(聲明：刊用中國《中華文摘》稿件務經書面授權)

　　文/老蟬

　　每一次股市崩盤的“尸檢”報告都觸目驚心，但似乎都無法使人們免于貪婪的誘惑，于是悲劇注定一次次上演……

　　紐約1929年大崩盤

　　1929年10月24日，星期四。

　　1929年大恐慌的第一天，也給人們燙上了關于股市崩盤的最深刻的烙印。

　　那一天，換手的股票達到1289460股，而且，其中的許多股票售價之低，足以導致其持有人的希望和美夢破滅。

　　但回頭來看時，災難的發生甚至是毫無征兆的。開盤時，并沒有出現什么值得注意的跡象，而且有一段時間股指還非常堅挺，但交易量非常大。

　　突然，股價開始下跌。到了上午11點，股市陷入了瘋狂，人們競相拋盤。

　　到了11點30分，股市已經完全聽憑盲目無情的恐慌擺布，狂跌不止。自從那時起開始蔓延，一個小時內，就有11個知名的投機者自殺身亡。

　　隨后的一段日子，紐約證券交易所迎來了自成立112年來最為艱難的一個時期，大崩盤發生，而且持續的時間也超過以往經歷的任何一次。

　　而那些活著的投機者，接下來的日子也是生不如死，小弗雷德•施維德在《客戶的游艇在哪里》中講述的1929年股市崩盤前的一個故事，成為那一時期投機者的經典寫照。

　　一個投資者在1929年年初的財產有750萬美元，最初他還保持著理智，用其中的150萬美元購買了自由國債，然后把它交給了自己的妻子，并且告訴她，那將是他們以后所需的一切花銷，如果萬一有一天他再向她要回這些債券，一定不可以給他，因為那時候他已經喪失理智了。

　　而在1929年年底，那一天就來了。他向妻子開口了，說需要追加保證金來保護他投資到股市上的另外600萬美元。他妻子剛開始拒絕了，但最后還是被他說服了。故事的結果可想而知，他們以傾家蕩產而告終。

　　實際上，這種遭遇不僅僅降臨到普通的缺乏理智的投資者身上，即使是一些睿智的經濟學家也沒有逃脫噩運。20世紀最為著名的經濟學家凱恩斯，也在此次危機中幾近破產。

　　像其他人一樣，凱恩斯也沒有預料到1929年大崩盤，而且還低估了這次危機對美國和世界經濟的影響。凱恩斯積累的財富在1929年崩盤時受到重創，幾乎變得兩手空空。

　　后來憑借著敏銳的判斷力，到1936年，他靠投資股市把財富又增長到了50萬英鎊以上(相當于現在的4500萬美元)。但是在1938年的熊市中，他的資金又縮水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盤都是他抹不掉的心理陰影。

　　從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業股票的價格從平均每股364.9美元跌到62.7美元，20種公用事業的股票的平均價格從141.9美元跌到28美元，20種鐵路的股票平均價格則由180美元跌到了28.1美元。

　　受股市影響，金融動蕩也因泡沫的破滅而出現。幾千家銀行倒閉，數以萬計的企業關門，1929年到1933年的短短4年間出現了4次銀行恐慌。盡管在泡沫破滅的過程中，直接受到損失的人有限，但銀行無法避免大量壞賬的出現，而銀行系統的問題對所有人造成間接沖擊。

　　大崩盤之后，隨即發生了大蕭條。大蕭條以不同以往的嚴重程度持續了10年。從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業指數從381點跌到36點，縮水90%，到1933年年底，美國的國民生產總值幾乎達不到1929年的1/3。1933年，大約有1300萬人失業，幾乎在4個勞動力中就有1個失業。

　　更為嚴重的是，股市崩盤徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢復到1929年的水平。

　　1987年大恐慌再臨

　　1987年10月19日，又是一段美國股市的黑色記憶，這一天美國股市又一次大崩盤。

　　股市開盤，久違了半個世紀的恐怖重現。僅3個小時，道瓊斯工業股票平均指數下跌508.32點，跌幅達22.62%。

　　這意味著持股者手中的股票一天之內即貶值了兩成多，總計有5000億美元消遁于無形，相當于美國全年國民生產總值1/8的財產瞬間蒸發。

　　隨即，恐慌波及了美國以外的其他地區。10月19日當天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。

　　隨后的一周內，恐慌加劇。10月20日，東京證券交易所股票跌幅達14.9%，創下東京證券下跌最高紀錄。10月26日，香港恒生指數狂瀉1126點，跌幅達 33.5%，創香港股市跌幅歷史最高紀錄，將自1986年11月以來的全部收益統統吞沒。與此相呼應，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。于是，亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導致歐美的股市下瀉。

　　據統計，在10月19日到26日的8天內，因股市狂跌損失的財富高達兩萬億美元之多，是第二次世界大戰中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。美林證券公司的經濟學家瓦赫特爾因此將10月19日、26日的股市暴跌稱為“失控的大屠殺”。

　　比1929年幸運的是，當時美國經濟保持著比較高速的增長，股市崩盤并沒有導致整體的經濟危機。但股災對美國經濟的打擊仍然巨大，隨之而來的是美國經濟的一段長時間的停滯。

　　1992年日本股市夢魘

　　在1987年10月17日美國“黑色星期一”過后，率先恢復的是日本股市，并且帶動了全球股市的回升。

　　此后，日本股市一直呈上升態勢，但另外一個噩夢般的恐慌卻在醞釀中。

　　1989年12月，東京交易所最后一次開市的日經平均股指高達38915點，這也是投資者們最后一次賺取暴利的機會。

　　進入90年代，股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日，東京證券市場的日經平均指數跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日，降至14309點，基本上回到了1985年的水平。

　　到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時價總額由1989年年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。

　　泡沫破滅后，日本經濟形勢急轉直下，立即呈現設備投資停滯、企業庫存增加、工業生產下降、經濟增長緩慢的局面。影響所至，連房地產也未能幸免。日本房地產價格在1990年達到了聳人聽聞的高位，當時日本皇宮地塊的價格相當于美國加利福尼亞所有房地產價格的總和。泡沫破滅后，日本房地產價格跌幅近半才剛剛開始穩住，整個國家的財富縮水了近50%。

　　日本經歷了長期熊市，即使在2005年的反彈之后，日本股市離它的歷史最高點還有70%之遙。

　　1996年與2001年的中國式股災

　　目光放回國內。雖然與西方發達市場經濟國家相比，中國股市發展歷程較為短暫，但依然經歷了兩次驚心動魄的股災。

　　一次發生在1996年。1996年國慶節過后，股市全線飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數漲幅達120%，深證成分指數漲幅達340%。證監會連續發布了后來被稱作“12道金牌”的各種規定和通知，但行情仍節節攀高。12月16日，《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，給股市定性：“最近一個時期的暴漲是不正常和非理性的。”漲勢終于被遏止。上證指數開盤就到達跌停位置，除個別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉股3天前的紙上富貴全部蒸發。

　　另一次發生在2001年。當年7月26日，國有股減持在新股發行中正式開始，股市暴跌。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，50多只股票跌停。當年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。

　　(摘自《名人傳記•財富人物》)