風格轉換或引致短期調整

　　⊙光大證券

　　甲型流感疫情的發展成為上周最為關注的話題，與甲型流感相關的行業板塊表現較好。我們認為疫情的發展將在未來主導相關板塊行情，其對經濟的影響不可小視；上海“兩個中心”建設細則出臺，部分行業調整了項目資本金比例。局部政策出臺催化了相關板塊走強，我們預計未來仍然有局部政策細則會逐步出臺，帶來不斷的局部熱點，建議投資者關注。這也符合我們之前的判斷，市場將從關注宏觀走向關注微觀，市場熱點不斷，但不足以主導整體行情。

　　從行業和風格特征來看，醫藥板塊獲得優異表現，商業貿易表現仍然較好，而食品飲料有所調整，有色金屬表現仍然較差。前期表現較好的ST、軍工、新能源板塊開始進入調整，我們認為這意味著市場調整的開始，并且體現在風格板塊變化之上。我們認為需要持續關注前期領漲的新能源等板塊的相對表現，如果這些板塊持續進入調整，這將意味著市場風格的轉換，未來行情調整將不斷深化。

　　短期內我們建議投資者適度調整倉位，增加百貨、醫藥、食品飲料的配置，相關個股包括：蘇寧電器，王府井，廣州友誼，新華百貨；康緣藥業、金陵藥業、天士力、東阿阿膠、青島啤酒、燕京啤酒、雙匯發展等。

　　高位震蕩突破需看成交量

　　⊙廣發證券

　　上周大盤在成功回補前期技術性缺口后多頭再度反撲，但在長假壓力效應下市場保持震蕩收盤。板塊方面，上周表現最為突出的莫過于受甲型流感刺激下的醫藥板塊，但從歷史上事件因素炒作步驟看，投機性質意味較濃。而下半周多頭反撲的主要動力在于銀行地產的異軍突起，以及前期新能源板塊的再度活躍。在技術性支撐促發反彈后，市場對后市的分歧主要集中在對反彈的定位。但從板塊輪換速度過快以及成交量無法快速反彈來看，多頭的組織力度仍不足。考慮到下方均線仍維持較好的多頭排列，預計本周股指仍將維持高位震蕩為主，后期的突破焦點在于成交能否持續跟上以及板塊領漲的持續性，而甲型流感事件進展也應關注。

　　市場機會回歸地產和基建

　　⊙長江證券

　　關于4月22日的高點，它的意義是，支撐中級反彈的三大基本面因素，即去庫存、剛性需求和美國觸底都已經出現，未來中級反彈的延續將來源于這些因素的匯集與迸發。大盤的大斜率上升波段已經結束了，此后大盤將進入一個震蕩期。這個震蕩期的走勢取決于經濟數據的好轉時點與程度，同時它與美國經濟的探底進程以及美國股市的未來趨勢也密不可分。

　　未來可以驗證的一點就是政府投資在短期會起到拉動經濟數據環比回升作用，但在經濟底部波動期，它的更大作用是消化產能。所以它可能對于拉動市場化投資的作用有限，但它拉動經濟環比回升的程度是需要觀察的。與此相關的另一點就是房地產投資，在滯脹預期和流動性過剩環境下，地產應當是資產泡沫的首要選擇。所以如果地產成交量延續并導致新開工，將成為延續基建主線的基本理由。上述推導想說明的邏輯是，在驗證預期行情中，如果有超額收益，大概率事件是出現在房地產和基建板塊。

　　中期向好關注結構性機會

　　⊙招商證券

　　短期震蕩。短期壓力因素：由于甲型流感仍在擴散，部分投資者變得謹慎，資金流入有所減少；部分小盤、題材股等需要時間消化高估值壓力；支撐因素：先導行業房地產、汽車等的銷售數據繼續好轉；以銀行為代表的藍籌股估值偏低，經濟走出通縮預期使其有補漲可能。

　　經濟轉暖支撐中期向好。中國物流與采購聯合會上周五公布的采購經理人指數(PMI)顯示，4月份PMI升至53.5，高于3月份的52.4，表明4月份制造業活動繼續增長，出我國經濟正在復蘇。

　　重點關注市場結構性機會。我們預測藍籌、重組、主題(世博、海西等)等是近期的熱點板塊。行業配置方面，超配先導性行業地產、汽車及其產業擴散效應受益的行業，如家電、煤炭、有色、建材等。本周行業研究員推薦的公司中，我們建議關注：中國聯通、中國石化、廈門空港、三鋼閩光等。

　　地產和金融將是主要看點

　　⊙山西證券

　　我們認為由突發性疫情事件帶來的機會不改變相關公司中長期發展狀況，不建議參與相關股票的炒作。同時若疫情進一步擴散，有可能延緩經濟復蘇步伐，對部分已經陷入衰退的經濟體造成雙重打擊。目前我國還沒有發現感染病例，對我國的沖擊僅在于消費信心層面。

　　上周的另一亮點是銀行和地產行業，一方面有風格輪換因素，另外基本面的持續改善不容忽視。銀行一季度業績顯示，以量補價的經營策略開始發揮作用。相對其它行業來說，有一定的估值優勢；經濟回暖之后，央行釋放的大量流動性不可避免的推高資產價格，特別是地產價格，金融和地產可長期重點關注。

　　從去年11月初市場反彈至今，已經過去六個月了。從波浪運動角度看，從1664點到2579點已經完成了三波反彈，超跌帶來的反彈動能正在減弱。基本面雖然發生了一些積極轉變，但2009年A股上市公司業績增長在目前惡劣的世界經濟環境中不能支持太高的PE值。從流通市值角度看，當前的流通市值已經處于去年上證指數4000點左右的水平。建議密切關注流動性情況，對于本周和5月份的A股市場，我們持相對謹慎態度。