我們認(rèn)為，利好政策預(yù)期的落空是導(dǎo)致周一A股大幅調(diào)整的主要原因，在沒(méi)有新的熱點(diǎn)支撐和權(quán)重股不再護(hù)盤(pán)等因素影響下，大盤(pán)失去了繼續(xù)向上的動(dòng)力。隨著短期均線(xiàn)均告失守，不排除大盤(pán)進(jìn)一步考驗(yàn)120日均線(xiàn)2000點(diǎn)的可能。操作上，建議投資者從三個(gè)角度把握短期市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)。

　　“小熱點(diǎn)”難燃“大熱情”

　　盡管上周上證綜指日K線(xiàn)收出“五連陽(yáng)”，但市場(chǎng)持續(xù)做多力量明顯不足，周一兩市大盤(pán)小幅沖高后即大幅回落，收盤(pán)時(shí)跌幅均超過(guò)3%。

　　從盤(pán)面觀察，個(gè)股跌多漲少，沒(méi)有明顯的熱點(diǎn)板塊。電力板塊中的皖能電力和大唐發(fā)電表現(xiàn)相對(duì)較好，直接原因是往年“兩會(huì)”期間的政府工作報(bào)告中，極少明確提及電價(jià)改革，而此次政府工作報(bào)告中明確將電價(jià)改革列入2009年的改革目標(biāo)，顯示國(guó)務(wù)院對(duì)電價(jià)問(wèn)題的空前重視。我們預(yù)計(jì)，2009年煤電聯(lián)營(yíng)有望提速，同時(shí)避免電力行業(yè)再次出現(xiàn)政策性虧損。

　　而在跌幅榜前列，可以發(fā)現(xiàn)一批高送轉(zhuǎn)的個(gè)股名列其中，如中兵光電、深圳惠程、西飛國(guó)際、亞寶藥業(yè)和中天城投等。這批個(gè)股在高送轉(zhuǎn)題材的支撐下前期經(jīng)過(guò)了一番炒作，累計(jì)了較多的獲利盤(pán)，部分資金逢高退出的意愿非常明顯。

　　預(yù)期落空引發(fā)調(diào)整

　　大盤(pán)為何出現(xiàn)如此巨幅調(diào)整，后市又將何去何從。我們認(rèn)為可從以下幾個(gè)方面來(lái)分析。

　　首先，引發(fā)大盤(pán)調(diào)整的主要原因是利好政策預(yù)期的落空。

　　目前“兩會(huì)”正在召開(kāi)，很多投資者對(duì)利好消息非常期待，上周中的大陽(yáng)線(xiàn)就充分體現(xiàn)出了這種預(yù)期。但我們也應(yīng)當(dāng)注意到，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了很多不確定的信息，比如創(chuàng)業(yè)板和股指期貨的推出時(shí)間、印花稅是否降低、紅利稅是否取消、個(gè)稅起征點(diǎn)是否調(diào)高、利率和準(zhǔn)備金率是否降低等。

　　在解讀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)也傳出了不確定的信息，比如原先市場(chǎng)傳言將有新的刺激政策出臺(tái)，但發(fā)改委主任認(rèn)為是否在四萬(wàn)億基礎(chǔ)上增加要視形勢(shì)而定，央行行長(zhǎng)周小川則稱(chēng)新增貸款力度將繼續(xù)觀察。應(yīng)該說(shuō)，投資者期待的眾多利好政策在短期內(nèi)集中出臺(tái)的可能性不大，而這些重要政策對(duì)股市的走向、熱點(diǎn)板塊的形成都有重大影響。

　　我們看到，A股本輪行情并不是上市公司業(yè)績(jī)提升引發(fā)，而是由資金加預(yù)期而形成，因此，在有關(guān)新的政策消息沒(méi)有明確時(shí)，大盤(pán)也失去向上的動(dòng)力，盤(pán)中也沒(méi)有持續(xù)的熱點(diǎn)板塊出現(xiàn)，這就是周一大盤(pán)大幅調(diào)整的主要原因所在。

　　其次，下方支撐依然有力。

　　此前投資者對(duì)IPO重啟有較大擔(dān)憂(yōu)，但證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示IPO重啟勢(shì)在必行，但什么時(shí)候啟動(dòng)將和新股發(fā)行制度改革掛鉤，以解決發(fā)行價(jià)和首日開(kāi)盤(pán)價(jià)背離問(wèn)題。2008年的大跌行情中，大小非的拋售是主要原因之一，而按目前的發(fā)行制度，新股發(fā)行過(guò)程中又會(huì)不斷產(chǎn)生大量的大小非，這將是制約市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)重要因素。現(xiàn)在管理層顯然意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題并著力進(jìn)行解決，這個(gè)信息一方面說(shuō)明IPO在短期內(nèi)不會(huì)重啟，另一方面也說(shuō)明未來(lái)改革后的新股發(fā)行制度有望更加合理，這對(duì)市場(chǎng)發(fā)展構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

　　另外，近期匯金公司明確表示當(dāng)股市出現(xiàn)非理性波動(dòng)時(shí)，會(huì)從落實(shí)中央維持穩(wěn)定的角度出發(fā)，對(duì)三大國(guó)有銀行進(jìn)行增持。從這點(diǎn)來(lái)看，即使大盤(pán)再度調(diào)整，投資者也不必過(guò)于恐慌。

　　第三，從技術(shù)面看，大盤(pán)在60-120日均線(xiàn)附近，也就是2011-2053點(diǎn)附近仍有較強(qiáng)的支撐。如果大盤(pán)運(yùn)行到這一區(qū)域，投資者則可考慮逢低吸納。

　　三大角度把握短線(xiàn)機(jī)會(huì)

　　我們認(rèn)為，就操作而言，短期可從三個(gè)角度謹(jǐn)慎把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　一是以防御性行業(yè)為主，比如醫(yī)藥和3G，因?yàn)槟壳皩?duì)刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期暫時(shí)落空，抗周期的行業(yè)更顯穩(wěn)健。投資者可關(guān)注估值合理，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的華東醫(yī)藥、武漢凡谷等；

　　二是對(duì)一些未來(lái)有望成為熱點(diǎn)的板塊提前關(guān)注。房地產(chǎn)行業(yè)前期未能列入十大振興規(guī)劃，股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)疲弱，但近期很多地區(qū)住房銷(xiāo)售出現(xiàn)回暖跡象，作為支柱型產(chǎn)業(yè)，政府也有望出臺(tái)有關(guān)政策促進(jìn)其發(fā)展。如果地產(chǎn)股近期再度出現(xiàn)大幅調(diào)整，可能蘊(yùn)含有一定的超跌反彈機(jī)會(huì)，個(gè)股上可重點(diǎn)關(guān)注蘇寧環(huán)球、濱江集團(tuán)等；

　　三是對(duì)短線(xiàn)超跌的強(qiáng)勢(shì)股進(jìn)行搶反彈的操作，但需要注意不可盲目加倉(cāng)，保持好波段操作的策略。　　(華泰證券 李文輝)