插圖：8000億平準基金報告遞交高層 中新社發 宋學海 作

　　日前，一份來自中國社科院國際金融研究中心的《建立股票市場穩定基金、維護金融市場穩定——關于穩定股票市場的政策建議》的報告，再次激起了市場對有關方面推出平準基金的期待。

　　由于包括印花稅單邊征收等多項政策救市利好，均未能使大盤有效止跌，市場由此把遏制股市崩潰式下跌的希望寄托在平準基金的推出上。

　　建立平準基金并讓其入市，究竟能給A股市場帶來什么？

　　平準基金能給A股市場帶來的，應當是A股市場目前最缺乏也是最需要的。那么，A股市場目前最缺乏和最需要什么？毫無疑問，是安全底線！

　　眾所周知，截至今年9月底，股改限售股才解禁了23.47%，也就是說還有76.53%尚未解禁，況且已解禁的1094億股中，仍有826億股未減持。不僅如此，市場還要面對未來兩年內因新老劃斷后新股發行出現的新增近1.1萬億股大小非，即便上市公司保持51%控股，理論上還有近7954億股新增大小非等待減持，股改存量大小非+新老劃斷后新增大小非=2.5個目前流通股規模。如此巨量待解禁或減持的大小非，不僅將沖垮個股的安全底線，也將摧毀大盤的安全底線。而這種沖擊和摧毀在使股市的下跌幅度變得難以預測的同時，也將使投資者對A股的下跌空間變得不寒而栗。海通證券近期的走勢就詮釋了這一點。自11月3日海通證券發布巨量大小非將要解禁的消息以來，海通證券就開始了連續下跌之旅。雖然期間大盤屢有反彈，但其走勢極度疲弱。按照股改承諾，海通證券在近兩個月內將遭遇三次解禁洪峰，11月21日12.9億股上市，12月21日1.6億股解禁，12月29日20.7億股解禁，共計超過35億股獲得流通權。而海通證券目前的流通股份僅占總股本的2.8%，解禁數額相當于流通股份的15倍。沒有大小非解禁消息的打擊，海通證券可能也會跌，但可能不會出現如此極端的恐慌性拋售。那么，投資者的拋售，完全是非理性的嗎？當然不是。事實上，任何一個理性投資者都清楚，相當于流通股份15倍的大小非的解禁對海通證券目前的股價意味著什么。

　　海通證券的走勢，不過是未來更多類似海通證券股權結構的股票，在大小非解禁時的走勢預演。對于中國股市來說，龐大的大小非對現有流通股價格的稀釋高潮遠沒有到來，然而股指卻已經最低跌到了1664.93點。如果更多股票在明后年大小非解禁期到來時，都重演海通證券這種大幅下跌走勢，中國股市的股指將會跌到何處才能安全泊岸？這樣的擔心和憂慮，正彌漫在中國股市上空和投資者心頭。事實上，大小非對市場安全底線的沖擊和摧毀，已經使很多投資者心理上產生了茫然無助、底部無法預期的恐懼，以至每一次政策利好帶來的反彈，都被場內套牢資金視為最好也被反復證明是無比正確的逃跑機會。

　　沒有外力干預，目前的股市很難依靠市場自身力量改變下跌趨勢。如果股市缺乏安全底線，場外資金只能作壁上觀，資本市場的穩定將無從談起。當股指已經大跌了73%，當無人能回答30年改革發展成果究竟能支撐起A股多高時，平準基金的建立并果斷出手也就時不我待、水到渠成了。

　　平準基金入市究竟能給A股市場帶來什么？其實，如果平準基金的資金規模足夠大，比如有上述報告所言的6000億元至8000億元的規模，同時，還有類似“要求國有控股企業解禁流通股和現已回購的股份，在3年之內1500點以下不能減持；基金、社保、保險、中投的資金在1500點以下不能減持、砸盤”等配套政策的護航，那么，平準基金入市有可能會為A股構筑起一道A股目前急需的安全底線，從而在有效阻止A股進一步下跌的同時，逐步恢復市場信心。否則，規模太小無濟于事，而沒有類似對大小非設限的配套政策護航，平準基金入市也將如泥牛入海。在兩次救市效果不佳的背景下，如果平準基金入市仍無法遏止A股下跌，那么，市場的失望和絕望將可能引發股市新一輪暴跌。從這個意義上說，平準基金假如入市，只能成功，不能失敗。(記者 徐紹峰)