【行情回顧】市場情緒正在轉變

　　廣州證券袁季:在市場情緒再度轉暖之際,大盤風云突變,自22日起日K線連收五陰,指數跌幅達8.27%,并曾擊穿12月初出現的低點,對此輪反彈行情構成了實質威脅。其間23日行情稍顯蹊蹺,在央行再次宣布存貸款基準利率下調27個基點、存款準備金率隨利率雙率齊動后,滬深股指甚至連象征性的沖高也沒有出現,雙雙收出長陰線,上證指數和深證成指跌幅都超過4%。利好兌現出現如此走勢,一方面表明市場信心依然脆弱,另一方面,也暗示市場情緒正在轉變,后者尤其應引起投資者的重視。

　　這輪反彈更多表現出風格投資的特征,刺激經濟政策影響最為直接的行業板塊錄得顯著的超額漲幅,此外,中小市值的品種遠較大市值品種漲幅大,巨潮小盤指數期間曾錄得40%以上的升幅,而巨潮大盤指數相應升幅為26%。在題材股活躍的同時,以基金重倉股為代表的主流品種表現較為溫和,這也顯示出主流機構對本次反彈行情及后市較為謹慎。

　　【背景分析】

　　政策依然是市場關鍵變量

　　英大證券李大霄:上周大跌,后半周有跌幅收窄的跡象,成交量也下來了,也許本周情況有所好轉,其一原因是因為解禁股的壓力,市場的信心比較弱。比較欣慰的是幾個解禁股票的表現比預期要好一些,隨著這種并不是想象那么悲觀的案例漸漸增加,市場的信心也許會修復。國資委傳來了央企繼續增持的信號,央行也傳出了要采取更加全面、更廣泛的支持消費政策,也許市場的反應要滯后一些,可能更加直接的措施會使市場的反應和理解更加迅速。

　　有一個比較有利的信號,就是只要再過一周,利率重置工作就要展開,利率下降的效果就會更好地發揮出來,其實,各位讀者是否可以思考幾個問題:第一,股市往下空間大還是往上空間大?第二,隨著時間的推移,金融危機是越來越嚴重還是慢慢修復?第三,經濟問題是越來越嚴重還是慢慢恢復?第四,資金價格是越來越便宜還是越來越貴?第五,股票是隨著時間的推移上漲的概率大還是下跌的概率大?這幾個問題想清楚后,答案就會慢慢清晰。很多問題隨著時間的推移就會迎刃而解。

　　袁季:我們知道,最近這輪行情的啟動主要受刺激經濟政策陸續推出的積極影響,在市場嚴重超跌的背景下,反彈力度較大,且呈現出今年罕見的持續性,個股機會非常活躍。但積極政策對經濟層面的影響需要時間逐步體現,當一系列經濟數據相繼出臺后,投資者對經濟形勢之嚴峻有了更直接的感受,對上市公司業績的擔憂隨之加劇,進而采取更為審慎的投資策略。對市場后期走向,目前的焦點主要在于會演繹為二次探底抑或破位下行,僅從技術形態和量價關系來看,調整的趨向更為顯著,但仍有兩個主要因素將遏制調整的擴大,其一是多頭仍會積極運作以維持相對強勢的整理走勢,避免破壞式的調整可能帶來的沖擊,其二是可以預見仍有積極政策繼續推出,這將有助于提振市場的信心。需要提醒的是,業內普遍對今年四季度和明年一季度上市公司業績持審慎態度,業績下滑的態勢將會對跨年度行情的預期形成真正的考驗,鑒于此,我建議繼續采取積極防御的策略,并對倉位適度控制,預計短期還會維持震蕩整理的走勢。

　　尤曉光:經濟尋底周期中的盈利下降,與政府刺激經濟的調控政策,將成為影響2009年市場走勢的最主要變量,悲觀經濟預期決定明年市場很難重現持續牛市特征。不過,市場整體估值水平已經達到歷史最低位置,估值泡沫得到了比較充分的擠壓,繼續向下的空間比較有限。在維持經濟下滑階段基本的防御策略同時,也應該適時把握外部因素刺激下的波段機會或主題性投資機會。

　　【操作建議】

　　關注景氣拐點向上的行業

　　尤曉光:目前來看,由于主流藍籌股估值都已經達到或低于歷史上經濟周期底部的估值水平,也就是說,藍籌公司已經在很大程度上反映了未來經濟下滑的悲觀預期。如果經濟數據止跌反彈使得市場預期轉變,股市將有望迎來糾正悲觀預期的估值反彈行情,其中最主要的反彈動力將來源于主流藍籌品種。行業方面,應該重點關注一些形成景氣向上拐點的行業,如石油石化、鐵路建設、電氣設備,醫藥等。(記者賈肖明)