在股市滑向熊市深淵的二季度，股票型、混合型基金贖回量顯著下降，債券基金、貨幣基金等固定收益類基金卻遭遇凈贖回，令很多業內人士大跌眼鏡。分析人士指出，部分債券基金風險定位不明確，今年打新股收益下滑是投資者拋棄債券基金的重要原因，而國內投資者“深套死抗、淺套止損”的行為模式也起到了重要作用。

　　凈贖回事出有因

　　鼓勵發展固定收益類基金是監管層去年底以來的重要思路，很多基金公司也將債券基金作為今年市場營銷的重點，這由今年債券型新基金大量獲批且發行情況較好可見一斑。然而，天相統計的基金二季報數據卻顯示，截至6月底，債券基金期末總份額為1044.17億份，較一季度末下降83.68億份，凈贖回比例達7.44%，位居各類型基金第一。盡管上述數據不包括未披露季報的新發債券基金，但債券基金受投資者“冷遇”仍令很多人頗感意外。

　　“今年股市低迷，打新股收益顯著下降。同時在加息預期始終存在的情況下，債市表現不甚理想，使得債券基金的收益無法滿足部分投資者的需要，這可能是二季度債券基金凈贖回的重要原因。”北京一位債券基金的基金經理向記者表示。

　　去年以來，打新股成為債券基金吸引投資者的“利器”。平安證券統計數據顯示，2007年新股申購資金的年化收益率約為15.15%。為此，去年底、今年初很多基金公司修改契約，將打新股納入到債券基金投資范圍之中。然而，熊市來臨后新股申購風光不再，不僅未能達到“粉飾”業績的作用，還使債券基金風險特征模糊，導致一些債券基金出現負收益，因而遭到部分低風險偏好的投資人拋棄。

　　季報數據顯示，二季度凈贖回比例超過20%的6只債券基金均包含打新股或股票投資功能�！斑@種風險定位的不清晰使得投資者缺乏‘與基金共存亡’的長期投資決心�！便y河證券基金研究中心分析師馬永諳表示。

　　與債券基金相比，貨幣基金二季度遭遇68.25億份的凈贖回則顯得“情有可原”。“貨幣基金本質是現金管理工具，申購、贖回量大是正常的。當季出現凈贖回有兩個原因，一是6月底銀行都有存款指標，一些大資金流出貨幣基金主要為了‘沖存款’。另外，當時中建過會，一些資金流出是為了打新股�！币晃回泿呕�金的基金經理表示。

　　股票基金贖回縮量

　　在股市連續探底的情況下，股票型、混合型基金盡管也出現凈贖回，但報告期內贖回量卻比一季度有所減少。季報數據顯示，二季度股票型基金和混合型基金分別出現317.28億份和152.76億份的凈贖回，但期間贖回量只有882.16億份和493.8億份，較一季度分別下降51.2%和45.2%。

　　“這和國內持有人的投資習慣有關。中國老百姓一般是‘深套死抗，淺套止損’，二季度股票基金已經跌得比較深了，持有人通常不會忍痛割肉，而是選擇繼續持有。而債券基金跌得不深或者還有賺，投資者在信心受到較大打擊的情況下，可能會選擇落袋為安�！卑残抛C券基金分析師任瞳表示。

　　值得注意的是，二季度指數基金出現81.48億份的凈申購，是唯一份額規模擴大的基金類型�！皟羯曩徱环矫婵赡苁怯匈Y金希望借指數基金抄底，另一方面可能是ETF套利資金造成的�！碧煜嗷�金分析師聞群表示。統計數據顯示，指數基金中位居凈申購規模前三名的分別是華夏50ETF、易方達50和嘉實滬深300，所跟蹤指數的組成均為市場主要權重股，通常是資金搶反彈的首選工具。

　　編者按

　　今年以來，作為目前市場主流機構的基金盡管虧損嚴重，但其一言一行依然備受投資者關注。7月21日，我們用兩個版面的內容，著重從數據分析的角度，對基金二季報進行了全面的解讀。對于投資者而言，二季報是其了解基金最近一個季度及整個上半年動向的最重要參考，相關內容甚至有可能成為他們判斷后市市場方向的指標。從今天起，我們進一步推出基金二季報深度透視系列文章，通過本報記者對相關機構的基金研究員、基金公司的投研人士的采訪，以期從更深、更廣的角度對基金二季報進行分析。

　　債券型基金二季度凈贖回比例達7.44%，位居各類型基金第一。(記者 余喆)