上市開放式基金(LOF)是指在交易所上市交易及申購贖回的開放式證券投資基金，具有交易方式靈活多樣、操作方便快捷等特點。LOF既可以像一般開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機構網(wǎng)點進行(場外)申購和贖回，同時也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統(tǒng)進行(場內(nèi))買賣。

　　需了解的四個特點

　　上市開放式基金與一般開放式基金相比，主要具有以下四個特點：

　　一是基金募集期內(nèi)，通過交易所交易系統(tǒng)持續(xù)上網(wǎng)定價發(fā)售，投資者可通過所有具有基金代銷業(yè)務資格的交易所會員營業(yè)部認購。

　　二是基金開放并上市后，投資者可通過所有交易所會員營業(yè)部以撮合成交價格買入、賣出基金份額，也可通過有資格的會員營業(yè)部辦理場內(nèi)申購、贖回，以當日收市后的基金份額凈值成交。

　　三是投資者托管在場內(nèi)的基金份額，無論是場內(nèi)認購、申購和買入的基金份額均可以直接選擇賣出或者贖回任何一種變現(xiàn)方式，基金二級市場交易價格將與基金份額凈值趨于一致。具體地說，首先，基金募集期間認購的基金份額，在基金上市后，可以在二級市場以電子撮合價交易，也可選擇以當日的基金份額凈值贖回；其次，T日在交易所申購的基金份額，T＋2日可以在交易所賣出或者贖回；再者，T日買入的基金份額，T＋1日可以在交易所賣出或者贖回。

　　四是投資者如需將托管在場外的基金份額轉(zhuǎn)至交易所場內(nèi)，需要辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)。反之亦然。

　　需注意的四個問題

　　按有關規(guī)定，上市開放式基金開放場內(nèi)申購、贖回后，投資者可以在交易時間內(nèi)通過有資格的交易所會員單位證券營業(yè)部進行申購、贖回申報。申購以金額申報，申報單位為1元人民幣；贖回以份額申報，申報單位為單位基金份額。申購、贖回申報的數(shù)額限定遵循所申報基金的招募說明書的規(guī)定。申購、贖回價格以受理申請當日收市后計算的基金份額凈值為基準進行計算。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在選擇二級市場買賣和申購贖回兩種交易方式時，應特別注意以下四個問題：

　　一是上市開放式基金二級市場交易價格隨行情即時變化，申購、贖回則以當日收市的基金份額凈值成交，二者成交方式不同。

　　二是二級市場買賣費用(成交額3‰以內(nèi))與申購費用(申購金額1.5%左右)、贖回費用(贖回金額0.5%左右)存在差異，體現(xiàn)在兩種方式的成交價格會有所差異，投資者可以根據(jù)當日市場行情、基金凈值的變化及成本差異決定選擇買賣或者申購、贖回兩種不同方式。

　　三是投資者T日賣出基金份額后的資金T＋1日即可到賬(T日也可做回轉(zhuǎn)交易)，而贖回資金至少T＋2日到賬。

　　四是二級市場買賣價格與基金份額凈值會趨于一致，投資者通過柜臺、電話或網(wǎng)上進行委托操作時，應特別注意買賣與申購、贖回兩種委托方式的區(qū)別和選擇。

　　需知道的有關費用

　　投資者交易上市開放式基金的有關費用，及上市開放式基金的認購價格和費用又是如何確定的？

　　首先，投資者通過場外認購、申購的基金份額托管在場外，通過辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)轉(zhuǎn)至場內(nèi)，即可享受場內(nèi)掛牌交易和贖回的雙重便利。投資者將基金份額從場外轉(zhuǎn)至場內(nèi)不需繳納任何費用，T日申請辦理的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管若為有效申報，投資者自T＋2日始可申請在場內(nèi)賣出或者贖回。

　　其次，投資者通過交易所交易系統(tǒng)買賣上市開放式基金需向券商繳納交易傭金。券商可根據(jù)自身情況規(guī)定浮動傭金制度，設定的交易手續(xù)費率最高不得超過基金成交金額的3‰。

　　還有，投資者通過交易所交易系統(tǒng)申購、贖回上市開放式基金需繳納申購費、贖回費。申購和贖回費率由基金管理人在《基金招募說明書》中約定。

　　以深交所為例，投資者通過深交所交易系統(tǒng)認購基金，必須按照份額進行認購，即投資者的認購申報以份額為單位。深交所掛牌價格為基金面值1元，投資者需繳納的認購金額及費用的計算公式為：認購金額＝(1＋券商傭金比率)×認購份額；券商傭金＝券商傭金比率×認購份額。其中，券商可按照《基金招募說明書》中約定的認購費率設定投資者認購的傭金比率。例如某投資者認購1萬份基金單位，假設券商設定的傭金比率為1%，則投資者應交納的認購金額及券商收取的傭金為：認購金額＝(1＋1%)×10000＝10100元；券商傭金＝1%×10000＝100元。

　　需留意的套利機會

　　業(yè)內(nèi)人士認為，上市開放式基金最大的亮點在于其可以跨市場套利。由于存在場內(nèi)和場外兩種交易方式，申購和贖回價格取決于基金單位資產(chǎn)凈值，而市場交易價格由系統(tǒng)撮合形成，主要由市場供需決定，兩者之間很可能存在一定程度的偏離，當這種偏離足以抵消交易成本的時候，就存在理論上的套利機會。通常，投資者可以通過在二級市場上買入LOF，并在一級市場上贖回LOF，從而在兩個市場上獲得套利收益。要想實現(xiàn)此套利，這兩次交易最好是同時進行。但按照交易所的有關規(guī)定，LOF不能在一二級市場之間迅速轉(zhuǎn)換，必須進行轉(zhuǎn)托管。而轉(zhuǎn)托管的時間為兩個交易日，即目前的LOF套利全過程的完成需要3個交易日，而不能在一個交易日完成套利的整個過程。如果基金單位凈值在兩個交易日內(nèi)出現(xiàn)下跌，則投資者不僅不能實現(xiàn)套利，反而會出現(xiàn)損失。因此，這種套利通常只是對資金量較大的機構投資者有利，一般的中小投資者很難從中獲得顯著的套利收益。(賈偉)