昨日，農行A股IPO路演在北京啟動。在整個推介會的過程中，農行高層和前來參會的機構似乎保持著某種默契：均不提股票價格。

　　但在“場外”，買方和賣方的價格博弈則在激烈進行，從雙方的“說辭”上看，分歧依然明顯。

　　昨日，包括銀河證券、華安保險等在內的100多家機構參加了農行的團體推介會，能提供有效報價的詢價對象應在50家以上。

　　據路透社報道，農行A股主承銷商中信證券昨日表示，農行A股合理價值區間為3.02～4.07元人民幣/股，對應市凈率(PB)區間為1.8～2.2倍。

　　另一主承銷商中金公司則在一份報告中指出，宏觀經濟的不確定性暫時壓抑了銀行業的估值水平，但長期來看，農行合理價值投資區間為1.07萬億～1.25萬億元，對應2.06～2.41倍動態市凈率，中值在2.21倍。

　　農行H股承銷商也力挺農行定價。據了解，高盛、摩根士丹利、中金公司、德意志銀行和麥格理均已向潛在投資者發布研究報告，“合理”市凈率估值介于1.9～2.41倍。

　　對此，買方機構卻不盡贊同。一家美國對沖基金公司旗下香港分公司投資業務負責人近日就對《第一財經日報》表示，“賣方顯得太樂觀了！”

　　上述人士本周二下午在香港參加農行H股IPO路演前的分析師小型聚會。聚會上，賣方機構將農行H股定價為發行前市凈率(PB)區間1.5～2.3倍。與會諸多買方機構人士則堅持認為，農行H股作價于發行前PB1.5～2倍，他們才有可能考慮。

　　中國社科院經濟學博士付立春也指出，2010年一季度農行凈資產3703億元，股本2700 億，BVPS(每股賬面凈值)1.37元。按照1.7～1.9倍的PB范圍計算，農行的IPO價格在每股2.3～2.6元；按照1.8倍PB計算，農業銀行IPO價格在2.46元。

　　按照農行披露的計劃，A股發行的價格將在7月7日最終確定。 （聶偉柱 韓婷婷）