基本金屬價格或整體回歸2003年水平

　　由于經濟衰退明顯，全球制造業減產、停產現象出現蔓延勢頭。商品市場總體仍然供過于求的局面，使得做空基金加快建倉步伐。分析人士預計，有色金屬價格有望在2010年整體回到2003年水平。

　　據最新公布的發達國家11月PMI數據顯示， 美國PMI綜合指數在11月下降到36.2，是16年來的最低水平。歐洲11月PMI降低到35.6，為11年來的新低。日本11月PMI指數降至紀錄新低36.7，已經是連續第9個月處于50以下。

　　大通證券研發部趙彥輝認為，PMI數據是衡量制造企業活動的一個先行指標，與工業金屬的需求變化保持一定的正相關。發達國家11月的PMI數據非常疲弱，且下滑明顯，許多指標達到記錄低點。這說明發達國家制造業已出現非常明顯的衰退，顯示基本金屬的需求一段內不容樂觀。

　　需求萎縮帶來了有色金屬價格下跌，也挑動了對沖基金做空市場的“味蕾”。實達期貨金屬分析師李游表示，隨著市場對未來經濟前景和需求的擔憂，金屬市場空頭已開始加快建倉，市場做空資金達到罕見水平。從持倉來看，最近一周COMEX銅投機凈空持倉減少了147手至16097手，依然處在2008年以來的高位；LME鋁持倉自11月下旬以來增加了28428手；LME期鋅11月以來表現比較抗跌，主要因全球減產步伐加快；LME期鋅持倉最近一個月來變化不大，反映多空雙方均在等待機會進場。

　　與此同時，在過去很長一段時間內，金屬市場里“中國因素”也漸漸褪去，中國4萬億的巨額基礎投資并沒有拉動國際金屬價格的上漲。此前，在2003年至2007年的5年時間里，國際投行紛紛以中國需求因素作為拉動金屬市場價格上漲的借口。

　　趙彥輝認為，雖然近期國內一系列的刺激經濟發展政策長期對金屬需求有利，可這種“中國因素”導致的需求增長，還很難抵消國際需求的降低。如今，商品市場總體仍然呈現供過于求狀態，商品庫存增加的趨勢沒有改變。而商品價格需要看到實實在在的消費回暖、庫存下降才會有像樣的反彈出現，這決定了商品價格短期內難以擺脫下跌趨勢。

　　國內大型銅貿易商上海萬向投資公司的一位分析人士告訴記者，雖然市場部分金屬品種已跌破成本價，但是面對百年一遇的嚴峻形勢，下游生產企業明年開工困難的情況下，價格繼續下跌是必然的。盡管全球性減產正在加快，但是需求不振將使得整體價格水平回到2003年價格附近。

　　經易期貨公司分析師認為，一般來說，商品價格的特點是往往形成尖頂，但很少有V型底，這是因為生產成本剛性對價格超跌幅度的抑制作用。商品往往形成大型的潛伏底，以時間換空間的方式完成底部構造。如此來看，金屬的熊市才剛剛起步。云南和廣西等地區收儲有色金屬等礦產品的消息也未能提振基本金屬價格，反映目前市場對未來需求保持著相當的悲觀情緒。(記者魏曙光)