后市猜想：股指期貨構(gòu)成短期利空

　　上海某券商的策略研究員告訴記者，上周五上午該券商就提醒大客戶及時減倉，因為《期貨交易管理條例》發(fā)布后，預(yù)計股指期貨會在5、6月間推出，短期可能構(gòu)成利空。

　　上周日，記者就股指期貨的影響采訪了為海富通精選2號發(fā)行做路演的投資部組合經(jīng)理戴德舜。他表示，股指期貨短期內(nèi)會對股市構(gòu)成利空，但長線看會助漲。他表示，海富通節(jié)前曾研究過很多國家推出股指期貨的經(jīng)驗，“在一個持續(xù)上漲的經(jīng)濟體中，想通過持續(xù)做空獲利的人最后都會輸?shù)煤軕K。”

　　有中研網(wǎng)研究員認為，股指期貨臨近，會出現(xiàn)資金補倉權(quán)重個股的行情，“大象”在最近調(diào)整幅度大，反彈幅度小，繼續(xù)大幅向下似乎可能性不大，反而有可能會把上證助推到3500點以上。

　　羅杰斯預(yù)言恐難成真

　　日前，美國次級房貸市場風(fēng)暴拖累全球股市大幅下跌，國際投資大師羅杰斯就此發(fā)表了聳人聽聞的觀點。他預(yù)期美國房地產(chǎn)價格將狂瀉40%至50%，并有龐大的拖欠貸款涌現(xiàn)，經(jīng)濟脆弱程度將會是前所未有，甚至蔓延至新興市場，新興市場股市或要暴跌八成，全球股市長期性熊市將臨。對于中國這個目前全球經(jīng)濟增長最快國家的股票市場，羅杰斯表示回落幅度大概在30%-40%左右，這相比其他新興市場而言，應(yīng)該算非常強勢了。

　　在周邊股市環(huán)境惡化的影響下，這次加息是否會成為壓倒駱駝的最后一根稻草，讓羅杰斯的預(yù)言成真？

　　海富通投資組合經(jīng)理戴德舜向記者表示，就算美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的情況，也不會影響中國股市“風(fēng)景這邊獨好”，美國股市是在連續(xù)幾年的大牛市中出現(xiàn)的調(diào)整，而中國的牛市才剛剛開始，不會輕易被壓倒。

　　他表示，在美國等發(fā)達國家，上市企業(yè)的盈利增長很低甚至不增長，所以經(jīng)濟衰退敏感度很高，但中國國內(nèi)不少上市公司的盈利復(fù)合增長率保持30%以上，海外市場的波動只會對其產(chǎn)生輕微的影響。他還透露，近期國內(nèi)不少基金經(jīng)理在訪問發(fā)達國家資本市場后，對國內(nèi)平均市盈率過高的觀點有所修正，“美國企業(yè)5%的盈利增長可以享有15倍的市盈率，國內(nèi)企業(yè)30%的盈利增長按35倍的市盈率算起來并不貴”。

　　對于日元加息對全球資本市場造成的“2·27”股災(zāi)及其后續(xù)影響，戴德舜認為對目前A股市場QFII額度不大，不會有大的沖擊。

　　股市在矛盾中繼續(xù)發(fā)展

　　在中金在線舉辦的廣州投資報告會上，廣發(fā)證券策略分析師羅利長提出了這樣的觀點，2007年股市的牛市基礎(chǔ)依然牢固，但市場位置處于一個心理敏感期，加息對人氣的挫傷比較明顯。

　　戴德舜表示，矛盾成為目前股市的主要特征，主要表現(xiàn)為:經(jīng)濟繼續(xù)高增長和估值偏高的矛盾，宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好和調(diào)控政策不斷出臺的矛盾，股指期貨短期利空長期助漲的矛盾，銀行違規(guī)入市資金將被清退和持續(xù)資產(chǎn)大搬家之間的矛盾。“但中國特色的模式是在發(fā)展中解決問題，股市最終還是要漲上去的”。

　　操作策略：觀望一兩周再擇機入市

　　從之前幾次的加息情況看，加息后股市第一天表現(xiàn)往往是低開高走，一些倉位較低的股民計劃抄底。不過中研網(wǎng)負責(zé)人劉水認為，在目前市場人氣積弱的情況下，盲目抄底不可取。

　　“安全比賺錢更重要”，劉水認為目前市場不明朗因素太多，最好等市場氣氛企穩(wěn)當(dāng)后再做多，他建議在觀望一到二周后，再擇時入場比較穩(wěn)妥。

　　戴德舜建議投資者對前期瘋漲的低價股概念股保持警惕，“它們的上漲只是資金行為而不是盈利模式，現(xiàn)在再去參與很可能被蛇咬”。

　　“牛市中的調(diào)整就是送錢的機會”，水皮表示。經(jīng)過調(diào)整后的股市，尤其是優(yōu)質(zhì)籌碼經(jīng)過充分調(diào)整，股市將再度“遍地黃金”。他預(yù)計今年五六月份，指數(shù)將企穩(wěn)再度上攻，高點會在奧運會前出現(xiàn)。戴德舜也建議投資者多關(guān)注奧運板塊。(賈肖明)

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