生存法則二:讀懂年報(bào)背后的預(yù)期

　　東北證券的業(yè)績(jī)行情

　　最近這一時(shí)期,正是上市公司年報(bào)披露的高峰期,不少人正是因?yàn)闆_著年報(bào)行情跳入股海,但年報(bào)公布了,而且的確有不俗的業(yè)績(jī),但股價(jià)卻常常遭遇“見(jiàn)光死”的尷尬。

　　陳先生是一位公務(wù)員,去年下半年經(jīng)不住誘惑投身股海,不巧正趕上市場(chǎng)大跌,沒(méi)幾天存款便所剩無(wú)幾,嗆夠了水的陳先生感到能力不濟(jì),已經(jīng)抽身離場(chǎng),但聽(tīng)周?chē)�股民議論每年年初還有一波年報(bào)行情,不甘心踏空的他咬咬牙又殺了回來(lái),買(mǎi)入去年紅得發(fā)紫的券商股——東北證券,心想:業(yè)績(jī)肯定暴漲,可以坐等收益。誰(shuí)料東北證券年報(bào)發(fā)布,業(yè)績(jī)的確猛增12倍,但市場(chǎng)當(dāng)天卻以跌停予以回應(yīng),此后更是連續(xù)4個(gè)交易日收綠,萬(wàn)般無(wú)奈之下,陳先生只好選擇割肉離場(chǎng)。

　　“如果你太相信年報(bào),說(shuō)明你沒(méi)有頭腦；如果你不相信年報(bào),說(shuō)明你沒(méi)有理性。”一位資深證券從業(yè)人士以一句話概括了他的對(duì)年報(bào)預(yù)期的看法,“這適合每一位投資者�！�

　　在大盤(pán)已經(jīng)進(jìn)入弱市的格局下,包括年報(bào)在內(nèi)的上市公司報(bào)表都需要仔細(xì)閱讀以尋找投資機(jī)會(huì),但原則卻是——要把年報(bào)先看透!

　　“年年出年報(bào),年年炒年報(bào)。但是能夠真正把年報(bào)看懂的投資者能有幾個(gè)?”一位證券業(yè)內(nèi)人士告訴記者,“我對(duì)市場(chǎng)津津樂(lè)道的年報(bào)行情是不以為然的,在我看來(lái)所謂年報(bào)行情就是炒作預(yù)期,業(yè)績(jī)的預(yù)期、公司發(fā)展的預(yù)期,一旦已經(jīng)透支或者已經(jīng)兌現(xiàn),這個(gè)年報(bào)也就失去了炒作的價(jià)值�！�

　　不做沒(méi)有理性的投資

　　在2006年啟動(dòng)的大牛市中,有一個(gè)通常的觀點(diǎn),那就是每一次年報(bào)的發(fā)布都是一個(gè)遍地黃金的機(jī)會(huì),只要根據(jù)公司過(guò)去的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)判斷選股,投資者幾乎不會(huì)做虧本的買(mǎi)賣(mài)。但這個(gè)“神話”已經(jīng)遠(yuǎn)去,2008年的年報(bào)行情使不少欲博得“最后的瘋狂”的投資者后悔莫及。究其原因,一是市道萎靡,形勢(shì)使然；另一方面卻也是大部分投資者并沒(méi)讀懂年報(bào)所致。

　　沒(méi)讀懂,實(shí)際上是讀不懂,“上市公司年報(bào)內(nèi)容豐富,包括會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)摘要、股本及股東變動(dòng)、公司治理、董事會(huì)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告等,如果缺乏專(zhuān)業(yè)能力和足夠的時(shí)間,一般投資者很難充分閱讀并作出相應(yīng)理解。”

　　據(jù)估算,目前股市中約有70%以上的投資者是沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)“熊市”考驗(yàn)的新人,“這樣很危險(xiǎn),讀年報(bào)實(shí)際上也是讀季度報(bào),基本的公司面不懂,說(shuō)明很多投資者根本就是在盲目跟風(fēng)炒作,一點(diǎn)都不理性�！痹撊耸窟@樣向記者感嘆。

　　“實(shí)際上讀懂了年報(bào)的投資者,還是能夠抓住一些機(jī)會(huì)的。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向記者表示,“能夠看出來(lái),許多公司在大盤(pán)下跌的第四季度收益水平明顯降低,體現(xiàn)在報(bào)告上就是直接投資受市況影響很大,與股指相關(guān)性高,一旦指數(shù)下跌,收益馬上減少。”相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2007年上市公司的投資收益占其總收益的30%左右,“理性的分析年報(bào)就一定發(fā)覺(jué)了這個(gè)問(wèn)題,我的那位朋友也就會(huì)避開(kāi)東北證券這樣的股票,因?yàn)槿�商股盈利里面�?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)投資比例太大�！�

　　過(guò)去并不意味著將來(lái)

　　一件事物有兩面,多數(shù)投資者因看不懂年報(bào)因而導(dǎo)致無(wú)視市場(chǎng)機(jī)會(huì)或者操作失誤,但卻有部分投資者因過(guò)于依賴(lài)年報(bào)來(lái)做預(yù)期而虧損。東莞證券首席分析師李大霄對(duì)記者說(shuō):“年報(bào)行情這一說(shuō)法本身沒(méi)有錯(cuò),但必須謹(jǐn)慎對(duì)待,從998點(diǎn)到6124點(diǎn),許多公司的預(yù)期利好已經(jīng)在年前反映出來(lái),今年的年報(bào)多數(shù)時(shí)候是做透支后的交卷,因此不要對(duì)今年的年報(bào)紅包抱有太大的奢望�！碧子靡痪渌渍Z(yǔ):過(guò)去好,并不意味著將來(lái)也好!但往往經(jīng)驗(yàn)不足的投資者通過(guò)對(duì)上市公司“歷史情況”的簡(jiǎn)單分析便作出可以堅(jiān)定持有或賣(mài)出的決定。

　　與東北證券類(lèi)似的保利地產(chǎn),3月12日公告表示2008年1-2月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積24.3萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)104.28%,認(rèn)購(gòu)金額15.7億元,同比增長(zhǎng)103.85%,但是銷(xiāo)售額翻番卻沒(méi)能刺激保利地產(chǎn)的股價(jià),當(dāng)日保利地產(chǎn)跌停,投資者驚諤之余其實(shí)不難理解——保利地產(chǎn)2007年拿地較多,成為多幾個(gè)地方的“地王”,但在中央實(shí)行從緊的貨幣政策的條件下,保利地產(chǎn)背負(fù)較大的信貸負(fù)擔(dān),反而造成盈利能力下降。

　　“這才是對(duì)年報(bào)預(yù)期較為完整的解讀。”李大霄表示,“今年我國(guó)宏觀調(diào)控力度加大,境外市場(chǎng)波動(dòng)影響增強(qiáng)還有中央決心落實(shí)節(jié)能減排任務(wù)等等,都是年報(bào)以外的因素,投資者對(duì)這些因素有沒(méi)有預(yù)期非常重要。”（楊小亮）

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