(聲明:刊用中國(guó)《中華文摘》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))
文/陳濤
中國(guó)式國(guó)民財(cái)富的尋寶圖上大大地寫著這幾個(gè)字:地產(chǎn)、金融、股市、礦產(chǎn)。它們是本輪國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的“四大金剛”。
一個(gè)國(guó)家的國(guó)民財(cái)富增加了,當(dāng)然是好事。但是,探究下去則未必盡然。特別對(duì)于這一輪中國(guó)財(cái)富大增長(zhǎng)來(lái)說(shuō),可能是禍不是福。
驚人的財(cái)富膨脹
在五千年的歷史上,中國(guó)人的財(cái)富從來(lái)沒(méi)有像最近幾年這樣迅速地增長(zhǎng)。
七八年前,那些有1億元身家的人已經(jīng)是舉國(guó)知名的大富豪了,而今天,這個(gè)數(shù)字恐怕連前2000名都進(jìn)不了。依照英國(guó)小伙子胡潤(rùn)最新的排行榜,第800名富豪的資產(chǎn)也有8億元,而新科首富的個(gè)人資產(chǎn)則高達(dá)1300億元。2006年的首富個(gè)人資產(chǎn)為270億元,這個(gè)數(shù)字在2007年只能排到第16位。
當(dāng)然,富豪是少數(shù)人,中國(guó)財(cái)富的整體情況如何呢?
依照世界銀行1998年發(fā)布的世界各國(guó)國(guó)民財(cái)富估算,中國(guó)國(guó)民財(cái)富總值為37萬(wàn)億美元。
在過(guò)去的幾年里,中國(guó)出現(xiàn)了全國(guó)性的房?jī)r(jià)上漲,從一線城市到小縣城,從東部沿海到西部邊陲,房?jī)r(jià)一年數(shù)變。假設(shè)全國(guó)房?jī)r(jià)每平方米平均上漲500元,則因此增加的財(cái)富總額超過(guò)15萬(wàn)億,人均超過(guò)1萬(wàn)元。
除了房產(chǎn),股票市場(chǎng)是另外一個(gè)造富基地。僅僅在兩年多前,A股總市值僅為3萬(wàn)億元,而今天,由于滬市股價(jià)指數(shù)從1000點(diǎn)一路高歌猛進(jìn)到6000點(diǎn),再加上一大批“巨無(wú)霸”連續(xù)上市,A股總市值已經(jīng)近29萬(wàn)億元。
想當(dāng)年,剛剛“允許一部分人先富起來(lái)”的時(shí)候,“萬(wàn)元戶”就很不得了了,而今天,僅居民存款一項(xiàng),全國(guó)人均超過(guò)1萬(wàn)元(中國(guó)人民銀行公布的最新數(shù)據(jù),2007年7月,銀行存款總額38.3萬(wàn)億元,其中居民存款總額17.36萬(wàn)億元)。當(dāng)然了,這里沒(méi)有考慮到通貨膨脹的因素。
地產(chǎn)何以成為財(cái)富頭牌
中國(guó)國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)最明顯的一個(gè)特點(diǎn)就是,它不是在各個(gè)領(lǐng)域齊頭并進(jìn)地增長(zhǎng),而是在幾個(gè)特定的領(lǐng)域和板塊中迅速膨脹。中國(guó)式國(guó)民財(cái)富的尋寶圖上大大地寫著這幾個(gè)字:地產(chǎn)、金融、股市、礦產(chǎn)資源。它們是本輪國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的“四大金剛”。
在這“四大金剛”中,地產(chǎn)是頭牌。2007年的前100位富豪中,有48人與地產(chǎn)直接相關(guān),占了近乎半壁江山。
地產(chǎn)業(yè)盛產(chǎn)富豪并不是因?yàn)檫@個(gè)行當(dāng)?shù)娜吮绕渌挟?dāng)?shù)膹臉I(yè)者聰明或者踏實(shí)肯干,而是基于中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的制度設(shè)計(jì)。
