此前的強勢市場，留給人們的經(jīng)驗是：下跌總是逢低買入的機會。因為每逢下跌買入后，總是賺錢。

　　昨日收盤上證指數(shù)大跌了近150點，按此前的思維定勢，這又是一次逢低進貨的好機會。

　　但是，股市風(fēng)云變幻莫測，如果把此前的經(jīng)驗用在現(xiàn)在，未必就能成功。因為時間、環(huán)境等條件變了，經(jīng)驗或許不能總應(yīng)驗。

　　變化之一是，近階段管理層在不時提示風(fēng)險。

　　我們注意到，5月以來，央行行長周小川表示對A股泡沫的擔(dān)憂；全國社保基金理事會副理事長高西慶表示，社保基金正在減少對A股市場的投資。而此前的4月28日，證券監(jiān)會副主席范福春，也在論壇中提醒投資者應(yīng)該對市場風(fēng)險有清醒的認識。

　　近日三大監(jiān)管機構(gòu)連續(xù)作出風(fēng)險提示，保監(jiān)會開始向保險公司提示投資A股風(fēng)險，銀監(jiān)會加大QDII放開步伐，證監(jiān)會提醒投資股市虧損“買者自負”。同時，滬深兩大交易所也出臺措施加強監(jiān)管。

　　所有的相關(guān)輿論都在善意地提醒投資者：股市有風(fēng)險，入市需謹慎。

　　變化之二是，昨日暴跌已表現(xiàn)出了與此前暴跌的不同處。

　　其一是目前人心思變。據(jù)了解，上周，一些內(nèi)資機構(gòu)包括股票基金已經(jīng)開始調(diào)低倉位。同樣，目前許多QFII遭遇大量贖回，境外機構(gòu)撤出A股。一些國外機構(gòu)如里昂證券認為，A股市場短期風(fēng)險偏大，大盤調(diào)整勢在必行。

　　其二是在更高位置出現(xiàn)暴跌。這自不待言。在更高位置上的下瀉，造成的市場格局也可能不同。

　　其三是持倉結(jié)構(gòu)不同。中國登記結(jié)算公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市4月新增A股開戶數(shù)達到478.7萬戶環(huán)比增長88.81%，而2006年全年僅為308.35萬戶。有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前交易量個人占比超過了80%。散戶容易產(chǎn)生羊群效應(yīng)，以及盲目推高指數(shù)，結(jié)果是使市場風(fēng)險快速積聚。

　　其四是成交量分布露破綻。自5月9日滬市出現(xiàn)2572億元成交量后，市場成交量不斷萎縮。再觀察120分鐘成交狀況分析，在此前的暴跌過程中，因接盤踴躍，所以在早盤成交量往往成急劇放大之勢，而昨日早盤明顯接盤不足，反而呈現(xiàn)午盤成交量放大而加速下跌現(xiàn)狀。

　　市場環(huán)境不同，經(jīng)驗有時會失效。并不是說牛市就此打住了牛步，但真的調(diào)整來了，必有一個過程和應(yīng)有的幅度。現(xiàn)在一跌就買，就如農(nóng)民種田該春播秋收，現(xiàn)在當(dāng)別人收獲時你卻反季節(jié)地去播種，不僅會顆粒無收，連種子也會賠進去。正確的做法應(yīng)是耐心等待調(diào)整結(jié)束。(曹一舟）