漫畫：8月股市何去何從？ 中新社發 呂建設 作

　　主持人：羊城晚報記者韓平

　　嘉 賓：廣發基金副總、投資總監朱平；

　　信誠基金投資副總監、固定收益總監、投資顧問總監毛衛文；

　　華商盛世成長擬任基金經理莊濤。

　　“無與倫比”的奧運會終于落下了帷幕，中國體育健兒的出色表現，讓普通中國人無比驕傲又無比自豪。但是令廣大投資者無比失望的是，在管理層“維穩”的呼喊中，昨天上證指數盤中再次暴跌80多點，2300點搖搖欲墜。成交量也一直在低位徘徊。這樣的走勢，為期待奧運后各項利好政策能夠盡快兌現的投資者再次帶來了陰影，今年的股市還會有機會嗎？

　　羊城晚報：今年的股市還會有機會嗎？

　　朱平：雖然現在就對奧運會進行總結，可能時間還不夠，但我們還是可以總結出一些印象：首先是比預期的要好，無論是開幕式還是運動員的成績，比賽結果讓人驚喜；其次，國人在不斷地進步，比如人們對劉翔退賽的態度；更自信而有個性90后運動員已經粉墨登場，變化速度超過想象。現在股市這樣的下跌速度與力度，帶給市場一種更加悲觀的預期后，股市的真實表現反而有可能比預期要好了。

　　毛衛文：去年四季度，我們做過一次前景分析，當時就預見到了經濟可能會面臨一些困境，現在來看，形勢的發展比我們當時的預計還要嚴重一些。種種困難，對股市的運行造成壓力。此外，外圍市場的情況也比我們預計的要糟糕。

　　莊濤：持續的下跌確實動搖了投資者的投資理念體系，他們在連續的挫敗面前迷失了方向，不知何去何從。但是對于長期看好中國股市的人來說，此時入場卻是良機。目前的點位不能說已經是市場的大底，但可以肯定的是，經過連續的大幅下跌，這樣的點位已經給投資者過濾掉了很多的風險，基本上處于市場的底部區域，這是毫無疑問的。從我們的觀測來看，一些質地很好的上市公司已經極具投資價值，從其發展歷史來看，目前的價位已經提供了非常好的安全邊際。在未來相當長的時間內，中國經濟仍會繼續保持持續、穩定、高速的增長。在此過程中，具有競爭優勢、能夠在未來保持持續成長的企業會從經濟增長中獲益更多、增長更快。

　　羊城晚報：如果說2007年的中國股市徹底喚起了老百姓的理財意識，那么從去年10月延續至今的“牛熊之變”則讓投資者徹底意識到“股市有風險，投資需謹慎”了。為什么短短兩年的時間，中國的股市經歷如此的大幅波動？

　　朱平：中國牛市最早可以從2003年的“五朵金花”算起，那時，高盛的經濟學家剛總結出“金磚四國”，全球大宗商品也剛剛起步。中國房價開始上漲，一切是那么美好，三年后的2006年，投資者們把這幸福時光總結為“黃金十年”，從那時算起至少還有五年可以期待。可是剛過了兩年，風云突變，大家發現全球經濟開始有問題了，中國房價也頂不住了，牛市也在這個時候戛然而止，一瀉千里。

　　之所以有這樣巨大的轉變，可能是有一些細節當時并沒有被大家重視。首先是發展的速度比預期的要快；其次是以石油為代表的資源價格的暴漲，加重了我們的負擔。所以，政府要做的事就很容易理解了：首先要把經濟增長速度降下來，另一方面，也讓中國經濟在內需培養好之前不至于停頓。其次要進行結構調整。美國的基金經理從大宗商品牛市的第一天起就盯著中國的投資增長速度，如果中國投資增長的速度已經過了高點，那么從戰略上看，中國經濟最快增長的那一段可能已經過去了，股市最好的時候也已經過去了，上游最好的投資時機也可能同樣過去了。

　　莊濤：今年來因受到高油價、高糧價所帶來的高通脹的消極影響以及美國次債風險所帶來的全球性的經濟下滑，令市場最為擔心的是中國經濟會同步減速，加上“大小非”的減持。但從2008年第二季度GDP增長率高達10.1%分析，估計今年中國的GDP增長率還會維持在10%左右的水平。目前上市公司的中報已接近尾聲，雖然不少公司因投資股票而虧損，但總體來看，經營業績仍實現了較大幅度的增長。

　　羊城晚報：確實，每一個投資者，都會深切地體會到，中國A股市場最好的賺錢機會已經過去了。那么在接下來的操作中，投資者究竟該如何應對這樣一個機會并不太好的市場呢？

　　朱平：股市接下來很可能有這樣三個特點：首先表現可能比預期的要好；二是股市及企業增長的質量會提升；最后，結構調整是核心，消費、服務、新興行業、國家主導投資及有核心優勢的企業可能有更好的未來。

　　莊濤：投資人到底該如何面對，從根本上是取決于投資者的風險承受能力和收益預期，厭惡風險、追求穩定收益的投資者可以轉換債券型基金。而認同股票市場已經處于底部區域，而且中國經濟依然健康發展，那么，能承受一定短期風險的人，可以考慮介入潛力股或是買入那些在底部區域發行的新基金。這時投資于股票型基金，從長期來看，機會大于風險。

　　毛衛文：經過這次大跌，我們發現保險客戶的承受力還是比較弱。因此，與其在股市上忍受“大小非”們認為估值過高和企業盈利下滑的煎熬，不如轉換戰場。過去的兩年牛市中，固定收益產品一直在調整，現在大多已釋放。如果緊縮政策進一步執行，那么債券市場的收益率將進一步上升至具有吸引力的水平。