未來清零重來？

　　在電話會議上，面對“分眾剩下了什么”的問題，江南春回答，分眾留下業務的營業額大概是1億到5億元人民幣，凈利潤大約在1億到1.2億元人民幣。具體業務包括互聯網廣告業務、影院廣告業務以及傳統戶外廣告業務。江南春坦言，好耶已經成為留下來的公司的主營業務。

　　事實上，上個月分眾剛剛披露過，將推動好耶單獨IPO，而對于當下如何處置好耶的問題，江南春表示，好耶是否要去上市，這個問題需要重新考量。

　　摩根士丹利研究報告顯示，在交易完成之后，好耶將占新分眾傳媒85%以上的營收，以及90%以上的凈利潤。好耶的毛利潤率在20%至30%之間，低于分眾傳媒其他業務。由于好耶的業務與新浪業務存有潛在的沖突，新浪沒有收購好耶。新浪對好耶的總營收貢獻值超過了20%。

　　分眾內部人士透露，好耶也已經在江南春的可出售資產之列，分眾已經就好耶的交易與谷歌旗下的DoubleClick接觸過，也跟一些傳統跨國廣告公司接觸過。

　　而美國投資銀行奧本海默的分析師喬森·哈弗斯滕表示，未來半年到一年，分眾傳媒預計將會轉讓剩下的全部線下廣告業務。

　　曹國偉也在會議上透露了玄機，新浪此次之所以沒有收購好耶，是因為害怕收購之后引發其他公司的抵制，從而損傷好耶的價值，因此經過考慮后最終決定還是將分眾的互聯網廣告業務放到一邊。目前好耶除了代理新浪的廣告，還代理MSN、TOM、千龍網等網站。這意味著，江南春本想把好耶一起出手，但新浪并不適合接盤。

　　易觀國際總裁于揚認為，如果剩下的上市公司的主要資產好耶也能出售，其他資產也沒有保留的必要，未來分眾傳媒將會清盤退市。

　　為何放手

　　對于江南春為何要出讓經歷60多起整合，苦心營運多年的業務，呂伯望分析稱，這可能主要是因為江南春已經對自己的獨立媒體王國之夢失去了信心。

　　今年分眾傳媒可謂“流年不利”，3月份遭遇到“短信門事件”，無線業務解散；汶川大地震對分眾傳媒的業務也造成了很大壓力。分眾傳媒第二季度業績開始下滑。9月遭遇到金融危機，經濟緊縮，導致營收預期下滑。

　　分眾CEO譚智曾表示，正常情況下的季度性因素使第四季度廣告增長緩慢，但今年，由于經濟環境發生巨大變化，疲弱期提前從9月底就開始了。分眾傳媒與客戶的合同簽約開始延遲，很多客戶擔憂明年的銷售情況和廣告預算，將合約推遲至明年第一季度或今年12月。

　　這讓江南春一年前想收購新浪的“雄心”改換為現實的“靈活”，因為分眾的市值已經低于新浪，市盈率更是遠遜受益于奧運廣告季提振的新浪。

　　接近分眾高層的人士表示，事實上，讓江南春“心灰意冷”，意識到建立跨平臺的媒體帝國夢想與現實的差距，最大的打擊還是在3月的那場短信業務事件。

　　此前，記者接觸多個分眾人士，他們都充滿了樂觀情緒，他們的目標是——分眾很快就超過央視，成為中國最大的廣告平臺，但沒人想到，分眾的品牌、業務和市值，會在內外因素的夾擊下衰落得如此快速。

　　由于央視在“3·15”晚會上對分眾無線發送垃圾短信的曝光，引發了一連串危機，這是自分眾成立以來最為嚴重的損失。分眾無線上市計劃不僅作廢，而且分眾付出了數億美元的重組開支。

　　江南春對此公開反思稱，這次事件暴露分眾偏離了軌道，為了現實利益走了捷徑，對分眾的品牌造成負面影響，也值得管理層高度反思。有病毒必須刮骨療傷。

　　2006年，江南春啟動了手機廣告戰略，分眾傳媒的手機廣告業務以3000萬美元收購當時最大的手機廣告商凱威點告起步，在分眾無線上 “意外”受挫，顯示出江南春繼續施展的空間在變小，可供其利用并購快速挖掘的廣告細分行業也已經達到一個瓶頸。

　　只利用簡單的商業模式強制性展示和發送廣告，在江南春所認為的分眾傳媒未來的重點領域——無線通信和互聯網，都不能取得長久的成功，無線通信和互聯網領域的市場體量也遠遠大于分眾所擅長的戶外廣告。江南春即使想利用并購迅速打開局面，也無從施展。

　　對未來的計劃，江南春還在保持沉默。(孫琎)