股市漫畫：融資融券 中新社發 唐志順 作

　　這個長假并不安靜,美國救市方案一波三折,全球股市更是狂震不已,一周下來跌幅巨大,給A股節后的走勢蒙上了陰影。但在節后最后一日,融資融券將在節后推出的消息得到了確認。融資融券能否對沖掉海外市場的波動?10月走勢能否延續節前的救市行情?

　　利好

　　融資融券節后試點 A股再添做多動力

　　長假最后一個交易日,當投資者都在為長假期間境外股市狂震擔心不已的時候,管理層終于又為救市行情添了一把旺火。

　　中國證監會有關部門負責人5日在京表示,經國務院同意,中國證監會將于近期啟動證券公司融資融券業務試點工作,并在近期發布證券公司融資融券業務試點有關問題的通知,進一步明確試點證券公司的資質條件和標準,同時,上海、深圳證券交易所將適時公布融資融券試點的標底證券的范圍和名稱。

　　據悉,試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業務,市場人士表示,這意味著初期融資融券規模較小,對市場的影響有限。但在目前那么低的點位上推出,融資的動力大大多于融券,而融資就是向市場注入做多的動能。對現在的行情來講,確實是利好,可以適當對沖長假期間境外市場的波動。

　　典型的救市措施

　　融資融券的推出,意味著從交易體制上來看,首次引入了做空機制,近期因為全球股市震蕩,不少國家暫時停止了做空機制,在A股信心尚不足的時候,推出融資融券,是否對股市出現負面影響,成為不少股民擔心的問題。

　　對此,英大證券研究所所長李大霄昨日在接受本報記者采訪時表示,融資業務的開展不論從業務形式和業務量上都要優于融券業務,所以不管從業務形式開展的角度或者從業務量的角度,初段都是融資業務要大于融券業務,所以對市場的影響是利多作用要大于利空影響,有助于對沖或者部分對沖因為中國大假境外市場的大幅波動所帶來的影響。

　　宏源證券分析師唐永剛認為,融資融券雖然是把雙刃劍,有做空的功能,但在目前那么低的點位上推出,相信很少有投資者會去融券,大部分肯定會去融資,融資就是向市場注入做多的動能,可以稱為典型的救市措施。

　　西南證券研發中心副總經理王劍輝表示,融資融券對市場的利好作用將體現在以下幾個方面:一是提升市場交易的活躍程度。在行情低迷期,引入了做空機制,給投資者增加了操作機會；二是對券商來說增加了盈利渠道。

　　市場人士還分析認為,由于試點階段,融資融券業務資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券,而目前在證券公司的資產結構當中,貨幣資產比例比較高,證券資產比例相對較少,其中只有可供出售的金融資產科目下的標底證券才用于融券業務,現階段融資規模會大于融券的規模。市場出現大量賣空是不可能的,根據現有證券公司的實際情況也是融資規模大于融券規模,即便從成熟市場來看,也是融資規模明顯大于融券規模。

　　提升藍籌股估值水平

　　根據《證券公司融資融券業務試點操作指引》(征求意見稿),融資融券推出初期,標的證券將被限制在基本面良好、市值較大、流動性較強的權重藍籌品種中。唐永剛分析認為,對于融資融券的標的股,也就是藍籌股,業務的推出會提升它們估值。王劍輝也表示,入選融資融券標的的公司,將成為市場的標桿。

　　據上交所負責融資融券業務有關負責人之前的表述,融資融券標的股首選上證50公司。不過王劍輝和李大霄認為,試點在滬深300成份股中選擇的可能性更大。

　　券商交易量有望擴大兩成

　　根據證監會有關人士表態,融資融券業務將按照試點先行、逐步推開的原則進行。根據證券公司的凈資本規模、合規狀況、凈資本風險控制指標和試點方案的準備情況擇優批準首批符合條件的試點證券公司。同之前市場猜測不同的是,試點券商并非“越大越好”,而是“兼顧不同類型和不同地區的證券公司”。同時,試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業務,試點工作取得成效后融資融券業務將會成為券商的常規業務。

　　李大霄表示:“試點證券商的選擇,估計會在創新類證券商中誕生,其中原來有長時間準備的幾家也許會在首批名單之列,但由于有兼顧不同類型和不同地區證券公司的規定,也有可能會出現一些黑馬。”他還表示,融資融券對證券公司是重大利好,業務量將會明顯增加,同時增加其競爭力,會明顯優于沒有業務資格的證券公司,此項業務的順利開展簡單估計有希望達到經紀業務20%的增量。

