被盛大抬高的市場門檻，使網游業投資陷入停頓。

　　7月24日，第九城市總裁陳曉薇稱，九城目前已擁有近3億美元現金，正計劃在一年內快速收購游戲研發公司，將主營業務從單純的游戲代理擴展到自主研發領域。

　　但種種跡象表明，這些資金在急劇膨脹的網游行業，已經遠遠不夠。

　　網游行業經過八九年發展，急需通過大規模收購進行整合洗牌。但自去年盛大收購四川成都錦天科技有限公司(以下簡稱“錦天科技”)之后，針對游戲運營企業的收購就幾乎沒有。在目前網游行業的大環境下，收購難以進行。

　　收購難產

　　對于具體的收購進展和對象，九城顯得諱莫如深。不過，陳曉薇透露，近3億美元現金中的大部分將用于投資和收購優秀的游戲研發公司。九城將改變以往單純做游戲代理的形象，向研發型公司過渡。將來九城的自主研發業務將與代理業務并重。

　　九城副總裁沈國定表示，很多方案和對象還在進一步確定、協商的階段。其還表示，九城并非現在才開始進行評估，長期以來都很關心行業，并有所觀察。“收購重點在研發公司，但不排除游戲運營類公司。”

　　此前曾有消息稱，九城欲收購以休閑游戲見長的久游網。“九城提出1億美元的價錢，被后者拒絕。于是又從《勁舞團》開發商韓國T3手中搶走了《勁舞團2》的運營權，這一舉動引發了久游和T3之間的版權糾紛，甚至中斷了已進入配售階段的上市進程。”某網游公司老總高宇(化名)表示，九城近期入股T3公司，可能仍有所“圖謀”。

　　對此，沈國定一笑了之，稱目前沒有考慮，收購久游只是傳言。

　　久游網董事局主席及總裁王子杰顯然還未忘記九城“狙擊”上市的前仇，顯得有些激動：“這種完全以貿易為主的公司，我們根本看不上。它們是上市公司中市值最低的，去年的利潤還沒有我們高，1億美元連久游網的融資資金都達不到。這樣的傳言毫無根據。”

　　從久游的反應可以看出，即使愿意被收購，1億美元也遠非其心里價位。九城想以3億美元進行收購，也許一些較小的研發公司尚可，運營類企業已不是那么便宜了。

　　對于久游，九城是有心栽花，還是無心插柳，外界很難知曉。如其正面收購不成功，還可使T3將更多的更新、推廣和支持放在《勁舞團2》上，這也可削弱久游實力。無論是以競爭還是以收購為目的，九城的做法無疑都是成功的。高宇忍不住補充了一句：“如果我是朱駿，就不會放棄對久游的追逐。”

　　的確，如果九城能夠“吃”掉久游，將一舉超過盛大，成為中國最大的互動娛樂公司。在收購多集中于研發團隊或較小公司層面的網游行業，大規模的并購重組深為業界期待。

　　盛大“算盤”

　　而今要想收購一個游戲運營企業，價格卻高得嚇人。

　　去年，上市前的巨人網絡、網龍等均表示，上市后第一要務就是“收購國內優秀網游開發商”。一年后的今天，網游業并購案并未如想象般風起云涌。對于網游并購落潮的局面，某位前盛大人士稱，這其實是盛大的“預謀”。

　　去年7月，盛大以1億元人民幣收購錦天科技，該公司創始人——時年僅23歲的彭海濤一舉成為億萬富翁。這一故事讓眾多網游業者熱血沸騰。很多公司以此津津樂道：“錦天值一個億，那么我的公司應該值多少？”

　　他們不知道的是，在自己這樣發問的時候，陳天橋正在暗中發笑，因為他的目的已經達到了。“陳天橋的目的在于抬高網游收購門檻。”上述前盛大人士表示。

　　2007年，幾個網游公司上市融得巨資讓一向以網游老大自居的盛大感到緊張。這一行業歷經近10年發展，仍未出現壟斷巨頭，新企業不斷涌現。如何保住自身地位是作為先行者的盛大最為關心的問題。

　　盛大用收購錦天科技和隨后拋出的“18計劃”解決這一問題。每月18日，眾多原創網游公司為陳天橋“講故事”，夢想投入盛大這一大鱷的懷抱。但除了彭海濤，我們沒有聽說更多講故事者的名字。

　　在上述前盛大人士眼中，盛大以此狙擊后來者不失為上上策。“大家都來收購，那么我就先來定個價，愿意買你就買去，只要你能買到物美價廉的‘貨’，只要你的投資者通得過”。

　　實際上，盛大的付出并沒有外界想象的那么大。高宇表示，用1億元收購并不是一次性支付。而是通過兌賭協議，即先期給一部分資金，并定下對商業目標，視完成情況再進行下一步資金進入。“其實盛大以很小的成本做了一件很大的事情。即給收購定了一個很高的標尺。”

　　這樣的結果是，網游行業的確沒有大的收購出現。無奈的史玉柱找不到價位合理的網游企業作為收購對象，只得將目光轉向了社區類網站51.com。而九城欲以3億美元進行大規模收購，恐怕也是不現實的。

　　估值難題

　　盛大不僅為競爭對手設立了一個很高的價格樣本，還讓眾多網游開發商充滿自信而“從高定價”。在上述前盛大人士看來，錦天科技根本不值1億，因為該公司研發精英早已被巨人網絡挖走。對于一個只有產品沒有團隊的公司，很難獲得后續的發展和盈利。

　　眾多中小網游開發商堅信：“在從舊金山飛往北京的飛機上，頭等艙坐滿了要進軍網絡的VC風云人物”。這樣的神話卻沒有產生更多的收購故事，“這正是盛大設立了并購標桿導致了網游產業資產集體膨脹造成的”，一位網游資深人士稱。

　　高估值帶來的是無法投資。

　　一些風投界人士表示“不太愿意投資網游業，因為價格太高”，即使談網游企業的收購項目，最后都因價格問題不歡而散。

　　據悉，目前國內網游公司自己的估算大多在十幾倍以上。上述網游資深人士為記者算了一筆賬，以10倍市盈率計算，意味著要用10年時間賺回投入。如錦天科技這樣高達1億元的投資，則需要每年稅后凈利潤達1000萬元，這是幾乎不可能達到的目標。

　　網游行業出現了浮躁情緒，后來者認定這是暴利行業。產生的結果是：企業沒有生存問題出現的時候，不會考慮被收購，都期望與盛大、巨人比肩；想被收購的企業很可能是撐不下去了，而它們對于收購者而言，毫無價值。

　　“現在的資本市場情況也不好，大量資金收購會使企業后續壓力很大。有收購實力和需求的大公司，也不敢貿然行事，還是握著現金比較安全。”上述網游資深人士這樣分析。

　　上述網游資深人士斷言，價格障礙將導致許多大的公司很難并購國內網游開發商；而中小網游開發商過高估計自身，很可能導致無法堅守而夭折。(張淑芳)