證券投資基金2007年半年報今日披露完畢。多數基金經理在半年報中表示，下半年國內經濟基本面依然面臨繼續偏熱的狀態，貨幣和信貸仍處于高位，加上國際貿易順差繼續擴大，緊縮性預期仍然存在�！胺�中適度從緊”將成為下半年的貨幣政策主基調。

　　國泰貨幣基金認為，下半年我國經濟再度升溫的風險較大。固定資產投資增速在因宏觀調控下降近一年后，于三、四月份再次抬頭，預示著下半年投資反彈風險加大。商業銀行放貸動力依然不減。同時，受全球流動性增速持續加快的影響，下半年CPI仍將維持在高位，很可能在第三季度達到年內高點。在人民幣升值預期下，各類人民幣資產價格很可能繼續上行，經濟的高速增長導致流動性寬裕的程度將進一步加劇，預計央行下半年還會繼續采取一系列政策措施來調控流動性過剩的狀況。

　　加息、繼續調整存款準備金、定向央票、信貸窗口指導等，成為各家基金預期的具體緊縮措施。長城貨幣表示，受制于人民幣升值壓力，國內利率繼續大幅提升的空間已較小。7月份之后預計CPI將出現逐步回落的走勢，因此下半年數量型工具有望替代價格型工具成為央行的主要調控手段。上調準備金率、發行特別國債將繼續收緊市場流動性，與直接加息相比，上述數量型手段對債券收益率影響相對溫和。

　　基于通脹和對進一步緊縮政策的預期判斷，基金經理認為總體來看第三季度的債券市場將面臨較大考驗。大成貨幣表示，央行搭配數量價格工具加大資金回籠力度，將債券市場形成較大壓力，收益率曲線還將在一段時期內保持上行態勢。嘉實貨幣認為，盡管債券市場難有強勢表現，但因各類券種的收益率水平已有大幅度上行，不排除出現階段性投資機會的可能。

　　基于此，各家基金表示，將在下半年繼續保持投資組合的高流動性，嚴格控制利率風險和流動性風險。大成貨幣表示，在具體投資品種上，以央票、金融債、高信用等級的短期融資券和浮動利率債券為主。

　　此外，由于新股有望密集發行，高利率的逆回購操作仍能為組合提高較高的安全收益。眾基金表示，將充分利用此點進行回購套利，為投資人獲取更多的無風險收益。(鄭焰)