)展階段，即套利交易階段。馬文勝說(shuō)，在這一階段，市場(chǎng)的投資者并不會(huì)追求滬深300股指期貨和300只現(xiàn)貨股票的簡(jiǎn)單套利，而是會(huì)更多去研究套利交易的現(xiàn)貨股票組合，由于期貨工具的運(yùn)用較為簡(jiǎn)單，證券公司或期貨公司關(guān)注的重點(diǎn)將是現(xiàn)貨股票市場(chǎng)，通過(guò)深入發(fā)掘股票市場(chǎng)組合，機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行較多的對(duì)沖交易。

　　馬文勝表示，在第三個(gè)階段，基金公司尤其是公募基金將進(jìn)入市場(chǎng)，基金的參與為市場(chǎng)的交易帶來(lái)了更多的策略選擇，期貨市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的相互影響也將因此真正開(kāi)始產(chǎn)生效應(yīng)。