一級市場

　　是銀行增倉主渠道

　　債券托管量的增加源于一級市場凈認購與二級市場凈買入，因此機構對某一券種的新增托管量與一級市場凈認購量之間的差值可視為其在二級市場上的增持量。

　　測算顯示，2009年3月，銀行體系在二級市場上增持了國債(187.82億)與企業(yè)債(23.09億)，減持了政策性銀行債(增持農發(fā)債67.67億，減持國開債156.25億，減持進出口債194.95億，合計減持283.53億)。銀行體系對于企業(yè)債、國債與農發(fā)債的二級市場增持量小于一級市場凈認購量,說明銀行體系對上述券種的新債配置較為積極，而一級市場為主要增倉渠道。銀行體系在二級市場上減持國開債與進出口債，但前者二級市場減持量超過一級市場認購量，而后者二級市場減持量低于一級市場認購量，說明銀行體系對于進出口債(3年期)配置意愿高于國開債(10年期)。

　　同期，基金與保險機構在二級市場減持了國債(分別為88.29億與36.5億)，減持政策性銀行債(分別為141.61億與85.51億)，減持企業(yè)債(分別為60.35億與43.71億)。基金與保險機構二級市場減持規(guī)模普遍大于一級市場凈認購規(guī)模，說明基金與保險機構對于各券種減倉較為堅決，僅通過一級市場滿足少量配置需求。(東航金融 樊樂樂)