　　刺激作用或有限

　　管理層表態稱,證券公司融資融券業務試點的推出是我國資本市場改革發展的一項重要措施,也為當前的證券市場注入新的活力,對促進我國資本市場穩定發展與改革創新具有積極的意義。不過,對于融資融券試點對節后股市的利好刺激,市場人士仍普遍持謹慎態度。

　　國金證券策略分析師徐煒指出,初期試點時,資金規模肯定不會大,從做多的力度來看,利好有限。“即使實施了融資融券,也只是部分券商及部分投資者才能分享這一利好。”王劍輝表示。據悉,證監會將對試點券商進行窗口指導,要求券商適當提高融資融券客戶的資質條件,資產的門檻,和在本公司從事證券交易的期限,以控制風險。

　　李大霄表示,初期開展的時候,只限于試點證券商的有限范圍內,所以試點的范圍是有限的,試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業務,試點證券商的資金量也是有限的,所以對市場的影響也比較有限。由此單個政策造成大規模上漲的動力仍然不足。

　　不可盲目參與

　　有關人士提醒投資者充分認識:從事融資融券交易既可以放大盈利,同時也可能加大虧損,所以應當在具備一定證券投資經驗和相應風險承擔能力,并了解熟悉相關業務規則后審慎考慮是否參與此項業務。

　　李大霄也表示,對于融資融券業務的風險,也許應該給予充分的重視,雖然在開始的時候仍然會嚴格控制融資比例,但證券市場是一個波動巨大的場所,就算沒有放大的操作,漲10倍和調整80%并非罕見。但加上新業務出臺后,情況就會發生根本性的改變,所以有開展這個業務的證券公司應該充分準確毫不含糊地揭示此業務特點,投資者從事此業務前也應該充分加以準備。

　　利空

　　救市方案過關 美股依然暴挫

　　上周六凌晨3時,美國總統布什在白宮簽署了《2008年緊急經濟穩定法案》,這一已在參眾兩院獲得通過的法案正式生效。約一小時前,眾議院以263票贊成、171票反對的較大優勢通過了這一7000億美元救市方案。但是金融市場的信心并沒有得到修復,美股創“9·11”后最大周跌幅,給節后的A股蒙上了陰影。

　　上周,道瓊斯指數下跌7.34%,標準普爾指數下跌10.8%,納斯達克指數下跌9.38%。

　　10月3日,在亞太地區,日本東京股市日經225種股票平均價格指數下跌1.94%,創2005年5月份以來的最低收盤點位。中國香港股市恒生指數下跌2.9%。新加坡股市海峽時報指數下跌2.81%。印度孟買股市敏感30指數下跌3.89%。在歐洲方面,當天德國法蘭克福、法國巴黎和英國倫敦股市主要股指全面走高,且漲幅均超過2%。

　　同A股關系最密切的香港股市上周在驚濤駭浪中大起大落,累積一周下跌了一千點,恒生指數上周五收17682點。

　　在美國國會通過救市計劃后,中國迅速作出回應。4日上午,央行新聞發言人表示,中國金融體系是穩健的、安全的,我們對中國經濟發展和金融穩定充滿信心。中方愿與美方加強協調與配合,也希望世界各國齊心協力,克服困難,共同維護國際金融市場穩定。

　　后市預測

　　還看經濟基本面

　　對于10月行情的走勢,市場人士持謹慎樂觀的態度。

　　“雖然美國救市方案通過,境外股市依然暴跌,但我覺得市場已經從崩盤的邊緣走出來了；現在主要受基本面的因素影響,比如經濟情況、房地產價格、就業情況等等”,英大證券研究所所長李大霄表示。

　　富國基金策略分析師張宏波也認為,進入10月份,股市可能受制于以下因素:一是國內宏觀經濟基本面。10月中旬公布的宏觀數據可能引起宏觀調控政策的變化；另外,目前近600家上市公司預告的3季度業績尚可,但市場業績預告往往是先出績優的,后出績差的,因此,不少上市公司業績將比2季度差一些；同時,10月份“大小非”解禁數量將比9月上升60%,這也將給市場上行形成一定壓力。從總體上看,10月份的行情將是一個反復震蕩的行情,其投資機會是結構性的。

　　西南證券研發中心副總經理王劍輝表示,鼓勵大股東增持、上市公司回購股份等措施,對解決市場供需不平衡的問題,將起到不小的作用。對于10月份的股市操作,建議投資者不要追漲,可以逢低分批建倉,當大盤漲至2300點以上時,應該逢高減磅。(賈肖明　黃應來)