股市連續(xù)兩個(gè)交易日下挫再度讓債市重吐“牛氣”。在自今年初以來(lái)的持續(xù)振蕩下跌以來(lái)，國(guó)債指數(shù)難得地走出一波三連陽(yáng)，三個(gè)交易日分別上漲了0.07%、0.21%和0.11%。特別是前日放量大漲，為自去年11月27日以來(lái)的最大漲幅。

　　昨日，交易所國(guó)債繼續(xù)走高，上證國(guó)債指數(shù)上漲0.11%，以120.50點(diǎn)報(bào)收，盤(pán)中最高一度達(dá)到120.79點(diǎn)。

　　宏源證券固定收益分析師羅剛稱(chēng)，股債之間存在“蹺蹺板”效應(yīng)，股市下跌時(shí)資金往往會(huì)流入債市避險(xiǎn)，而且這或許反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反轉(zhuǎn)也對(duì)債市構(gòu)成利好。

　　不過(guò)，財(cái)政部昨日招標(biāo)的20年新債利率高于預(yù)期讓債市略微受壓。昨日財(cái)政部對(duì)220億元20年國(guó)債進(jìn)行了招標(biāo)，中標(biāo)利率為3.86%，處于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的高位區(qū)間，而且也高于二級(jí)市場(chǎng)同期限國(guó)債約3.8%的收益率水平。“這個(gè)結(jié)果還是比較正常，影響也比較有限。”國(guó)海證券固定收益分析師陳亮對(duì)記者表示。

　　羅剛認(rèn)為，債市前期的下跌主要原因在于債市收益率本身較低，而信貸大增和基金、保險(xiǎn)資金拋債買(mǎi)股僅屬于擾動(dòng)因素。“債市的表現(xiàn)說(shuō)明市場(chǎng)資金主要還是短期資金，市場(chǎng)一定程度上比較脆弱。”不過(guò)，他認(rèn)為，從目前的情況看，信貸量的增加還將持續(xù)，物價(jià)指數(shù)雖然處于低位，央行貨幣政策仍將寬松。也就是說(shuō)，債券牛市的根基還沒(méi)有發(fā)生改變。

　　盡管走牛根基不變，但中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司蔡紅標(biāo)卻認(rèn)為，目前國(guó)債的投機(jī)價(jià)值大于投資價(jià)值。“目前的中長(zhǎng)期國(guó)債收益均大大低于國(guó)債應(yīng)有的長(zhǎng)期收益率，目前的國(guó)債無(wú)論是長(zhǎng)期、中期還是短期，均缺乏明顯的投資價(jià)值；目前的價(jià)格基本上寄希望于央行進(jìn)一步降息，但由于未來(lái)充滿不確定性，因此至多僅有一點(diǎn)投機(jī)性?xún)r(jià)值。”蔡紅標(biāo)稱(chēng)。(記者黎雯)