準備金率1個點 砸出股市六連陰

　　市場是不聽解釋的，市場也等不及解釋。央行大幅度調高存款準備金率的舉動被理解為“緊縮政策繼續(xù)加強”的信號。

　　6月7日(周六)晚，中國人民銀行照例執(zhí)行早在2007年下半年就已在事實執(zhí)行的“從緊貨幣政策”。這一天，中國人民銀行宣布存款準備金率再次上調1個百分點，于6月15日和25日分別按0.5個百分點繳款。從而使該數據指標達到了17.5%的歷史高位。

　　雖然此次上調準備金率上調并非針對資本市場，但資本市場的反應尤為激烈：6月9日(周一)因端午節(jié)放假未開盤，6月10日(周二)一開盤，上證綜指就跳空低開127點，到尾盤暴跌257點，跌幅達7.73%。預期中并非完全不可接受的“從緊貨幣政策”，一下子被渲染成了“股市殺手”。

　　央行該次上調準備金率有充足的理由，但是，市場是不聽解釋的，市場也等不及解釋。央行大幅度調高存款準備金率的舉動被理解為“緊縮政策繼續(xù)加強”的信號。6月10日跳空大跌7.73%后，大盤連續(xù)下跌5天，書寫了上證指數6連陰的記錄。上證綜指在6月12日跌破3000點后，至今未能收復。之后到8月7日北京奧運會開幕之前，上證綜指一直在2600點至2900點之間平衡震蕩。

　　這段時間，股市的大幅下跌的主要原因，一個是對“大小非”的恐懼，另一個則是來自對宏觀調控的擔心。

　　風起青萍之末 宏觀調控悄然調整

　　下半年宏調調控基調微調后，財政、貨幣政策都出現了積極變化，隨著“保增長”措施陸續(xù)兌現，上市公司以及其關聯單位必受其益。

　　調控，還是調控！從緊，還是從緊！反映在股市當中的窘迫，其實都可以在現實中找到例證：伴隨股市逐級下跌，一些地方的中小企業(yè)出現營運資金困難，有的被迫關閉。而國際油價居高不下以及原材料價格走高，加上國內金融政策從緊，即使一些規(guī)模不太小的企業(yè)，也感受到壓力。

　　在經濟學界、企業(yè)界、媒體發(fā)出呼聲的同時，國家領導人已在密切關注宏調效果，并陸續(xù)到各地考察走訪。隨著這些調研工作的展開，國家宏觀調控的基調也發(fā)生了細微的變化。7月25日，中共中央政治局舉行會議，確定十七屆三中全會于10月舉行，并為宏觀調控定調，“把保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。 自此，我國宏觀調控首要任務已由上半年的“防過熱、防通脹”轉為“一保一控”，這是一個重大而深遠的變化。

　　有觀察家指出，宏觀調控基調的轉變不是“朝令夕改”，而是體現了中央對經濟工作的求真務實的態(tài)度，也說明了中央堅定不移推進市場化改革的決心。宏觀調控作為維護整體經濟平穩(wěn)運行的必要手段，首先要遵循市場自身的規(guī)律。中央對于宏觀政策上的力度、節(jié)奏、重點的微調，不能理解為不得已而為之，而是因時、因勢主動調節(jié)。

　　接近決策層的智囊人士指出，關于我國經濟總體走勢的核心問題是經濟增長和通貨膨脹“組合”，而我們的解決方案要在“國際通用規(guī)則”和“中國經濟轉型”之間尋求平衡。因此，不能單純地把中小企業(yè)融資困難等問題理解為宏觀調控所致，而需要通過深化改革解決問題。就資本市場而言，消化解禁股壓力、增加市場內在穩(wěn)定性，也都要依賴市場化改革。

　　下半年宏調調控基調微調后，財政、貨幣政策作為兩大重要的宏觀經濟政策所發(fā)生的一些新變化：調整出口退稅政策；增加下半年信貸規(guī)模并向中小企業(yè)傾斜；全方位向地震災區(qū)提供金融扶持；降低貸款利率、降低存款準備金率，等等。

　　隨著“保增長”措施陸續(xù)兌現，上市公司以及其關聯單位必受其益。上市公司業(yè)績持續(xù)提升，是最大最直接的利好。

　　“股市維穩(wěn)”調門不斷抬高

　　此后，包括證監(jiān)會在內的多個政府部門的負責人多次表達“堅持通過持續(xù)深化改革解決市場中存在的問題”、“全力維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展”的意思。

　　幾乎與中央調整宏觀政策同步，“全力維護資本市場穩(wěn)定運行”自6月下旬以來持續(xù)列為財經媒體的流行語。

　　6月13日黨中央、國務院召開省區(qū)市和中央部門主要負責同志會議后，各部門都在開會落實相關精神。6月22日，證監(jiān)會召開會議，尚福林主席在會上強調要“切實把思想認識統(tǒng)一到中央對當前形勢的總體判斷上來，統(tǒng)一到中央的重大決策部署上來”，“要全力維護資本市場穩(wěn)定運行”。這是監(jiān)管層的一把手第一次高調強調“維穩(wěn)”。

　　在這次會議上，尚福林提出了事后被市場極度期待的四項“維穩(wěn)”措施：一、合理平衡市場供求關系，有序調節(jié)融資節(jié)奏；二、以適當方式定期公布上市公司解除限售存量股份數據；三、鼓勵和引導長期資金入市；四、逐步完善股票市場的內在穩(wěn)定機制。

　　尚福林坦率承認當前“投資者信心受挫”，并鮮明地表示要打擊謠言惑眾者。管理層直指別有用心的破壞力量，這也是不多見的�？梢妼τ诠墒械姆抢硇韵碌�，管理層已經心急如焚。

　　此后，包括中國證監(jiān)會在內的多個政府部門的負責人多次表達“堅持通過持續(xù)深化改革解決市場中存在的問題”、“全力維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展”的意思。

　　6月17日，曾任國家統(tǒng)計局局長的全國政協(xié)經濟委員會副主任李德水在國家統(tǒng)計局文章發(fā)表題為《中國的股票市場完全可以實現穩(wěn)定健康發(fā)展》的長篇文章，論述了9個關乎資本市場發(fā)展的大問題：如果這篇文章不具名，人們很難想象它是出自李德水之手，更會相信這是出自證監(jiān)會主要負責人之手。

　　這一時期，國家級重點媒體也相繼發(fā)表呵護股市的報道和評論。7月1日晚間，新華社播發(fā)了題為《關于中國股市的通信》的長篇報道。這篇報道綜合了多方意見，其中也包括管理層的意見。

　　有觀察家評論說，這篇長文對內是“家書”，對外很有些“通牒”的意味。

　　隨后，新華社連續(xù)播發(fā)了6篇有關維護股市穩(wěn)定的報道和評論。加上7月1日的《關于中國股市的通信》，1個月內連續(xù)發(fā)表7篇關于股市的文章，密度之大前所未有。《人民日報》也先后發(fā)表相關文章。

　　主流媒體發(fā)表呵護股市文章密度之大、內容之實、時間之及時，都是歷史上所罕見的，拳拳呵護之心可見一斑。

　　在此期間，管理層也出臺一系列措施。