最近兩個月，市場迎來債券型基金發行熱潮，共有9只債券型基金宣布成立，共募集份額183億份。不過，在散戶蜂擁而入的時候，機構大多已經有計劃地部分撤出債券型基金。一邊是散戶蜂擁而入，一邊是機構且戰且退，債券型基金呈現明顯的“圍城效應”。

　　機構慎對債基

　　“在我看來，現在債市投資價值有限，套用去年的股市走勢，現在大約已經到了4000點的位置。”一家券商集合理財的基金經理坦言。

　　一般來說，投資債券要么博取券種價格變動的利潤，要么博取利息收入。目前，10年期國債收益率為3%。據國泰君安的研究報告，今年A股平均稅后股息率為2%。按這樣計算10年下來，復合年收益率已達3.6%。由此可見，從紅利回報的角度看，債券的投資價值不如股票。

　　“由于市場對再次降息的心理預期很大，債券指數仍在上漲，一些資金進入債市主要是博取價格變動之后的收益。在我們看來，這已經是投機而不是投資了。”上述基金經理表示，他們前期的確投資過債券型基金，但在三季度已經逐步獲利了結。據他了解，很多機構也已經提前退出債券基金。

　　不久前，管理層向各基金公司及托管銀行發出《關于基金債券投資相關風險的提示函》，高度關注部分基金持有信用類債券比例過高的問題。據了解，在此之前，不少保險、券商的投研團隊已經意識到債券基金的風險并提前作出反應。

　　機構的動向在今年基金三季報中初現端倪。天相投顧的統計數據顯示，今年三季度債券型基金業績最佳，卻遭到高達10.18%的凈贖回。數據顯示，債券型基金三季度整體凈贖回近117億份，比二季度增長了3.48%。具體來看，40只債券型基金中有32只處于凈贖回，占比高達80%，其中15只凈贖回比例超過20%。

　　不過，從FoF(基金中的基金)三季報來看，債券型基金特別是純債型基金仍然占據了重倉前十位中的大部分。記者了解到，進入四季度后，FoF仍然在減倉債基。

　　此前市場人士曾猜測，機構贖回債券型基金是想騰出“彈藥”，買入股票型基金以扮靚年底業績。但是，一位基金經理否認了這種說法:“機構的股票倉位都很低，手里握有大量現金，目前把倉位降到最低等待時機的還是占多數。”他認為，今年以來，股市每次反彈的時間都不超過5天，不適合進行贖回債基投股基的操作。

　　散戶蜂擁進入

　　在機構且戰且退的同時，散戶蜂擁進入債券基金。深圳一家基金公司市場部的工作人員介紹，“最近這段時間，根本不用我們費力，債券型基金就可以賣得不錯。預計明年一季度，債券型基金還會賣得很好。畢竟老百姓有投資需求，他們也知道降息了就該買債券基金。”

　　近期，債券型基金的發行形勢相當樂觀。業內人士認為，目前買債券型基金的多為散戶，這有賴于銀行等銷售渠道的引導。渠道引導加上債券指數上漲，散戶自然追捧債券型基金。

　　這位人士表示，“除了渠道的作用，目前一些債券型基金通過分紅做持續營銷，對投資者來說也產生了一定吸引力。”(記者 江沂)