中新社北京八月十七日電(記者趙江濤)中國(guó)企業(yè)的融資渠道結(jié)構(gòu)正在面臨著調(diào)整，這似乎已經(jīng)成為一個(gè)大趨勢(shì)。中國(guó)官方基于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，正在積極改變企業(yè)融資主要依賴銀行貸款的局面，至于如何調(diào)整融資渠道的結(jié)構(gòu)、采取何種策略正在成為各界積極探討的話題。

　　中國(guó)的房地產(chǎn)界一直高度依靠銀貸，其貸款規(guī)模的擴(kuò)張引起了中國(guó)高層對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。六月十三日，中國(guó)人民銀行正式對(duì)外頒布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》，對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的開(kāi)發(fā)貸款、土地儲(chǔ)備貸款、個(gè)人住房貸款、個(gè)人住房公積金貸款等七項(xiàng)貸款全面提高了“門檻”，劍鋒直指地產(chǎn)銀貸，這其實(shí)可以理解為調(diào)整企業(yè)融資渠道結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要信號(hào)。

　　在此之前的四月間，南鋼股份和成商集團(tuán)兩只股票因要約收購(gòu)題材而出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)，這兩起要約收購(gòu)均出自民營(yíng)資本的手筆，一時(shí)間要約收購(gòu)題材和民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司成為此間的熱門話題，輿論界甚至認(rèn)為，通過(guò)收購(gòu)上市公司進(jìn)行股權(quán)融資有可能會(huì)成為今后一段時(shí)期中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資主渠道。

　　然而，之后二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)疲弱又引發(fā)了對(duì)直接融資渠道的悲觀情緒，尤其是最近中國(guó)人民銀行公布的報(bào)告顯示，中國(guó)企業(yè)直接融資比重大幅下降，依靠銀行貸款融資比重增大。這一現(xiàn)象引起此間輿論的廣泛關(guān)注，有關(guān)人士擔(dān)心會(huì)引發(fā)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　所有這些背景加在一起可以得出一個(gè)結(jié)論：調(diào)整企業(yè)融資渠道結(jié)構(gòu)已經(jīng)勢(shì)在必行，關(guān)于這個(gè)話題的討論熱度將持續(xù)升溫，因?yàn)閺募夹g(shù)的層面看，這畢竟不是一件簡(jiǎn)單的事情。

　　近日，“關(guān)于證券公司規(guī)范發(fā)展的座談會(huì)”在北京召開(kāi)，《中華工商時(shí)報(bào)》的文章認(rèn)為，券商發(fā)債很有可能成為此次會(huì)議的一大議題。文中說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)行主體已逐步從原來(lái)清一色的國(guó)有大型企業(yè)，開(kāi)始向一些地方型企業(yè)擴(kuò)展，與此相對(duì)應(yīng)，新修訂的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》方案已經(jīng)提交國(guó)務(wù)院，不日即將出臺(tái)，其中許多地方作了重大修改，如允許有條件的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券；企業(yè)債券的發(fā)行將由過(guò)去的審批制改為核準(zhǔn)制；現(xiàn)行條例規(guī)定的不能高于同期銀行存款利息百分之四十的限制將被放寬等。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容在接受媒體采訪時(shí)表示，隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的時(shí)間表已經(jīng)日趨臨近，應(yīng)及早采取措施降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，目前中國(guó)銀行體系擁有的金融資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)總額的百分之八十以上，眾多企業(yè)間接融資比例過(guò)重、直接融資和間接融資比例的嚴(yán)重失衡等因素，直接導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)積聚相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)直接融資比例、大力發(fā)展一個(gè)健全的企業(yè)債市場(chǎng)可以有效地降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而且企業(yè)債的融資成本要低于銀行貸款，所以，發(fā)展企業(yè)債市場(chǎng)，增加融資渠道，可以讓企業(yè)有一個(gè)好的選擇。

　　強(qiáng)化直接融資渠道的融資功能，可能會(huì)成為調(diào)整的一個(gè)主要方向。除了企業(yè)債券之外，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的觀點(diǎn)又再次進(jìn)入人們的視野，然而遇到的問(wèn)題還是跟以往一模一樣的，那就是“風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制問(wèn)題”，這成了一個(gè)怪圈，最有效的破解辦法就是推出“二板市場(chǎng)”，但“二板市場(chǎng)”什么時(shí)候開(kāi)卻誰(shuí)也說(shuō)不清楚。