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        外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng) 匯率機(jī)制改革逼近“臨界點(diǎn)”

        2005年02月05日 11:32

          中新網(wǎng)2月5日電 《中華工商時(shí)報(bào)》今日載文指出,中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)近年來(lái)連創(chuàng)新高。到2004年年底,其余額達(dá)6099億美元,占GDP總值的35%,位居世界第二。有關(guān)觀察家認(rèn)為,外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng),正將中國(guó)匯率機(jī)制改革推向“臨界點(diǎn)”。

          升值預(yù)期依然強(qiáng)烈

          2004年,中國(guó)新增外匯儲(chǔ)備達(dá)2067億美元。就在這一年,中國(guó)實(shí)際利用外商直接投資606.3億美元,全年貿(mào)易順差319.8億美元。文章提出,許多人做了一道直觀的減法后不免生疑:2067億美元減去貿(mào)易順差與利用外資之和926.1億美元后,剩余1000多億美元從何而來(lái)?

          專家指出,盡管不能簡(jiǎn)單地將這1000多億美元?dú)w屬為投機(jī)資本,但其數(shù)額與人民幣升值預(yù)期卻是正相關(guān)的。在升值預(yù)期作用下,居民個(gè)人紛紛將手中閑置外匯賣給國(guó)家。權(quán)威部門統(tǒng)計(jì),去年僅這一項(xiàng)凈結(jié)匯即達(dá)數(shù)百億美元。

          文章稱,去年以來(lái),在外匯供過(guò)于求的情況下,為保持匯率穩(wěn)定,中國(guó)人民銀行出臺(tái)了一系列旨在為人民幣升值減壓的舉措,如放寬外匯流出限制、方便企業(yè)持匯、加強(qiáng)外匯流入特別是結(jié)匯管理等。但是,這些“嚴(yán)進(jìn)寬出”的做法,并未能有效緩解外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。從目前市場(chǎng)供求狀況來(lái)看,人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈。專家們比較一致的看法是,外匯管理當(dāng)局出臺(tái)的多項(xiàng)舉措,屬不得已而為之的行政手段。在經(jīng)濟(jì)越來(lái)越開放的情況下,行政手段對(duì)市場(chǎng)的影響將越來(lái)越小。解決問(wèn)題的根本之策還在于適時(shí)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。

          盯住匯率成本加大

          文章指出,對(duì)于匯率政策制定者來(lái)說(shuō),是否對(duì)匯率機(jī)制“動(dòng)手術(shù)”,關(guān)鍵要看這一機(jī)制能否既促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),又不會(huì)造成套利資本的大進(jìn)大出等失衡現(xiàn)象。

          伴隨著外匯儲(chǔ)備的迅猛增長(zhǎng),中央銀行貨幣政策操作的難度加大,貨幣政策效力已在相當(dāng)程度上被削弱。在人民幣盯住美元、匯率基本固定的情況下,國(guó)際收支盈余與大量資本流入,必然導(dǎo)致外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)快,從而加大通貨膨脹的壓力。為抑制貨幣擴(kuò)張,央行不得不大規(guī)模發(fā)行票據(jù),頻繁進(jìn)行公開市場(chǎng)對(duì)沖操作。可隨著票據(jù)發(fā)行數(shù)量的增加與期限的延長(zhǎng),其成本也不斷增加。同時(shí),金融機(jī)構(gòu)持有大量央行票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。一旦利率上升,很可能導(dǎo)致銀行資產(chǎn)縮水。

          文章指出,雖然,美聯(lián)儲(chǔ)一而再、再而三的加息可以部分緩解人民幣升值壓力,但相對(duì)于外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力來(lái)說(shuō),仍是“小巫見大巫”。從中國(guó)自身利益出發(fā),現(xiàn)在已到重新評(píng)估現(xiàn)行匯率機(jī)制的時(shí)候。

          匯率機(jī)制改革條件日趨成熟

          文章還指出,人民幣兌美元匯率長(zhǎng)期近乎不動(dòng),已難以反映市場(chǎng)供求變化。其弊端顯而易見:當(dāng)美元兌世界其他主要貨幣的匯率波動(dòng)時(shí),人民幣的實(shí)際匯率也就不可避免地隨之波動(dòng)。匯率形成機(jī)制不改革,人民幣就難以靈活地在歐元和美元之間找到平衡,極易招致歐美聯(lián)手“打壓”。

          專家達(dá)成這樣的共識(shí):對(duì)人民幣匯率進(jìn)行微調(diào)的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境已經(jīng)基本成熟。近兩年國(guó)有商業(yè)銀行股改步伐明顯加快,資本項(xiàng)目中一些管制正在放寬,資本市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步擴(kuò)大……所有這些金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè),都為匯率體制改革奠定了基礎(chǔ)。而去年以來(lái)利率市場(chǎng)化步伐的加快,更進(jìn)一步顯示了我國(guó)堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向的決心,也預(yù)示著人民幣匯率改革終將回到既定軌道上來(lái)。至于匯率改革時(shí)機(jī),專家認(rèn)為,很可能選擇在人們對(duì)此問(wèn)題不太關(guān)注的時(shí)候。(于力)

         
        編輯:姚笛】
        :::相 關(guān) 報(bào) 道:::
        ·周小川表示,中國(guó)正在誠(chéng)心誠(chéng)意推進(jìn)匯率機(jī)制改革 (2004-10-02)



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