長城基金：后危機時代市場震蕩概率較大

　　長城基金在年度投資策略報告中指出，2010年全球將進入后危機時代，其主要特征是：全球經濟復蘇，進入再平衡階段；危機時期的刺激政策逐步退出；經濟復蘇、全球流動性過剩下通脹可能超預期；多元國際貨幣體系加快進程；國際資本由發達國家重新流向新興市場國家。對于2010年市場走勢，長城基金持謹慎樂觀的看法，認為市場震蕩概率較大。

　　長城基金判斷，2010年市場整體將呈現震蕩格局。一方面，不斷上調的市場預期開始接受考驗，市場擴容下整體估值難以進一步提升，經濟繼續復蘇導致政策的逐漸退出和市場流動性減弱，市場整體難有單邊系統性機會。另一方面，來自于經濟復蘇的持續性、盈利增長的確定性等基本面因素同時又使得市場調整的空間有限。

　　看好的投資主線有經濟進入擴張期下的主導行業、通脹預期加強下的投資機會、經濟結構調整下的消費類、出口復蘇的投資機會。

　　中�；�金：行業配置和投資主題并舉

　　中海基金推出的2010年的投資策略為，行業配置和投資主題并舉�；�于對經濟擴張期各行業盈利增長狀況的分析和受益于通脹，經濟結構調整的投資主題的篩選。建議的2010年行業配置策略如下：

　　第一，建議對CPI彈性大和2010年盈利成長居于市場最前列的行業增加配置：鋼鐵，航運，農林牧漁子行業，旅游景點，化學纖維。配置窗口觀測指標為油價、物價指數、鋼價等。此外，對市場一致預期有可能大幅上調的行業保持關注擇機增加配置，主要是能源、金融和出口相關。

　　第二，對于投資主題建議自下而上選擇優秀個股，貫穿全年，如戰略性新興經濟增長點和兼并重組概念；對于通脹和人民幣升值預期，區域振興和優化相關，與中西部消費相關,建議在觸發催化劑時點之際增大配置。

　　諾安基金：宏觀經濟面臨五大不確定性

　　諾安基金指出，2010年宏觀經濟和政策面臨著五大不確定性：一是固定資產投資增速低于預期的可能性，二是消費能否持續超預期，三是出口重回增長的幅度和凈出口的貢獻有多大，四是貨幣供給和政策調控，五是大宗商品價格會否不僅僅因美元因素而上漲。

　　預計明年A股整體盈利增速在29%左右，比2009年多出3各百分點，上市公司盈利可能創歷史新高，上市公司凈資產收益率將繼續回升。在市場估值方面，A股整體估值水平合理，但從估值結構上來看，存在結構性泡沫，小盤股估值指標達到階段性高位，存在風格轉換機會。

　　在市場流動性和擴容方面，2010年資金活期化的趨勢明顯，限售股解禁量同比下降46.7%，預計明年股市融資需求為9000億左右，而實際的融資規模估計在5000億左右。對于明年可能推出的融資融券和股指期貨，諾安基金認為，從預期到推出，市場短期內將面臨“適應期”，可能增加波動，長期內從估值體系、投資邏輯以及風險管理手段上來說都有助于市場健康發展。(楚怡俊)