漫畫：抄底嘍 中新社發 宋學海 攝

　　中新網10月22日電 香港《星島日報》10月21日發表社論指出，百年一遇的金融海嘯，帶來百年一遇的理財良機。股民在進場撈底前，一定要先并回答這樣幾個問題：心儀的股票是否真的便宜到值得冒險？是逆市操作出奇制勝還是孤軍進場難挽狂瀾？倒下去的巨人仍有站起來的可能嗎？面對極大機會時，自己是否有心理和經濟能力，調整原有的風險承受程度？當然，最重要的問題仍是當前經濟低迷還將持續多久？若美國經濟六個月后能撥開云霧重見藍天，那從理論上說，此刻正是進場抄底的最佳時候。否則就還須耐心等待。

　　社論摘錄如下：

　　世界股市連續暴跌，全球投資者驚慌失措，大有世界末日來臨之勢。然而有種聲音近日漸增漸長：逢低抄底的時候到了嗎？

　　在殺進股市抄底前，我們先要考慮這樣四個問題：

　　首先是，股票真的便宜嗎？

　　美股道瓊斯指數至今已比高峰時跌去四成，世界其他國家和地區的股市如日本、中國大陸和香港等跌幅更大。顯示股市已近底的最強指標是，現在美股的本益比(P/E)已明顯低于過歷史平均水平。

　　本益比是一只股票的股價除以其公司盈利。若股價二十美元，盈利二元，其本益比就是十。本益比愈高表示股票愈貴。

　　但問題是當下金融海嘯正強勢沖擊各國實體經濟，公司盈利急劇下調勢不可擋，如果上述公司的盈利跌至一元，其本益比就增為二十。那樣的股票仍顯偏貴。

　　美國各大公司目前正陸續宣布第三季度盈利，眾多大公司盈利下跌過半。從本益比看這些公司的股票其實并不便宜。目前看來，公司盈利下跌趨勢一時難止，而本益比勢必走高，或者說股價或將再跌。

　　第二，股市大起大落時，一家公司的股票價格，往往于本益比脫鉤，大多投資者對股價走勢的看法決定了一只股票的定價。

　　舉例說，如果十個投資者中僅一人看好一只股票，九股民逢漲就拋，再便宜的股票也還會跌跌不休。

　　在此意義上說，股市講民主，人心背向定大局。即所謂三人成虎、眾口鑠金。洞察先機者若過早進場，亦難免被套。為此最佳何時進場撈底，不是由你一家說了算，還要看周圍股民是否有意跟進。當前全球金融市場風聲鶴唳、草木皆兵，股市哀鴻遍野、一地雞毛。環球金融服務集團(ING)本周發布的投資者情緒指數顯示，中國大陸和香港投資者情緒指數比去年大跌四成多，悲觀情緒主導大多股民，股市在這種氛圍中要漲也難——全無關本益比高低。

　　第三，逢低抄底最大的誤區是將目前的股價與同一股票歷史最高值相比。現在許多股票的價格往往僅其五十二周最高價的十分之一二，使人誤為是進場抄底的時候了。

　　但問題是這些昔日股市最愛，如今往往已無望重振舊時輝煌。

　　過去華爾街有種投資策略：年終時買進道指三十只股票中當年漲幅最小或賠錢的五只，寄望次年獲得比其他股票更高的回報。其假設是：今年股價升幅不大甚至回跌的股票，明年表現有望好過其他。即所謂今年河東，明年河西。

　　在幾十年前世界各國經濟仍相對獨立、競爭相對較弱時，百年老店公司的營利和股價等確實有升有落，數年一輪回。但當下世界經濟交相融合，行業格局變幻莫測，群雄逐鹿，十數年便見滄海桑田、恍若隔世。一家公司甚或一個行業，轟然倒下后可能也就踏上了不歸之路。即使是歷經艱辛，九死回生，也決非是昔日那獨霸一方的巨人了。“三十年后又是一條好漢”已成舊說。

　　十年前那些馳騁華爾街的寵兒，北電、朗訊、太陽電腦等，網絡泡沫爆破后股價從近百元跌入十元以下。如果近年進場撈底買這些股票，現在其股價仍在幾美元間，茍延殘喘。

　　又如現在的投資、貸款銀行，股價跌剩十分之一的俯拾皆是。但美國今后加強監管金融業勢成定局，決不會像過去那樣聽任它們瘋狂冒險賺錢。所以這些銀行的股票，亦無望回復當年之勇。

　　第四，進場撈底的一個重要考慮是，天下無免費午餐。巨大的回報潛力，必定伴隨巨大風險。若你不愿或無法承受投資風險，進場抄底很可能將自己置于遠高出本身承受力的投資風險下。若你退休在即、家有子女將上大學或其他原因正等用錢，進場撈敗就可能打破原有計劃和財務平衡。一旦股市出血不止，后果不堪設想。

　　百年一遇的金融海嘯，帶來百年一遇的理財良機。股民在進場撈底前，一定要先并回答這樣幾個問題：心儀的股票是否真的便宜到值得冒險？是逆市操作出奇制勝還是孤軍進場難挽狂瀾？倒下去的巨人仍有站起來的可能嗎？面對極大機會時，自己是否有心理和經濟能力，調整原有的風險承受程度？

　　當然，最重要的問題仍是當前經濟低迷還將持續多久？股市是經濟發展的前導指數，通常被認為能預告半年后的經濟走勢。若美國經濟六個月后能撥開云霧重見藍天，那從理論上說，此刻正是進場抄底的最佳時候。否則就還須耐心等待。