中國(guó)地產(chǎn)用的是“香港模式”。這個(gè)模式大致上是,地產(chǎn)商從政府手頭批發(fā)到70年使用權(quán)的地皮(1997年之前,香港是英國(guó)從中國(guó)手中“租賃”過(guò)去的,所以當(dāng)時(shí)的香港政府并不具有土地的所有權(quán),而只有一定年限的使用權(quán),所以從理論上講,它只能賣一定年限的使用權(quán),而不是所有權(quán)),然后,開(kāi)發(fā)成樓盤,再把地皮70年的使用權(quán)與地上建筑一并零售給購(gòu)房人。
一般說(shuō)來(lái),地上的建筑部分不會(huì)增值,相反,它會(huì)隨著時(shí)間的推移產(chǎn)生耗損而減值。房子不斷漲價(jià)的原因不在地上的建筑部分,而在地皮。
地皮為什么會(huì)升值?剔除需求增長(zhǎng)等因素之后,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),市政建設(shè)會(huì)讓地皮迅速地升值。最明顯的一個(gè)例子就是地鐵沿線的房?jī)r(jià)明顯地比其他地方房?jī)r(jià)高。
在“香港模式”下,由于土地是成片批發(fā),這就等于設(shè)置了事實(shí)上的門檻,那些資金不夠雄厚的個(gè)人或者開(kāi)發(fā)商連進(jìn)場(chǎng)參與競(jìng)價(jià)的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。于是,土地批發(fā)的市場(chǎng)其實(shí)是個(gè)非充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng),大批無(wú)批發(fā)實(shí)力的機(jī)構(gòu)和個(gè)人只能在“零售市場(chǎng)”上買到一小塊地皮,而這個(gè)零售市場(chǎng)則是充分競(jìng)爭(zhēng)的。龐大的批發(fā)零售差價(jià),是地產(chǎn)商拿到的第二塊奶酪。
除了“市政建設(shè)”與“地皮的批發(fā)零售差”這兩塊收益,中國(guó)的地產(chǎn)商還受益于最近幾年爆發(fā)的住房需求。這種需求一方面跟城市化進(jìn)程有關(guān),一方面跟在福利分房時(shí)期形成的長(zhǎng)期歷史欠債有關(guān);此外,房產(chǎn)投資讓需求進(jìn)一步放大。這些因素齊聚在一起,使得地產(chǎn)商成為本輪財(cái)富大爆炸中最大的受益集團(tuán)。
銀行業(yè)的秘密
銀行業(yè)是本輪財(cái)富大爆炸中的另外一個(gè)明星。
以2007年10月17日收盤價(jià)計(jì)算,僅僅在A股上市的14家銀行總市值就高達(dá)9.6萬(wàn)億元,占總市值的三成多。在過(guò)去幾年里,商業(yè)銀行的早期投資人日進(jìn)斗金,個(gè)人財(cái)富迅速膨脹。在富豪榜中能見(jiàn)到不少這樣的身影。
中國(guó)的銀行業(yè)雖然值這么多錢,其實(shí)做的事情卻很簡(jiǎn)單:攬儲(chǔ)加放貸。就是讓大家把錢存在它那里,然后找人再貸出去。存款利率低,貸款利率高,中間的利差就是它們的主要收入。由于通貨膨脹的因素,在一個(gè)事實(shí)上處于“負(fù)利率”的時(shí)代里,銀行的錢不愁貸不出去:道理很簡(jiǎn)單,如果今年的100元到明年的購(gòu)買力只相當(dāng)于現(xiàn)在的90元,就算是付8%的利息,到明年也能穩(wěn)賺兩元。
在這樣的背景下,銀行是皇帝的女兒不愁嫁,而且還能優(yōu)中選優(yōu),只貸給最優(yōu)秀的申請(qǐng)人。其結(jié)果自然是放貸量大增,同時(shí),貸款質(zhì)量也大增,壞賬比例大幅度降低。最后的結(jié)果是,各家銀行的贏利能力都突然地增強(qiáng)了,以上市銀行為例,2007年幾乎是全行業(yè)的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上,個(gè)別銀行再做一點(diǎn)努力,竟然能做到凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%。
股市、礦產(chǎn):生產(chǎn)富豪的流水線
在過(guò)去的兩年多時(shí)間里,滬市A股從1000點(diǎn)漲到今天的6000點(diǎn)。其牛氣舉世無(wú)出其右。而今,這種牛氣甚至傳染到了香港已經(jīng)在世界各地掛牌的所謂“中國(guó)概念股”。
