市場短期仍存在較大不確定性，控制基金組合風險成為近期主要投資策略。短剩余期限封閉式基金中的小盤基金在規(guī)模上的雙重優(yōu)勢(規(guī)模小、穩(wěn)定)將逐漸顯現(xiàn)，小盤封基成穩(wěn)健投資的首選品種。

　　短剩余期限封基風險小

　　隨著封閉式基金價格的大幅上升，目前長剩余期限封閉式基金平均折價水平下降到19%，其中最高折價水平不到23%，按照90%收益分配及分紅自然除權計算長剩余期限封閉式基金分紅后平均折價水平為30%左右，處于相對合理水平，年度分紅預期套利收益已經(jīng)基本得到反映。不過，一方面年度分紅尚未開始實施，基于年度分紅的套利行情也將繼續(xù)演繹；另一方面，其中部分基金目前折價水平仍處于20%以上、分紅自然除權后折價在30%以上，具有一定的安全邊際。因此，短期來看可適當精選相對高折價、具有較高分紅預期的“雙高”長剩余期限基金投資，如金鑫、同盛、鴻陽、金泰、科瑞等基金。

　　2008年底有4只封閉式基金、2009年僅有2只封閉式基金到期轉(zhuǎn)開放。按照當前的折價水平來計算，2008年底到期的3只基金到期轉(zhuǎn)型后按凈值結算帶來的靜態(tài)收益率加權平均為8.86%，2009年到期的2只基金按照2008年底折價降至10%計算(考慮年度分紅)帶來的靜態(tài)收益率也在10%以上，仍具有一定吸引力。而且，隨著行業(yè)膨脹下基金規(guī)模尤其是單只開放式基金規(guī)模過大背景下管理效率的下降，以及主力持有人頻繁申購贖回操作對基金投資管理業(yè)績的影響，短剩余期限封閉式基金中的小盤基金在規(guī)模上的雙重優(yōu)勢(規(guī)模小、穩(wěn)定)將逐漸顯現(xiàn)。因此，短剩余期限封閉式基金可作為震蕩市場中的穩(wěn)健品種投資，建議重點關注科翔、漢鼎、天華等基金。

　　操作靈活基金機會大

　　選股是目前基金取得超額收益的主要因素。不過，一方面隨著證券研究機構的發(fā)展壯大，市場對于個股挖掘深度和覆蓋廣度均有顯著提高，個股選擇難度增加，同時基金行業(yè)規(guī)模膨脹下對于配置的要求逐步提高，個股選擇對于基金超額收益的貢獻也隨之有所降低；另一方面，基于對今年市場估值逐步實現(xiàn)軟著陸、股指回歸理性繁榮以及股指波動幅度隨股指重心上升而加大的預期，擇時因素在基金收益構成中的占比將有所上升，而股指期貨推出下的套保機制也將增加大規(guī)模、超大規(guī)模基金進行擇時操作的可行性。因此，對于股指波動節(jié)奏的把握或?qū)⒊蔀橛绊?008年基金間收益差距的重要因素之一。盡管股指期貨尚未推出，但上述特征在一季度即得到顯現(xiàn)，在內(nèi)外壓力下市場寬幅震蕩整理過程中，對市場整體節(jié)奏、板塊間輪動節(jié)奏的把握成為影響基金收益差異的重要因素。因此，建議下階段在基金選擇上側(cè)重擇時能力相對突出、規(guī)模適中操作靈活的基金產(chǎn)品。

　　結合對基金擇時能力、操作靈活性以及風險水平的分析比較，建議關注廣發(fā)小盤、嘉實服務、博時主題、華寶興業(yè)多策略增長、東吳雙動力等股票型基金和華夏回報、華夏紅利、中銀國際中國精選、鵬華行業(yè)成長、廣發(fā)穩(wěn)健等混合型基金。(國金證券 張劍輝)