關(guān)于牛市中的贏家和輸家

　　我在迪拜接受英國《金融時(shí)報(bào)》記者采訪中曾說到：“在牛市中人們投資相對不理性，每個(gè)投資者都認(rèn)為自己能贏，但許多人最終可能是輸家，但這是他們自己的風(fēng)險(xiǎn)和他們自己的選擇。”(記者將我說的would誤寫成will，而譯者未將最終〈endup〉二字譯出)(Financial Times，Wednesday，January31,2007)

　　有人說：“股市中投資人的理性與非理性不僅牛市有，熊市也有。不能以簡單的是牛市還是熊市的投資來判斷是否理性”。但不可否認(rèn)的是，牛市中非理性的投資者要比熊市中多得多，因而更容易助長泡沫的膨脹。

　　股市中不可能只有贏家而沒有輸家。由于我國股市還有許多深層次的問題尚待解決，因此在牛市中出現(xiàn)較多輸家是完全可能的。據(jù)網(wǎng)上調(diào)查顯示，在2000年大牛市中只有39.68%的股民在1到10月間在二級(jí)市場中賺了錢，虧損者占43.22%，還有17.09%的股民基本持平。在最近這次牛市中，不少中小投資者或是“賺了指數(shù)沒賺錢”，或是只賺到一點(diǎn)小錢。股指漲了將近3倍，但得到300%回報(bào)的中小投資者恐怕是極少數(shù)，但據(jù)我所知，有一家境外的投資基金在3個(gè)月內(nèi)就取得了180%的回報(bào)。中小投資者由于信息不對稱、資金實(shí)力小等原因，是股市中的弱勢群體，在一個(gè)投機(jī)性相當(dāng)高的股市中與大投資者博弈，如果不能做到心明眼亮、不貪心且行動(dòng)快，最終成為輸家的可能性是較大的。

　　有人還認(rèn)為我的說法“很難讓人和中國目前必須大力發(fā)展以資本市場為主的直接融資和倡導(dǎo)人們把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為直接投資的金融基本政策以及倡導(dǎo)投資人建立這樣的信心和理念相聯(lián)系到一起”。我曾多次講過，政府作為監(jiān)管者不應(yīng)對股市的漲跌負(fù)責(zé)，而應(yīng)當(dāng)為投資者創(chuàng)造一個(gè)公平、公正、公開的環(huán)境，保障公眾投資者的合法權(quán)益。我們需要建立的是一個(gè)健康的、能夠優(yōu)化資源配置的資本市場，而不是一個(gè)過度投機(jī)、脫離上市公司質(zhì)量的資本市場。我們提倡人們將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為直接投資，就要發(fā)揮資本市場的投資功能，保障公眾投資者在總體上能夠獲得合理的回報(bào)，這樣才能使他們建立信心和理念；而不是將一些中小投資者“騙”到股市中，用他們的儲(chǔ)蓄來使少數(shù)大投資者獲得暴利。因此中小投資者在股市飆升時(shí)應(yīng)特別注意股市的風(fēng)險(xiǎn)，不要輕信一些人的利好吹噓，不要投入超過自己財(cái)力許可的資金。

　　2001年4月，我在應(yīng)邀出席納斯達(dá)克時(shí)代廣場市場啟用儀式時(shí)的演講中指出，“根據(jù)虛擬經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，股市是內(nèi)在存在泡沫的，泡沫的膨脹和破滅就造成了股市的波動(dòng)。作為一個(gè)審慎的樂觀主義者，我相信股市是會(huì)波浪式前進(jìn)、螺旋式上升的”。我相信，只要我們努力提高上市公司的質(zhì)量，是完全可以使我國的股市穩(wěn)步健康發(fā)展的。(作者：成思危 全國人大常委會(huì)副委員長，民建中央主席）

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