在2007年富豪榜中,富豪們之所以能身家大增,其最主要的原因就是股價(jià)上漲而帶來(lái)其擁有的公司價(jià)值大增。
除了做實(shí)業(yè)的企業(yè)家之外,那些投資股票市場(chǎng)的股民也頗多收獲。在過(guò)去的兩年里,獲得10倍以上的收益人不在少數(shù)。
在過(guò)去幾年里,國(guó)際市場(chǎng)上的各種礦產(chǎn)資源全線上漲,相應(yīng)地,國(guó)內(nèi)那些投資資源類企業(yè)的投資人也大賺特賺。
最為知名的就是山西的煤礦主。事實(shí)上,他們已經(jīng)成為繼溫州人之后另一個(gè)最具地方特點(diǎn)的富豪群。他們?cè)诒本┵?gòu)買豪宅名車的大手筆讓很多人目瞪口呆。2004年的時(shí)候,一噸煤售價(jià)大約為310元,而現(xiàn)在,這個(gè)數(shù)字變成了410元。由于生產(chǎn)成本基本不變,所以價(jià)格上漲部分幾乎全是利潤(rùn)。
石油的情況則更為明顯,油價(jià)大幅度的上漲讓中國(guó)石油成為“亞洲最賺錢的公司”,其股價(jià)也連續(xù)大漲。2000年,它以1.27元港幣的價(jià)格發(fā)行,而現(xiàn)在,股價(jià)已經(jīng)超過(guò)18元港幣。高高在上的中國(guó)石油也在最近衣錦還鄉(xiāng):回歸A股。
財(cái)富之源,還是財(cái)富之瘤
直觀地說(shuō),一個(gè)國(guó)家的國(guó)民財(cái)富增加了,當(dāng)然是好事。但是,探究下去則未必盡然。特別對(duì)于這一輪中國(guó)財(cái)富大增長(zhǎng)來(lái)說(shuō),可能是禍不是福。
前述財(cái)富增長(zhǎng)的“四大金剛”——地產(chǎn)、銀行、礦產(chǎn)以及股市,基本上都是由于重估而產(chǎn)生巨額新的財(cái)富。
銀行股價(jià)的連續(xù)上漲被一些人認(rèn)為是一項(xiàng)功績(jī),什么國(guó)有資產(chǎn)保值增值了之類的。但是,以人為的壟斷行為制造出來(lái)的利潤(rùn)和業(yè)績(jī)并不是創(chuàng)造財(cái)富,而僅僅是財(cái)富的大轉(zhuǎn)移。由于銀行的行業(yè)特點(diǎn),各行各業(yè)的利潤(rùn)被集中轉(zhuǎn)移到它這里來(lái)了,這才最終表現(xiàn)為銀行業(yè)一片繁榮。但是,在這種繁榮的背后,一大批本該獲得貸款的企業(yè)貸不到錢,一些本該用低得多的利息貸款的企業(yè)拿不到低利息,存款人本來(lái)應(yīng)該享有更高一點(diǎn)的利息收入,但是,這筆收入被銀行集體給吞噬了。
在這個(gè)格局下,銀行業(yè)增加的財(cái)富,只不過(guò)是全社會(huì)貸款的企業(yè)以及個(gè)人損失的財(cái)富而已。
地產(chǎn)業(yè)的暴富是由于制度設(shè)計(jì),銀行業(yè)也是這樣,股市和資源類公司大幅度升值還是這樣。中國(guó)股票市場(chǎng)的大幅度上漲跟供不應(yīng)求有直接的關(guān)系,而造成這種供不應(yīng)求局面的正是中國(guó)股票的發(fā)審制度。
司馬遷曰:“天下熙熙,皆為利來(lái);天下攘攘,皆為利往!必(cái)富,它是指導(dǎo)人們社會(huì)行為的指揮棒。一個(gè)好的指揮棒是這樣的:它能讓個(gè)人在獲得財(cái)富的同時(shí),必須為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富,讓社會(huì)中的其他人能分享到他提供的產(chǎn)品或服務(wù),而且,這個(gè)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格是充分競(jìng)爭(zhēng)的、合理的。這樣,整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才會(huì)不斷地增加,社會(huì)才會(huì)進(jìn)步。這樣一種制度設(shè)計(jì),乃是全社會(huì)之福。
(摘自《南方周末》)
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