漫畫：大幅降息將刺激股市急漲 中新社發 宋學海 作

　　中新社北京十一月二十七日電 題：降息“大單”再燃股市行情

　　中新社記者 賈靖峰

　　于無聲處聽驚雷。中國央行一百零八個基點的大幅降息在二十六日晚間平靜宣布，但這一張“大單”，再次點燃了A股行情。二十七日早盤滬指開門高企二千點之上，兩市個股全線狂飆，盡管午間漲幅收窄，但收跌個股全盤不足十只。

　　兩個月內三次降息，此番調降幅度之大更是空前。此間專家認為，“積極的財政政策與適當寬松的貨幣政策”宏調思路的有力延續，昭示中央應對經濟下滑的決心；此前市場普遍預期央行降息將“大步走”，今日兌現，將全面提振內地投融資信心，亦為股市注入動力。

　　降息“大單”將對實體經濟產生實質影響，短期將刺激一輪反彈，長期則有助股市基本面好轉。

　　東方證券分析師鄧宏光預計，股市基本面將有三大利好：其一，剔除金融行業，此次降息將降低全部上市公司財務費用超過二百億元，占上市公司全年稅前利潤的比例近百分之三；其二，改善市場對于未

　　陶光雄(陶光雄(中國新聞網總編輯)) 13:53:13

　　來通脹大幅下降乃至通貨緊縮的預期；其三，有助降低各級政府的投資成本。

　　專家認為，降息將提升股市的估值坐標，成為來年上漲的最主要驅動。鄧宏光表示，通脹的日益回落及大幅降息都有利于提高股市估值中樞和中長期投資回報率。今年A股的動態估值水平僅為十四倍，對應的風險溢價水平已經非常接近歷史的最高水平，合理的市盈率水平有望擴張。

　　更令市場期待的是，降息“大步走”或許剛剛開始。高盛高華證券預計，明年底之前央行貸款基準利率可能繼續下調二百個基點，存款基準利率可能繼續下調一百五十個基點，這一幅度將集中在明年下半年之前，此外存款準備金率亦或面臨多次下調。

　　貨幣政策不吝力度地頻繁出手，預示著此后財稅政策及產業政策還將有更多利好。招商證券分析師陳文招認為，明年上半年之前A股將存在更多的政策機遇，包括政府為創造需求而不斷出臺措施帶來的機會、經濟下滑后期各個行業內出現的并購整合機會。

　　陳文招表示，政策連環出擊，股市單邊下跌的過程可能已經結束，未來將進入雙邊波動。但他亦坦言，政策力度同時表明中央對經濟進一步下滑風險的擔憂。故股市反彈并不意味著徹底回暖，下一輪牛市的開始仍需等待經濟周期的復蘇。

　　他預計，未來較好的情形是，貨幣信貸增速筑底回升，這意味著實體經濟會在明年后期進入穩定期甚至復蘇；反之若貨幣信貸數據仍然趨于下降，這意味著實體經濟企穩及復蘇可能需要更長久的時間。