近兩周來，國內外金價再次上演高臺跳水行情。紐約商品交易所(COMEX)4月合約連續8個交易日下跌，目前已逼近900美元關口。究其原因，并不是因為金融危機好轉，投資者避險意愿降低，對黃金的興趣消退。而是由于投資者在高位拋售黃金變現，用于彌補股票等近期走勢低迷的資產。

　　基金持倉興趣不減

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的、截至2月24日當周的COMEX黃金期貨分類持倉報告顯示，基金持有黃金凈多頭寸仍然維持在16萬余手的歷史高位。全球最大的黃金投資基金SPDR Gold Shares在金價回落時并未大規模贖回，其截至3月3日持有黃金達1029.29噸。在黃金調整過程中，基金持倉興趣對黃金后市極為關鍵，一旦風險厭惡情緒再度高漲，避險資金涌入將再度拉升黃金。

　　避險情緒依然高漲

　　近期，美國政府不斷出手拯救金融市場信心。然而，在救市背后，美歐經濟數據持續低迷，經濟衰退陰影揮之不去。近期公布的經濟數據顯示，美國經濟仍未看到復蘇跡象。美國商務部公布經修正后，美國去年第四季度GDP經季節因素調整后折合成年率為下降6.2%。這也是1982年以來的最差季度表現，遠超于第三季度0.5%的下降幅度。住房市場低迷也給GDP帶來了嚴重沖擊。美國公布的1月新屋銷量是近36年來最差紀錄，樓價則創5年新低。至于耐用品訂單已連跌6個月，1月的-5.2%更是6年低位；2月份美國消費者信心指數降至歷史低點25.0。

　　恐懼心態大于希望

　　在實體經濟低迷的同時，金融市場的糟糕表現也令投資者失望。受美國經濟衰退幅度超過市場預期以及政府增持金融集團股份等因素影響，紐約股市近期持續下挫，迭創新低。投資者在政府救市與危機惡化博弈之間的恐懼大于希望，市場信心穩定尚需時日。在此背景下，美元與黃金再度受到避險資金青睞應只是時間問題。

　　在歐美各經濟大國飽受經濟危機困擾之苦的同時，世界各經濟體都難逃衰退厄運。亞洲各國貨幣面臨嚴重貶值危機，東歐各國以及俄羅斯也困難重重，北歐國家面臨破產，全球經濟復蘇之路艱苦而漫長。如果全球經濟持續惡化，金融市場疲弱不堪的情況不能得到改觀，那么避險需求將為黃金提供良好支撐。

　　長期來看，大宗商品、股市等投資渠道在金融危機中猶如驚弓之鳥，黃金作為兼具金融與商品屬性的投資品種，投資熱情不會在金融危機下消散。因此黃金短期固然面臨調整壓力，但回落空間不會太大，下跌即是買入良機。(朱遂科)