(聲明：此文版權屬《國際先驅導報》，任何媒體若需轉載，務必經該報許可)

　　【作者】江西財經大學陳橋沙

　　國際先驅導報文章10月24日，中國保監會和中國證監會聯合發布的《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》為保險資金直接入市放行。

　　《辦法》指出，保險機構投資者投資股票的比例，按照成本價格計算，最高不超過該公司上年末總資產規模的5%。據市場人士估計，保險資金投入股市的最高規模將在500億元至600億元之間�！氨ｋU資金直接入市”終于變成了現實，對證券市場和保險市場而言是“雙贏”的重大利好。

　　來自中國保監會的最新統計顯示，保險業入市的資金量仍保持著較強勁的增勢。到10月末，用于投資的保險資金約為2268億元，同比增長57.2%。其中，投向證券投資基金的資金約為299億元。對比9月末的數據可知，有20億元保險資金在10月份通過基金新增入市。此次直接介入資本市場，對保險業和保險資金運用會產生怎樣的變化？

　　進股市，補全中資保險短板

　　1999年10月，保險資金獲準通過證券投資基金間接進入證券市場，是保險資金運用方面的一個突破。但保險資金運用渠道仍十分狹窄。有關專家指出，如果繼續拘泥于強調資金安全不放，保險資金將因此變得更不安全。

　　在現有政策框框的限制下，中資保險公司很難有效化解資金保值增值的問題。中資保險公司與外資保險公司相比的競爭力差距，其中之一便在于外資保險公司的資金保值增值手段靈活。國際上，發達國家的保險公司資金運用渠道具有明顯的多元化特點。其資金多直接投資于債券，貸款，股票及不動產等。這種資產配置安排有利于提高保險資金的運用收益率。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在2004年“中國平安金融論壇”上介紹說，目前，中資保險資金直接入市可以有三種方式，一是在流通市場直接進行證券投資，二是在發行市場來充當戰略投資者，三是在流通市場投資于證券投資基金。

　　入市優化保險資金的資產配置

　　2003年底保險公司購買基金達到460億元，持有的證券投資基金占整個證券市場基金份額的26.3%，保險公司已經開始成為資本市場主要的機構投資者，為資本市場的發展和穩定發揮了積極作用。

　　正如市場廣泛關注社保資金，QFII進入A股市場會購買什么類型的投資品種一樣，對保險資金直接入市后會購買什么投資品種市場同樣也充滿了期待。雖然保險資金在直接入市后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要考慮到保險資金的負責性質和期限因素，各類投資品種是否符合保險資金流動性，安全性，和贏利性的管理要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。這客觀上優化了保險資金的資產配置。

　　資金只能進股市將是保險業災難

　　保險業一直在努力實現政策突破的保險資金入市的“市”并非指單一的證券市場，而是泛指整個資本市場。資本市場是一個很寬的概念，泛指一切可以通過資金的運營活動獲得增值收益的市場。目前，有關開放保險資金運用渠道的討論焦點都集中在證券市場，似乎只有證券市場才是實現保險資金保值和增值的平臺。

　　在股市低迷的環境下，多方面的目光瞄準了資金總量不斷激增的保險資金，好像保險資金沒有理由不參與證券市場的“救市”�？梢栽O想，如果簡單地將保險資金入市的范圍局限在證券市場，一旦保險資金的運營出現沖動大于理性的狀態，對于中國保險業將可能是一場災難！

　　因此，必須站在整個資本市場的大視野看待保險資金的入市問題，其中要盡快在法律和制度上突破保險業不得投資于保險業以外企業的限制，對于保險資金參與國家重點工程項目建設、投資能源、交通、通信、城市基礎建設和物業回購提供政策和制度支持。