香港最大的藍籌股匯豐控股(00005.HK)近期連遭唱空，股價也頻頻下跌，但架不住內地私募大肆抄底，終于成功將其撈起，反彈了一把。

　　“我們在一月下旬已介入了匯控，目前賬面上的浮盈接近10%，即使匯控繼續下跌，我們仍將持有，因為我們的目標是3年。”2月2日，春節長假后的第一個工作日，在廣州金融中心天河北的辦公樓里，國內大型私募基金經理李勇(化名)告訴理財周報記者。

　　1月17日前后，匯豐控股跌至近10年的低點55港元。在短短的半個月間，匯豐控股已接連跌破70港元和60港元兩道心理大關。在英國上市的股票已連續數天低于香港的收市價，而在美國的ADR(預托證券)也噩耗頻傳，每天下跌2%至3%幾乎是家常便飯。兩大投行摩根斯坦利和高盛更是將匯豐控股的目標價分別下調至52港元和49港元。經過此前約一個月的等待，李勇們決定出手，終于在55港元順利建倉。5個交易日后，匯豐控股便不負眾望地反彈至63港元，至今仍徘徊在59港元以上。

　　這一走勢，令李勇的搭檔始料不及，師從摩根大通衍生品高管的他一直認為，不論是從未來的盈利前景，還是最吸引投資者的派息率判斷，匯豐控股的股價不應該像現在這樣高。

　　匯豐高低風險業務回報均將下降

　　事實上，與李勇搭檔觀點類似的還有香港的一批基金經理。曾獲得亞太基金項目組年度收益冠軍的香港豐盛融資公司董事黃國英告訴理財周報記者，依據他的判斷，匯豐銀行以后的盈利能力將明顯減弱，在低風險的英國住宅按揭市場，匯豐銀行將面對一群已獲政府注資入股的競爭對手，它們的審批利率比匯豐低，投資策略也可能比匯豐更激進，匯豐的盈利將被大量瓜分。而在高風險的金融創新產品上，匯豐與其他外國大行一樣，行動都會大大收斂，高風險產品業務對盈利的貢獻將大幅降低。

　　“我們已不能用以前的眼光看待匯豐。”黃國英說。

　　繼摩根斯坦利和高盛發布研報后，澳洲投行麥格理也發布了對匯豐控股的最新研報，該行認為，雖然匯豐走勢與其他亞洲銀行股類似，但與它們不同的是，匯豐受到美國、英國業務的沉重壓力。僅僅在2個月前曝光的美國麥道夫龐氏騙局中，匯豐的潛在風險敞口就約有15億美元，而已披露的2008年匯豐融資3季度凈虧損達14.61億美元。

　　投資者信心支撐匯豐

　　據匯豐的公開資料披露，至今匯豐控股在超過100個國家和地區擁有大約20萬投資者，正是這些投資者的信心，給予了匯豐控股股價最大的支持。

　　曾淵滄是香港資深投資人，也是香港城市大學管理科學系副教授兼專欄作家。他在接受記者采訪時稱，1985年其以5港元左右買入的匯豐控股迄今仍未拋售，2007年，匯豐控股曾升至130港元以上，“過去沒有拋售，現在更不會拋售”。

　　曾淵滄認為，匯豐控股最吸引投資者的不在于股價，而在于較穩定的股息，“我10多年從匯豐上獲得的股息早已將買股的錢賺回來了。”

　　瑞士信貸(香港)主管股票衍生工具的副總裁朱紅告訴理財周報記者，匯豐控股的認購權證在正股跌破70港元和60港元時，都有大量的資金流入，尤其是在匯豐控股跌至55港元時，盤面上有3000多個小型盤一直在買入。

　　“我們并沒有觀察到在匯豐控股的權證上有明顯的資金流出。”朱紅說，“1月初，匯豐控股的街貨量是1億份，而在1月20日左右，是2.5億份，迄今街貨量仍維持在2.5億。”

　　“街貨”其實就是權證持倉過夜盤的俗稱，某種程度上，街貨的多寡正體現了投資者對正股的信心。“僅以匯豐控股的權證16203為例，其行權價是60港元，1月22日才上市，但在5個交易日內街貨量就達1400萬份，最近在59港元以上仍看到有資金在慢慢流入。”

　　匯豐后市仍要看海外拋售力量

　　而接受記者采訪的另一位深圳私募則堅持認為，匯豐的后市仍要繼續觀察，“現在還不能說同行們抄底的行動就是正確的，要等待時間的檢驗。”

　　他告訴理財周報記者，匯豐的拋售力量比一般投資者想象的要大，“那些對沖基金在匯豐、中行等銀行股上已經部署很久了，它們是絕對不會輕易放棄的，現在就像打破平衡前的徘徊階段。”

　　他認為，由于匯豐在香港、美國和英國幾個金融中心都有交易，因此，國際資金的洗倉將更加容易，海外的風吹草動很快就能傳導到香港。“如果是我，匯豐低10到20港元才考慮建倉。”(記者 張偉湘/文)