國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷也指出，資產(chǎn)價格和物價之間雖有一定的關聯(lián)性，但可能不存在因果關系。因此，當前環(huán)境下認為資產(chǎn)價格的上漲，一方面含有未來經(jīng)濟走勢的信息(即預測功能)；另一方面可以通過財富效應、投資效應增加總需求，從而對物價產(chǎn)生推動作用的邏輯并不一定成立。

　　至于通脹是否如期而至，李迅雷表示，應該更關注外部環(huán)境的變化。“在今年信貸高增長的背景下，資產(chǎn)價格的上漲成為一種貨幣現(xiàn)象，而物價的上漲速度和幅度更取決于社會總需求相對總供給的變化情況。在目前沒有顯著擴充內(nèi)需的條件下，CPI是否上漲更多將取決于外部環(huán)境的變化，如果出口好轉(zhuǎn)，CPI將明顯提高，否則2010年仍會是低通脹。”李迅雷指出。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)難以一蹴而就

　　在如此動蕩的經(jīng)濟環(huán)境中，要準確判斷經(jīng)濟恢復的方式無疑很難。對于目前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，刺激內(nèi)需等目標能否順利實現(xiàn)，市場尚存重重疑慮。過于樂觀或者過于悲觀可能都會和事實偏差很大。

　　在財政刺激邊際效應減弱的同時，私人部門投資恢復速度很可能低于預期；今年汽車以及地產(chǎn)相關領域消費增長帶動消費增速超出預期，其中政策刺激起到了決定性作用。今年的汽車銷量不但消化了去年被壓抑的需求，而且在一定程度上透支了未來，政策退出之際或許就是行業(yè)調(diào)整之時。

　　華寶興業(yè)基金認為，如果明年的信貸增長在8萬億以下，GDP的增長估計是不可能完成的任務。但是8萬億本身，確實令人咋舌。政策性的風險是中國股市此時最大的風險，需要冷靜地思考未來中國經(jīng)濟增長的引擎———是科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、低碳經(jīng)濟、新能源，還是其他？

　　銀華基金也指出，偏暖政策更多地是為了保證市場在國慶前的平穩(wěn)，國慶后這些政策有可能再度收緊。由于政府主導的投資難以高位持續(xù)，外需依然不振，內(nèi)需啟動受制于就業(yè)率下滑、社保水平不高、住房教育支出過大等因素，經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型難以一蹴而就。

　　未來流動性趨緊使得估值擴張的難度加大，而業(yè)績增長的預期雖然較為樂觀，但更多超預期的跡象短期難以看到。如果上市公司整體業(yè)績要出現(xiàn)超預期增長，在固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)很高的背景下，則需要以PPI為代表的生產(chǎn)資料價格指數(shù)在未來6個月要大幅上漲，而且出口復蘇大幅好于預期。市場需要時間等待更明確的政策信號和更有說服力的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　中期投資主線：通脹+確定性業(yè)績

　　無論如何，通脹的預期已然明朗，有機構(gòu)也建議不妨提前布局。然而，近期諸如H 1N 1、物聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)投等題材股的強勁表現(xiàn)暗示著在宏觀形勢受太多因素干擾時，市場心態(tài)異常浮躁。博時第三產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理鄒志新指出，兩個半月以來市場劇烈振蕩，說明市場(各方參與者)觀點分歧大，市場投機氣氛濃烈，追漲殺跌，題材不斷。因此，具有確定性業(yè)績增長的行業(yè)將更具安全邊際。

　　中金公司在近期發(fā)布的研究報告中指出，在信貸擴張放慢，市場流動性受壓的情況下，經(jīng)濟和業(yè)績基本面對股市的支持愈加重要。建議降低配置的beta，未來盈利增長確定性強的弱周期板塊有望在下半年有好的相對表現(xiàn)。