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          信貸投放量將回落 央行調控或以數量型工具為主
        2009年05月12日 07:32 來源:中國證券報 發表評論  【字體:↑大 ↓小

          11日公布的數據顯示CPI、PPI漲幅雙雙告負,新增信貸環比大幅回落。分析人士認為,未來信貸投放量將逐步回落,央行將主要采取數量型工具保證銀行體系流動性充裕。

          信貸投放量將回落

          4月份,M2余額同比增長25.95%,再次刷新有統計數據以來的最高記錄,主要是商業銀行信貸投放及貨幣乘數擴大所致。反映經濟景氣度的M1余額升至17.48%,比上月末高0.47個百分點。

          3月份企業活期存款新增額達到9377.21億元,環比增幅達到驚人的55%,是推動當月M1增長的主要原因。4月份,央行并未給出企業活期存款增長數據,僅顯示企業存款增加6306億元,同比多增3984億元。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,一方面歷史數據顯示M1的貨幣構成中80%為企業活期存款;另一方面,由于企業中長期貸款成本較高,企業獲得貸款后將其轉存為定期存款是“賠本”行為,因此企業新增存款中,可能活期存款仍增長較多。

          李慧勇說,信貸數據符合預期,前期信貸的高增長不可持續,預計信貸投放將呈現漸進回落的態勢。此外,4月份信貸數據顯示出可喜的變化:中長期貸款所占比重進一步上升。盡管未來信貸增速可能回落,但中長期貸款所占比重有望繼續上升,全年信貸資金量足以滿足經濟增長的需要。

          此外,4月份居民戶中長期貸款新增983億元。由于居民戶中長期貸款主要是個人住房貸款,中長期貸款持續增長顯示居民購房需求持續好轉。

          調控將以數量型工具為主

          展望下階段貨幣政策走向,國海證券固定收益證券研究中心副主任楊永光認為,適度寬松的貨幣政策不會改變。

          中國銀行間市場交易商協會預計,二季度央票發行力度將加大。報告預計,二季度央行主要通過加強公開市場操作力度來調控基礎貨幣供應。二季度央票到期金額為9510億元、正回購到期7900億元。考慮到正回購工具的使用,預計二季度央票發行規模不會低于10000億元。

          存款準備金率方面,3月末銀行超額準備金率為2.28%,較2008年四季度5.1%的水平有大幅度下降,但仍比上年同期高0.27個百分點。其中,四大國有商業銀行為2.53%,股份制商業銀行為0.49%,農村信用社為4.58%。楊永光認為,股份制銀行超儲率已降至歷史低位,未來在IPO重啟之后銀行的流動性必將會受到沖擊,因此準備金率下調并伴隨著央票發行規模的擴大,有必要將資金從深度凍結轉為淺度凍結,以提高銀行應對流動性劇烈波動的能力。

          4月份數據顯示物價為負的狀況還會持續數月,預計在7月份之后CPI負增長才會明顯收窄。因此今年物價不會有明顯上漲。楊永光表示,在這種情況下,今年的實際利率顯得過高,有可能會抑制投資和消費增長。再加上近期人民幣升值預期漸濃,對出口增長的恢復也不利,在這種情況下可以小幅降息。

          國泰君安宏觀分析師林朝暉則認為,CPI1.5%的跌幅在市場預期之內,而PPI走低也主要是由于基數太高所致。同時,近期國際油價反彈也使得通脹壓力抬頭。綜合上述情況,貨幣政策可能仍將“靜觀不動”。(記者 任曉)

        【編輯:高雪松

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        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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