12月3日，中國外匯交易中心美元兌人民幣現匯開盤報6.8845元，即達到日內波動區間上限。午盤詢價系統于盤中報6.8870元，至此，人民幣下跌已是連續第三天觸及0.5%的當日波動區間下限。 中新社發 紹常 攝

　　中新網12月4日電 香港《大公報》12月4日發表社評指出，美國一直力逼人民幣升值，固有其保護主義及遏制中國的雙重原因，但形勢變化卻可能令美國會“容忍”一定程度的人民幣貶值。現時美元強勢有利吸引資金(包括外投美資)，令其快要發行的巨額救亡國債較易售出。以弱美元推動出口已非首要策略，以強美元吸入贖命錢才是。人民幣貶值將有助支撐美元強勢，也可令中國有更大誘因增購美債，對美國的幫助更大于推動美貨出口。

　　社評摘錄如下：

　　美國財長保爾森再度來華參與中美經濟戰略對話，乃他任內及布什政府的最后一次。在行前的講話中，財長重彈舊調，要求中國加快人民幣升值，并把經濟發展主要動力由出口轉向內需。但更令人矚目者是，本周來人民幣兌美元大貶，且連續三天觸及日內波幅下限，昨日只因央行提高中間價及提供美元流動性，才使收市價較上日微升。這已引起了各方對人民幣匯率政策轉變的猜測，個中形勢值得探討。

　　過去中美對話前，人民幣兌美元大多會升值，形成了“保爾森效應”，但這次卻相反，出現了貶值的“負保爾森效應”，背后的政治意味耐人尋味：匯率每非由經濟因素，而是由國際政治考慮決定。人民幣兌美元匯率的政策，必須小心平衡國內外的政治壓力。歐美想壓抑中國發展，轉移其內部的社會及經濟問題，便巧立名目推出國際不平衡論，并據此要求人民幣升值作為調整手段，實質是以鄰為壑。中國近年轉采與一籃子貨幣掛鈎政策，令人民幣兌美元爬行升值，至今已累計升約二成，卻仍未能滿足歐美要求而繼續施壓。

　　另一方面，最近中國出口大幅放慢，加工企業倒閉裁員日多，大批民工返鄉，為防引發社會不安，當局便以提高出口退稅等手法來給予支持，卻仍無濟于事，故要求貶值的呼聲日高。央行行長亦曾說不排除以貶值來推動出口。顯然，政治平衡已有偏向先滿足內部需要之勢。

　　美國一直力逼人民幣升值，固有其保護主義及遏制中國的雙重原因，但形勢變化卻可能令美國會“容忍”一定程度的人民幣貶值。現時美元強勢有利吸引資金(包括外投美資)，令其快要發行的巨額救亡國債較易售出。以弱美元推動出口已非首要策略，以強美元吸入贖命錢才是。人民幣貶值將有助支撐美元強勢，也可令中國有更大誘因增購美債，對美國的幫助更大于推動美貨出口。

　　以貶值推出口乃“香蕉共和國”行為，如非必要不應采用。但目前人民幣兌美元貶值，卻非故意的推動出口行為。自三年前采用一籃子掛鈎機制后，便形成了人民幣隨歐元兌美元折半升值的模式，如去年歐元升一成四，人民幣便升百分之七。今年初人民幣又隨歐元升值，之后歐元轉為貶值(已由高峰貶逾二成)，但人民幣卻未跟隨，反而倒退回之前的與美元掛鈎機制，只是波幅稍寬。如繼續一籃子掛鈎，人民幣兌美元應已貶約一成。

　　重與美元掛鈎，已導致今年來人民幣實際及名義有效匯率均大升一成三，為本已受壓甚重的出口，不必要地帶來更多沖擊。星洲政府早于月前采取了名義有效匯率零升值策略，這其實就即是嚴格實行一籃子掛鈎政策。因此，中國應效法星洲，重新回到一籃子掛鈎機制，這不單可保持政策的延續性及嚴肅性，也有利于保增長。

　　這顯然與故意貶值在性質上完全不同，但美國是否接受尚未可知。不過此時美國絕不能與中國硬碰：美元的暫時強勢及信用緊縮，令美國國債成了資金避難所，但又做成國債泡沫，如果被中國戳破后果不堪想象。