經(jīng)歷了“倉(cāng)位決定排名”的2008年，業(yè)界曾經(jīng)預(yù)言，2009年將是“個(gè)股為王”的一年，選股能力將成為基金投資的關(guān)鍵。但隨著今年時(shí)過(guò)1／3，人們發(fā)現(xiàn)，基金在擇股能力上的優(yōu)勢(shì)并不顯著，倉(cāng)位仍然是業(yè)績(jī)致勝的法寶。只不過(guò)比起2008年的倉(cāng)位越低越好，今年的基金投資中“波段操作”成為主流。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)被上市公司一季報(bào)所證實(shí)，越來(lái)越多的基金把寶押在了“多”方。

　　基金操作隨波逐流

　　基金一季報(bào)的披露，使業(yè)界關(guān)于基金大幅加倉(cāng)的說(shuō)法得到證實(shí)。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度偏股型基金平均加倉(cāng)接近9個(gè)百分點(diǎn)，其中，偏股型基金(不含指數(shù)型)平均倉(cāng)位達(dá)到75.34%，股票型基金達(dá)到78.51%。這種加倉(cāng)幅度也為近年來(lái)少見(jiàn)。

　　但落實(shí)到具體情況，各家基金的做法并不相同，反應(yīng)在業(yè)績(jī)上也相差懸殊。有的如中郵基金，無(wú)論熊牛，一直堅(jiān)守高倉(cāng)策略，這使得旗下基金在熊市擺尾、牛市領(lǐng)跑。還有的基金看淡宏觀經(jīng)濟(jì)前景，仍然維持低倉(cāng)位策略，從而錯(cuò)過(guò)了市場(chǎng)從去年底以來(lái)的這輪上漲。

　　由于股指從1600點(diǎn)水平以來(lái)的震蕩上揚(yáng)，使一批果斷加倉(cāng)、采取波段操作策略的基金踩對(duì)了節(jié)奏，跑起來(lái)較為輕松。例如，國(guó)泰基金在去年底判斷，“A股市場(chǎng)最困難的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去。”因此，國(guó)泰旗下基金在今年一季度維持了較高的股票資產(chǎn)配置比例，并增持了周期類(lèi)行業(yè)個(gè)股。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，國(guó)泰金馬穩(wěn)健混合過(guò)去六個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到59.95%，在同類(lèi)型基金中排名第2位。

　　同樣有這種波段操作特征的如國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力股票基金，在2007年的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境中，該基金的持股倉(cāng)位最高時(shí)超過(guò)90%；在2008年的弱勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境中，持股倉(cāng)位最低時(shí)僅為68.35%；在2009年第一季度，由于市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖，該基金大比例提高持股倉(cāng)位至94.53%，已接近契約上限。今年一季度該基金凈值上股升了29.33%，，高于股票型基金平均漲幅23.51%，其操作風(fēng)險(xiǎn)顯然適合風(fēng)險(xiǎn)承受水平較高的進(jìn)取型投資者。

　　不過(guò)，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)及全球經(jīng)濟(jì)前景仍有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，一些基金在操作時(shí)也表現(xiàn)得心態(tài)飄忽，快速變幻，原來(lái)很少為基金所使用的“波段操作策略”現(xiàn)在也時(shí)常掛在基金經(jīng)理的嘴邊，基金公司們也不再諱言高換手率。

　　從基金一季報(bào)的情況看，一季度偏股型基金的整體倉(cāng)位已經(jīng)處在一個(gè)相當(dāng)高的水平，從提高倉(cāng)位的角度而言，多數(shù)基金已難有騰挪空間。分析人士認(rèn)為，從二季度開(kāi)始，結(jié)構(gòu)性的倉(cāng)位調(diào)整將成為基金廝殺的主戰(zhàn)場(chǎng)，而踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，將成為勝負(fù)的關(guān)鍵。因此，波段操作可能仍將在下一階段大行其道。國(guó)金證券的分析認(rèn)為，由于預(yù)期市場(chǎng)短期或?qū)⒊掷m(xù)維持震蕩格局，基金的擇時(shí)能力成為基金能夠跑贏同業(yè)的重要指標(biāo)之一。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯

　　來(lái)自國(guó)資委與財(cái)政部的數(shù)據(jù)證實(shí)了上市公司一季報(bào)反映出來(lái)的信息。今年一季度國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的138家中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降41.8%，但降幅比1-2月減緩11.1個(gè)百分點(diǎn)，其中3月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比2月份環(huán)比增長(zhǎng)85.7%。財(cái)政部22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-3月，全國(guó)國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降36.8%，但比去年四季度環(huán)比增長(zhǎng)1.2倍，3月比2月環(huán)比增長(zhǎng)95.9%。

　　這一系列數(shù)據(jù)對(duì)基金的投資心態(tài)有較大影響。上投摩根基金認(rèn)為，一季報(bào)對(duì)市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)基本結(jié)束。

　　但是，由于股市從去年10月開(kāi)始已經(jīng)經(jīng)歷了一輪不小的漲幅，尤其是結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)出來(lái)的不平衡性，即業(yè)績(jī)較好的藍(lán)籌板塊滯漲、而概念板塊漲幅驚人，這使得人們擔(dān)心未來(lái)股指的上漲動(dòng)力會(huì)削弱。

　　銀華基金認(rèn)為，短期來(lái)看，基本面回暖的趨勢(shì)基本確定，這是支撐股市的主要力量。市場(chǎng)目前認(rèn)為A股存在回調(diào)壓力的主要理由，來(lái)自于獲利盤(pán)的回吐；同時(shí)，基于現(xiàn)有的上市公司利潤(rùn)增速預(yù)期，A股在估值上難有更大幅度。

　　博時(shí)基金首席策略師、股票投資部總經(jīng)理?xiàng)钿J也認(rèn)為，此輪A股上漲的兩個(gè)重要原因，一是跌的夠多，二是錢(qián)多。從市場(chǎng)表現(xiàn)上看得出并不是由基本面推動(dòng)的，真正的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)現(xiàn)在還沒(méi)看到。